周五（10月25日）亚市早盘，现货黄金高位震荡，目前交投于2735.06美元/盎司附近。金价周四上涨近1%，收报2735.78美元/盎司，接近历史高点，因持续的地缘政治担忧带来的避险需求提振了金价。

　　虽然金价已经从历史高点2758.33美元附近回落，但HighRidgeFutures金属交易主管DavidMeger说：“我们真正看到的是，黄金继续被视为抵御通胀压力的典型对冲工具，加上避险需求和资金流入，黄金继续受到极好的支撑。美国大选前的不确定性是支撑黄金市场的又一支柱，因为市场可能会在大选前感到不安。”

　　对各国央行进一步放宽货币政策的预期，以及黄金作为经济和政治不确定性对冲工具的传统声誉，使今年迄今为止的金价上涨了32%以上，并多次创下历史新高。

　　地缘局势方面，美国国务卿布林肯周四表示，美国不希望以色列在黎巴嫩进行旷日持久的军事行动，目前各方正在努力就加沙停火和人质协议举行新的谈判。经济数据方面，周四出炉的上周美国初请失业金人数意外下降，但10月中旬续请失业金人数升至近三年新高，暗示失业者越来越难找到新工作。

　　美国9月新屋销售环比增加4.1%年率为73.8万户，为近一年半最高；另外，美国10月企业活动增加，价格压力缓解。

　　克利夫兰联储主席哈玛克表示，通胀压力已有所缓解，但仍未恢复到需要达到的水平。

　　美元在升至近三个月高点后涨势暂歇；美国10年期国债收益率从三个月高点回落，此前曾达到吸引买兴的水平，但在下周公布10 月就业报告和 11 月美国大选之前，预计债券市场仍将承压。

　　据CME“美联储观察”：美联储到11月降25个基点的概率为96.3%，维持当前利率不变的概率为3.7%。到12月维持当前利率不变的概率为1%，累计降息25个基点的概率为28.5%，累计降息50个基点的概率为70.5%。

　　本交易日需要重点关注美国9月耐用品订单月率初值，继续留意地缘局势、美国大选和市场对美联储降息预期的变化。

　　美国不希望以色列在黎巴嫩的军事行动变成一场持久战

　　美国国务卿布林肯周四表示，美国不希望以色列在黎巴嫩进行旷日持久的军事行动，目前各方正在努力就加沙停火和人质协议举行新的谈判。

　　在以色列对伊朗支持的黎巴嫩真主党发动军事打击一个月后，布林肯表示，他希望伊朗能够收到一个明确的信息，即对以色列的任何攻击都会危及自身利益。以色列已誓言对伊朗10月1日的导弹袭击进行报复。

　　以色列军方负责人表示，与真主党的冲突有望结束，但未透露更多细节。路透目击者称，周四晚间以色列多次袭击贝鲁特南郊。

　　卡塔尔和华盛顿称，美国和以色列谈判代表将齐聚多哈，准备就加沙停火协议重启谈判，该协议还将包括释放扣押在加沙地区的人质。

　　以色列表示，其摩萨德情报机构负责人David Barnea将于周日前往多哈，试图重启谈判，并与美国中央情报局局长伯恩斯和卡塔尔首相会面

　　与埃及政府有联系的开罗新闻台（Al-Qahera News）报道称，埃及安全代表团在开罗会见了哈马斯领导人代表团，这是恢复加沙停火谈判努力的一部分。

　　哈马斯高级官员Osama Hamdan告诉黎巴嫩亲伊朗电视台Al Mayadeen，该组织的立场没有改变。他说：“只有停止侵略并完全撤离，被抵抗力量扣押的人质才会回来。”

　　布林肯在多哈表示：“以色列采取行动消除黎以边境附近对以色列及其人民的威胁，我们非常明确，这不能、也不应该导致一场旷日持久的战争。”布林肯表示，美国正在努力达成一项外交协议，允许边境两侧的平民返回家园。

