远大期货2021年10月7日讯——据美国商务部(BEA)统计， 本次公布的8月数据表明，尽管新冠病例增加，但美国8月份的消费者需求依然强劲。支出增加的原因是商品支出——特别是食品和家庭用品——大幅增长，可能反映出由于对疫情的担忧加剧，人们避免外出就餐和旅游。

▋PCE数据

数据公布后，美股走高。美元兑一篮子货币下跌，美国10年期国债收益率下跌。黄金短线走高逾5美元，COMEX期银日内涨幅达2.00%。

具体数据如下：

单位：%

	PCE月率 （环比）	指标周期	现值	前值
	PCE物价指数	2021年08月	0.4	0.4
	核心PCE物价指数	2021年08月	0.3	0.3

	PCE年率 （同比）	指标周期	现值	前值
	PCE物价指数	2021年08月	4.3	4.2
	核心PCE物价指数	2021年08月	3.6	3.6

2012年1月，美联储将核心PCE年率涨幅2%定为长期通胀目标，从此宣告美联储也有了明确的通胀目标。如果核心PCE年率升幅超过2%，美联储会紧缩货币政策，对美元有利，利多利空金银油铜；反之，利空金银油铜。

▋报告要点

美国PCE物价指数年率(截至2021年8月) 美国PCE物价指数  预测值                        (单位： %)

	公布时间	指标周期	现值	预期
	2021-10-01	8月美国PCE物价指数年率	4.3	4.2
	2021-08-27	7月美国PCE物价指数年率	4.2	4.1
	2021-07-30	6月美国PCE物价指数年率	4.0	4.0
	2021-06-25	5月美国PCE物价指数年率	3.9	3.6
	2021-05-28	4月美国PCE物价指数年率	3.6	3.5

据美国商务部统计，美国8月PCE物价指数同比升4.3%，预期升4.2%，较前值4.2%小幅提高，远高于美联储的官方通胀目标2%。 但环比上，PCE指数较上个月增加0.4%，与前值0.4%持平。

美国核心PCE物价指数年率(截至2021年8月) 核心PCE物价指数  预测值                       (单位： %)

	公布时间	指标周期	现值	预期
	2021-10-01	8月美国核心PCE物价指数年率	3.6	3.5
	2021-08-27	7月美国核心PCE物价指数年率	3.6	3.6
	2021-07-30	6月美国核心PCE物价指数年率	3.5	3.7
	2021-06-25	5月美国核心PCE物价指数年率	3.4	3.4
	2021-05-28	4月美国核心PCE物价指数年率	3.1	2.9

排除波动较大的食品和能源价格之后，美国8月核心PCE物价指数同比增长3.6%，预期为增长3.5%，与前值增长3.5%持平。环比上与前值 持平，8月核心PCE环比上涨0.3%，前值为0.3%。这是自 1991 年 5 月以来的最高水平。

【美国商务部经济分析局解读】

图片来源by—BEA.gov

8月以现价计算的个人消费支出增加1305亿元，反映货品支出增加660亿元，服务支出增加646亿元。在货品方面，食品、饮料及“其他”非耐用品支出增加，汽车和零部件支出减少。在服务业方面，增长很普遍，主要是个人护理、服装服务、住房和公用事业以及保健。8月份PCE物价指数的增长，反映出商品和服务价格的增长。能源价格上涨24.9%，食品价格上涨2.8%。8月扣除食品和能源的PCE物价指数较去年同期上升3.6%。

其他数据方面，当月个人收入增加了0.2%，与预期相符。支出增长 0.8%，略高于预期的 0.7%

个人储蓄总额为1.71万亿美元，增长率为9.4%，低于7月份的10.1%。在疫情初期，储蓄率在2020 年4月达到了33.8% 的峰值。

>> 完整英文全文报告:美国经济分析局（BEA.gov）美国8月PCE物价指数

▋决策层反应

>> 圣路易斯美联储主席布拉德预计，明年美国的核心个人消费支出(PCE)指数为2.8%。不但高于美联储的长期通胀目标2%，而且高于已经上调的美联储最新公布数据。上月美联储会后公布，联储官员预计的明年核心PCE中位值只有2.3%。他担心通胀上行的风险，通胀可能继续比预期的高，而且这种更高的通胀会持续到明年全年，升势会有所缓和，但可能不会回落到联储预期的明年水平。

