远大期货2023年8月21讯——在央行已经下调政策利率后，中国的商业银行并未下调抵押贷款的指导利率，这一出人意料的举动引发了市场的担忧。

根据中国人民银行的数据，5年期贷款最优惠利率(LPR)出人意料地稳定在4.2%。而上周央行已经将中期借贷利率(MLF)下调了15个基点，几乎所有经济学家都预计商业银行将跟进降息15个基点。同时，1年期LPR从3.55%下调10个基点至3.45%，降幅小于彭博社调查的大多数经济学家的预期。

公告发布后，中国和香港股市开盘下跌。MCSI中国指数下跌1.1%，至6月1日以来的最低水平。离岸人民币兑美元继续小幅下跌0.2%。中国10年期债券收益率下跌1个基点，至2.55%，为2020年以来的最低水平。

多数机构表示，此举绝对出人意料，且似乎无法解释。可能的理由包括银行空间有限，或预计降息对房地产市场的支持有限，或进一步的财政刺激措施正在酝酿中。

Pinpoint Asset Management的总裁兼首席经济学家张志伟表示：“保持5年期LPR不变的决定令人费解。目前尚不清楚如何解释这一决定。”

凯投宏观的首席中国经济学家朱利安·埃文斯-普里查德表示：“MLF下调后LPR令人失望的后续行动加强了我们的观点，即中国人民银行不太可能接受恢复信贷需求所需的大幅降息。结果是，虽然货币宽松将为负债企业和家庭提供一些缓解，但这不足以为增长设定底线。相反，关键将是财政支持的程度。”

彭博经济研究所的经济学家埃里克·朱表示：“中国5年期LRP出人意料地保持不变，传达了2个信息。首先，可能有人怀疑，大幅削减新抵押贷款利率（目前已创历史新低）是否是支撑房地产市场的最佳方式。其次，这可能是一个信号，表明其他非货币政策支持正在酝酿之中。”

渣打银行中国宏观战略主管刘蓓琪表示：“即使MLF大幅下调，银行也没有能力降低LPR利率，这表明采取更多措施降低银行的负债成本将变得更加紧迫。可能会采取更多行动，包括下调银行存款准备金率(RRR)、降低存款利率和下调再贷款利率。”

仲量联行的首席经济学家兼大中华区研究主管彭小龙表示：“今天的行动也发出了一个信号，政策制定者不希望房地产市场过热。有人猜测，在政治局会议省略了住房不应投机的表述后，政府是否会完全放松房地产政策。”富时A50频道 >>