　　以色列军方周四表示，已击毙哈马斯指挥官Mohammad Abu Itiwi，他参与了2023 年 10 月 7 日对以色列南部的袭击，还为联合国近东巴勒斯坦难民救济和工程处（UNRWA）在加沙地带工作。以色列指责该机构有许多雇员兼任哈马斯和其他武装组织的成员。近东救济工程处没有立即对以色列的最新指控发表评论

　　美联储哈玛克：通胀回归目标的工作尚未完成

　　克利夫兰联邦储备银行总裁哈玛克（Beth Hammack）周四表示，通胀压力已有所缓解，但仍未恢复到需要达到的水平。

　　“我们已经取得了良好的进展，但通胀率仍高于联邦公开市场委员会（FOMC）2%的目标，”哈玛克在克利夫兰联储举行的通胀问题会议上说。她没有就她认为货币政策未来应采取的行动发表看法。她确实指出，美联储在 2022 年春季至 2023 年夏季之间的加息在降低通胀方面发挥了作用。

　　作为最新的地区联储总裁，哈玛克表示，尽管在降低物价压力方面取得了进展，但现在就说工作已经完成还为时过早。这与美联储主席鲍威尔最近的言论一致。

　　哈玛克指出，“通胀率回归2%目标的进展并非一条直线，”她还补充说，今年年初情况有所反复，“最近几个月，通胀数据较2022年6月触及的峰值普遍改善。”

　　她还指出，“值得注意的是，通胀回落的进程在劳动力市场和整体经济明显表现强劲的情况下取得了进展。”

　　美国初请失业金人数意外下降，但续请人数跃升暗示新工作愈发难找

　　上周美国初请失业金人数意外下降，但10月中旬续请失业金人数升至近三年新高，暗示失业者越来越难找到新工作。

　　美国劳工部周四报告称，初请州政府失业金人数连续第二周下降，这可能反映了因飓风海伦导致的请领人数减少，本月早些时候，这场飓风一度导致请领人数触及近一年半以来的最高水平。与飓风米尔顿相关的请领失业金人数增长比最初担心的要小。

　　鉴于飓风造成的扭曲，以及波音约 3.3万名工人正在罢工 ，经济学家预计美联储决策者在下月开会时将不会过于看重非农就业增长大幅放缓或失业率上升的问题。

　　10 月就业报告将在美国11 月 5 日总统大选前几天公布。

　　“劳动力市场正在趋软，但没有突然崩溃，”High Frequency Economics首席经济学家Carl Weinberg表示。“美联储政策的目的是在经济衰退形成之前支持经济和就业市场。为实现这一目标而采取的渐进放松政策的做法可能会奏效。”

　　美国劳工部称，截至10月19日当周，初请州政府失业金的人数下降1.5万人，经季节性调整后为22.7万人。经济学家此前预测为24.2万人。

　　上周未经调整的初请失业金人数减少2.2634万人，至20.2635万人。尽管飓风和罢工让劳动力市场状况变得不明朗，但似乎并未出现重大的实质性转变。

　　美联储周三发布的《褐皮书》报告称，10 月初就业 “略有增加”，“半数以上地区报告略有或小幅增长，其余地区报告变化不大或没有变化”。

　　裁员率处于历史低位支撑着劳动力市场和整体经济，尽管招聘已经减少。经济学家估计，飓风可能会使 10 月非农就业岗位减少多达 4 万个。目前对就业增幅的估计在 10 万个到 12.5 万个区间。

　　失业金报告还显示，截至10月12日当周，衡量招聘情况的续请失业金人数增加2.8万人，经季节性调整后达到189.7万人，这是2021年11月中旬以来的最高水平。续请失业金人数跃升反映了罢工、飓风海伦以及克莱斯勒母公司Stellantis裁员造成的永久性工作岗位损失的影响。

　　以上续请失业金数据处于政府为10月失业率对家庭进行调查的调查期内。在 9 月和 10 月调查周之间，续请失业金人数有所增加，令失业率从 9 月的 4.1% 上升的风险提升。