>> 费城美联储主席哈克表示， 如果经济继续改善，决策者可能会在2023年达到通胀和最大就业的目标；通货膨胀有很大的上行风险，并不是说要在短期内取消宽松政策，美联储在缩减购债规模的同时，仍会增加宽松政策；欢迎对美联储的道德准则进行审查；如果有事情使美国人的信任受到质疑，美联储应该加强政策，希望尽快缩减购债规模，以便在通胀高于预期的情况下，为美联储提供加息空间。预计将在2022年底或2023年初加息。

>> 克利夫兰联储主席梅斯特表示， 预计2022以及2023年的通胀率都将超过2%，如果看到长期通胀预期上升，这是货币政策过于宽松的迹象，但目前没有看到这一点，许多在疫情爆发前抑制通胀的因素仍然存在，预计通胀风险将上升，提高通胀预期是件好事，因为此前通胀预期过低。如果持续的高通胀数据与通胀预期的持续增长相匹配，这将表明部分通胀是由需求驱动的。将看到劳动力市场的进步和通胀水平的回落。预计美联储明年将加息，美联储必须平衡通胀和就业最大化的目标。

>> 芝加哥美联储主席埃文斯则更加乐观，他认为，可能还需要两年的时间，通胀才会强劲到需要加息。对于目前的通胀形势，埃文斯指出，他更担心美国在2023年和2024年无法产生足够的通胀，而不是通胀可能会涨得过高。

▋市场观点

【多数机构以及人士认为高通胀仍令人担忧】

>> 前美国财政部长萨默斯表示，投资者可能正在意识到美国经济过热的风险，以及美联储更快撤回刺激性货币政策的可能性。美国国债收益率本周升向2021年初以来最高水平，市场可能正在认识到通胀不会降温，美联储将不得不采取更多措施来控制物价上涨。他表示市场大大低估了利率不久后可能发生的情况。把现在的情况与1960年代末和1970年通胀水平相类比看起来会更加真实，仍对美国经济过热感到“相当大的担忧”。

>> 财政部长珍妮特耶伦称，通胀压力最终可能会缓解，但这并不意味着它们会在未来几个月内消失。供应瓶颈已经形成，还会继续导致通货膨胀。

>> 蒙特利尔银行(BMO)驻多伦多的高级经济学家蒂里表示，鉴于就业和工资上升、净资产飙升和大量超额储蓄，家庭仍有足够的积蓄，然而，价格上涨正在侵蚀消费能力。

【少数分析师认为随着情绪好转，通胀将缓和】

>> 北卡罗来纳州夏洛特富国银行(Wells Fargo)的高级经济学家蒂姆昆兰说，第三季度消费者支出的增长幅度很小。如果新冠肺炎病例继续下降，情绪转为积极，那么这个动荡的一年就有可能取得更稳固的收官。

【预计美联储11月份有所行动】

>> 摩根大通(JPMorganChaes)驻纽约首席美国经济学家迈克尔·费罗利表示，即使增长前景放缓，我们仍预计美联储将在 11 月初的会议上宣布开始缩减规模。

【此报告或让美联储舒适】

>> 财经网站Forexlive评美国物价指数：这些数字在很大程度上与预期共识一致，但收入却出人意料地疲软。对美联储来说好消息是，通胀没有意外大幅上升。

▋本站观点

远大期货认为，

细项来看，不管是同比还是环比，核心PCE还是PCE数据均与上个月持平，在失去了基数效应的影响下，并没有出现明显的回落，这就可以说明高通胀已然存在，其实在此前PPI数据的推动下，PCE数据的居高并不令人意外，因为在供应瓶颈的影响下，短时间内困难并没有解决，PPI的走高肯定会推动CPI以及PCE的走高。

展望后市，我们预计高通胀仍将保持一段时间，因为供应端的问题依旧存在，同时因为德尔塔病例数的下降，生活逐渐恢复正常，人们的需求在进一步回暖，这更加导致供应不平衡，从而推升通胀预期，在就业供应侧短缺的大环境下，薪资的走高伴随通胀预期的走强，通胀只会更快的上冲。

综合来看，通胀上涨的速度已经明显降了下来， 但仍居于历史高位，这对于即将上任的新美联储鹰派官员来说，是不可容忍的，并且鲍威尔在上一次的会议上态度已经由鸽转鹰，我们认为11月会议上美联储将有所行动。美元频道>>

 

 

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