远大期货2023年8月11日讯——周四，北京时间20:30，劳工统计局(BLS)公布的数据显示，7月，美国生产者价格指数(PPI)数据同比小幅上涨，继续由服务业相关品类推动，表明通胀来源继续向服务转移。数据公布后，美国股市呈走低趋势，标普500指数期货开盘下跌14点，而道琼斯工业平均指数期货则下跌60点。以科技股为主的纳斯达克指数下跌92点。具体数据为：

▌报告要点

单位：%

生产者物价指数(PPI)，主要用于衡量各种商品在不同生产阶段的价格变化情况，与美国消费者物价指数(CPI)数据（核心通胀）一样，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。

7月，生产者价格指数同比上升0.8% -- 结束连续12个月的下降趋势，高于预期和前值；环比上升0.3% -- 这是自今年1月以来的最大涨幅，高于预期高于前值。同比前值、环比的前值均为0.1%。

美国生产者物价指数PPI年率(截至2023年7月) 美国生产者价格指数(PPI)年率   (单位：%)

7月，核心生产者价格指数同比涨幅为2.4% ，高于预期，前值持平；环比上涨0.3%，高于预期和前值，同比前值为2.4%；环比的前值为0.1%。

美国核心生产者物价指数PPI年率 (截至2023年7月) 美国核心PPI年率  预测 值(右轴)      (单位： %)

▌原文报告要点

报告显示，7月，服务业最终需求指数上涨0.5%，为2022年8月以来的最大涨幅。最终需求贸易服务利润率上涨0.7%。运输和仓储服务价格上涨0.5%。

具体来看，最终服务价格上涨的40%可以归因于投资组合管理价格上涨，该价格上涨了7.6%，创下有记录以来的第二高的涨幅，在这之中，国债是顾问利润率最高的产品 。

机械、车辆批发指数、医院门诊护理；化学品及相关产品批发；证券经纪、交易、投资建议及相关服务；部分乘客运输价格也有所上升。相反，食品和酒类零售的利润率下降2.5%，应用软件出版指数、长途汽车运输价格均有所下跌。

最终需求商品价格小幅上涨0.1%，高于上月的持平，7月的增长归因于食品价格上涨0.5%，最终需求商品剔除食品和能源的指数保持不变。

最终需求商品类别中，肉类价格上涨5.0%，机动车辆和设备、天然气指数走高，而柴油价格下降了7.1%。新鲜水果和瓜类、塑料树脂及材料指数也有所下降。

▌机构观点

财经网站ForexLive表示：“数据引发了一些债券抛售，美元兑日元USD/JPY应声上涨。美国10年期国债收益率上升3个基点，至4.13%，而美元兑日元上涨近30点。这是一种过度的反应，但也凸显出市场对通胀日益敏感。”

LPL Financial首席全球策略师赖安·德特里克表示：”批发价格的上涨提醒人们，依赖数据的美联储还没有准备好宣布其平抑通胀的行动获得胜利。毫不奇怪，该报告为美联储的鹰派提供了更多的弹药，会推动他们呼吁在美联储确信其达到最终利率之前再次加息。”

Leuthold Group的首席投资策略师吉姆·保尔森表示：“上月PPI指数反弹巩固了对美联储政策制定者将继续持鹰派立场的预期，尽管其他指标显示通胀压力正在降温。高于预期的0.3%的PPI涨幅给政策制定者带来了压力，使其避免发出通胀全面消失的明确信号，这对美元有利。美联储主席鲍威尔希望看到的通胀压力下降的有力证据还没有出现，而且可能要等好几个月才会到来，这表明目前仍有可能继续加息。”

LMC International的策略师表示：”PPI数据中任何通胀回升的迹象都可能引发股市和债市的进一步抛售。较高的利润率是通胀上升的关键驱动因素之一。为了让通胀持续下降，利润率也需要持续下降。虽然美国不同企业的利润率有所下降，但与疫情前的水平相比仍处于较高水平。PPI如果相对于消费者价格指数(CPI)大幅下挫，通常意味着利润率会同步下降。但在本轮周期中，这种情况显然没有发生。事实上，在全球金融危机后的整个时期，利润率一直在持续上升，尽管人们预计利润率会回归均值。因此，粘性利润率是通胀变得根深蒂固的一个迹象。“

国际衍生品智库分析师表示：”美国7月PPI同比增长0.8%，预估为0.7%，前值为0.1%；7月PPI环比增长0.3%，预估为0.2%，前值为0.1%，美国7月PPI超出预期。美国7月CPI同比增长3.2%，低于市场预期的3.3%的水平，虽然结束了下跌趋势、有所反弹，但是低于市场预期。美国7月CPI和PPI同比均上行，主要由于7月宏观压力缓解和供应趋紧推动能源价格上涨，油价反弹带动通胀回升。油价反复干扰通胀下行意味着抗通胀尚未取得完全胜利，美联储年内维持高利率水平的概率较大。但总的来说通胀正在逐渐回归，美联储压制通胀的政策手段起到了一定的作用，鹰派担忧明显降温。在消化完PPI超预期的影响之后，预计十年期美债逐渐震荡企稳的可能性较大。“

中金表示：”美国7月PPI同比增速从上月的0.2%回升至0.8%，结束了连续12个月下降。尽管反弹中有40%来自于投资组合管理价格上涨，但随着油价回升和基数效应减退，下半年PPI增速存在持续回升的可能性。计算显示，如果接下来每月环比增速都高于0%，那么8、9月PPI同比增速将较7月逐月上升，这意味着7月或是PPI的年内低点。由于美国经济仍有韧性，且企业具备较强的定价权，再加上劳动力成本居高不下，不排除PPI增速回升对CPI乃至通胀预期都会带来影响。“

FHN Financial宏观策略师克里斯·劳尔表示：”7月下旬能源价格开始上涨应该会从下个月公布的数据开始推高总体通胀率，并对核心指数构成上行通胀风险，因为能源因素将传导至制造业和运输服务业等能源密集型行业。未来几个月仍存在一些通胀上行的风险，此前核心通胀率在下降后不久又重新加速。“

牛津经济研究院的经济学家马修·马丁表示：“基本趋势表明，PPI通胀率正在恢复到新冠疫情前的水平，尽管与上半年相比，下半年的进展可能会更慢。虽然这些数据会让美联储(Fed)的官员感到欣慰，但政策制定者可能会保持鹰派基调，并密切关注上个月服务价格的上涨是否会在未来几个月持续下去。”

▌本站观点

远大期货认为：7月PPI数据主要受到医疗保健和经纪服务和投顾的推动，而这两个品类已经纳入个人消费支出价格指数(PCE)的篮子，这意味着下一份PCE报告可能不利。

值得注意的是，尽管核心CPI创下两年多来的最小月度涨幅，这可能会让美联储在9月份的会议上选择维持利率。但周五公布的PPI数据似乎显示出，美国通胀的粘性似乎比许多人预期的要大。这些数据可以为未来几个月消费者通胀将以多快的速度上升提供一个早期迹象。美元频道>>