　　美国商务部统计局的报告显示，利率下降推动 9 月新屋销售跃升至近一年半以来的最高水平。

　　不过，供应量却增加到了 2008 年初的水平。这可能使建筑商对新住房项目破土动工更加谨慎，尤其是在过去三周抵押贷款利率回升的情况下。

　　美国10月企业活动增加，价格压力缓解

　　美国10月企业活动有所增加，因需求强劲，企业提高商品和服务价格的速度为近四年半以来最慢，这暗示第四季度经济开局稳健。

　　标普全球周四称，其跟踪制造业和服务业的美国综合采购经理人指数（PMI）产出指数10月初值升至54.3，9月终值为54.0。读数高于50表明民间部门在扩张。零售销售数据暗示，第三季度经济增长速度加快。

　　亚特兰大联储目前预计，上季度美国国内生产总值（GDP）环比增长年率为 3.4%。第二季度经济增长率为3.0%。政府定于下周三公布第三季度GDP初值。

　　标普全球市场财智首席商业经济学家Chris Williamson表示：“10月企业活动继续以令人鼓舞的稳健步伐增长，将今年迄今的经济上行势头维持到了第四季度。”

　　调查中衡量企业商品和服务平均价格的指标从9月的54.6降至51.6，为2020年5月以来最低。关注通胀的消费者一直在通过消费降级和购买更便宜的替代品来抵御价格上涨的影响。

　　调查中衡量企业投入价格的指标从9月的58.8降至58.1。

　　随着价格压力减弱，需求正在回升。调查显示，衡量民间企业收到的新订单的指标从 9 月的 52.5 跃升至 54.2。

　　虽然就业水平依然受抑，但标普全球指出，服务业就业岗位的减少 “通常与未填补离职人员有关，而非裁员”。

　　调查显示，10月制造业PMI初值升至47.8，经济学家预期为降至47.5，9月终值为47.3。

　　10月服务业PMI初值升至55.3，高于经济学家预期的55.0，9月终值为55.2。

　　美国9月新屋销售环比增加4.1%年率为73.8万户，为近一年半最高

　　美国9月新屋销售升至近一年半来的最高水平， 购房者抓住抵押贷款利率下降的机会纷纷入市。

　　美国商务部周四公布，9月新屋销售环比增长4.1%，经季节性因素调 整后的年率为73.8万户，为2023年5月以来的最高水平。

　　8月新屋销售下修至70.9万户，前值为71.6万户。接受路透访查的经 济学家此前预计9月新屋销售将攀升至72万户。新屋销售在美国房屋销售 中占15%以上。

　　9月新屋销售同比增加6.3%。

　　美国10年期国债收益率从三个月高点回落，但大选前债市料将承压

　　美国 10 年期国债收益率周四从三个月高点回落，此前曾达到吸引买兴的水平，但在下周公布10 月就业报告和 11 月美国大选之前，预计市场仍将承压。

　　9月就业报告强劲程度远超预期，推动国债收益率走高，投资者对美联储立场变得不那么鸽派进行了重新定价。

　　“美国经济基本面已经回暖，”Manulife Investment Management驻波士顿的美国利率交易主管Michael Lorizio说。9 月就业报告 “让我们措手不及．．．．．．这导致市场参与者的风险胃纳降低，从而导致收益率上升。”

　　10 年期国债收益率周四尾盘下跌 4.2 个基点，报 4.199%，周三曾触及7 月 26 日以来最高4.26%。

　　追踪利率走势预期的美国两年期国债收益率周四下跌1.6 个基点，报 4.07%。

　　在11月5日美国大选之前，投资者整体上对购买国债持谨慎态度。

　　包括Polymarket在内的博彩市场显示，特朗普更有可能赢得总统大选，共和党人也可能在参议院和众议院获得多数席位。

　　BMO Capital Markets驻墨尔本的美国利率策略师Vail Hartman说：“市场似乎越来越倾向于假设共和党可能会大获全胜。”

　　无论是特朗普还是副总统哈里斯入主白宫，美国的预算赤字预计都会恶化，政府支出增加可能会导致国债发行规模增加。特朗普的关税和非法移民政策预计也会加剧通胀。

　　同样在周四，财政部标售240 亿美元五年期通胀保值债券（TIPS）需求疲软。投资者要求溢价来购买这批债券，标售得标利率为1.67%，高于投标截止时二级市场的约1.64%。

　　美元从近三个月高点回落

　　美元在升至近三个月高点后涨势暂歇，并从周三创下的近但个月高点回落0.38%，收报104.26，回调周三的全部涨幅，日K线形成“吞没”看空顶部信号，投资者需要予以警惕，如果美元进一步回调，或将给金价继续冲高提供机会。

　　美元在过去18个交易日中有16个交易日上涨，有望连续第四周上涨，因一系列积极的经济数据缓和了对美联储降息规模和速度的预期，这也提振了美国国债收益率。

　　FXStreet驻纽约的高级分析师Joseph Trevisani说：“我们现在看到的是一些获利回吐。但在这背后，当然是利率的变化和对美联储将采取什么行动的看法的变化。这一点并没有改变，所以目前我们还在观望。”

　　欧洲央行鹰派发表谨慎讲话，给进一步更大幅度降息押注降温

　　三位欧洲央行决策者周四试图给市场对进一步更大幅度降息的押注降温，他们敦促欧洲央行渐进行动，或至少保持多种选择的可能性。

　　欧洲央行今年已降息三次，投资者受疲软的经济数据和一些政策制定者近几天的言论鼓舞，押注未来会更快更大幅度地降息。

　　但斯洛文尼亚、德国和拉脱维亚央行总裁周四的讲话语气更加谨慎。

　　“我们应该继续以有节制的步伐回归中性利率，”斯洛文尼亚央行总裁瓦斯列（Bostjan Vasle） 在华盛顿举行的国际货币基金组织（IMF）和世界银行秋季会议间隙表示。

　　经济学家将中性利率定义为既不限制也不刺激经济增长的利率水平，认为欧元区的中性利率介于2%-2.5%之间，但也有高达 3% 和低至 1.75% 的估计。

　　欧洲央行目前的存款利率为3.25%。“并没有讨论通胀低于目标或利率低于中性水平的紧迫性。这些都不是当前面临的问题，”瓦斯列补充说。

　　葡萄牙央行总裁森特诺（Mario Centeno）认为，12月可能会降息50个基点，这是欧洲央行过去三次降息幅度的两倍，而且利率最终可能会降至一个能再次刺激经济增长的水平。

　　意大利央行总裁帕内塔（Fabio Panetta）也持相同的观点。

　　9月通胀率降至欧洲央行2%目标之下。虽然预计通胀率在2024年最后几个月会回升，但一些管委表示，通胀应该会在2025年初回到目标水平，这比预计的要早，而通胀低于目标将成为一个真正的风险。

　　拉脱维亚央行总裁卡萨克斯（Martins Kazaks）承认存在这种可能性，但表示这不是放弃欧洲央行逐次会议做决定的方式，而是像帕内塔周三主张的那样提供前瞻性指引的理由。“我们仍将遵循迄今为止所采用的工作方式，即研究所有数据，而不仅仅是特定的数据点，逐次会议做决定”。

　　德国央行总裁纳格尔（Joachim Nagel）也表示，欧洲央行不应该“仓促”结束抗击通胀的行动，应该“谨慎”关注未来出炉的数据。这与一天前欧洲央行总裁拉加德的言论不谋而合。

　　周四早些时候的一项调查显示，10月欧元区商业活动再次停滞，表明经济萎缩，尽管企业几乎没有提高价格，但国内外需求却在下降。

　　瓦斯列和卡萨克斯表示，经济 “软着陆”，即增长放缓但不会出现经济衰退，仍是基本情境，但他们承认风险正在增加。

　　“经济软着陆并最终复苏仍是基本情境，”瓦斯列说。“然而，最近的数据表明，一些风险正在成为现实，这可能会推迟预期的增长改善。”

　　北京时间08：02，现货黄金现报2733.90美元/盎司。

 

 

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