远大期货2021年03月29日讯——北京时间周五晚间，美国商务部公布的数据显示，2月份美国通胀依旧温和，个人收入如预期般大跌逾7%，数据公布后10年期美债收益率略有回落。

┃PCE数据

【环比月率】PCE数据显示美国通胀依旧温和，美国2月PCE物价指数环比增长0.2%，低于预期值和前值0.3%，2月核心PCE物价指数环比增长0.1%，符合预期，低于前值0.2%。

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PCE对应中文“个人消费支出”；核心PCE物价指数是衡量美国民间消费通胀的关键指标，它由美国商务部经济分析局最先推出，并于2002年被美联储的决策机构联邦公开市场委员会(FOMC)采纳为衡量通货膨胀的一个主要指标 >>>完整英文全文报告:美国 经济分析局（BEA.gov）美国2月PCE物价指数

【同比年率】美国个人消费支出(PCE)物价指数录得1.6%，与预期一致，而核心PCE录得1.4%，不及预期。

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市场分析认为， 虽然美国通货膨胀率小幅上升，但重要的是要记住，这首先反映出强劲的经济增长前景，其次，这种情况不太可能持续下去。这种温和的通胀不足以推高避险需求，并导致贵金属价格持续上涨。

【关键数据】

美国PCE物价指数年率(截至2021年02月) PCE物价指数年率(左轴) 预测值(右轴)   (单位： %)

PCE数据显示美国通胀依旧温和，对1月份支出的修正可能反映了刺激措施的影响，但同样突显了美国消费者的积极一面。总的来说，通货膨胀的前景是光明的。

美国核心PCE物价指数年率 (截至2021年02月) PCE物价指数年率(左轴)  预测值(右轴)   (单位： %)

核心通胀率上看，汽油和其他能源产品的增长部分抵消了服务业下降，核心PCE物价指数年率为1.4%，低于预期与前值1.5%。整体报告显示通胀数据符合市场预期，通胀温和。

报告中一项数据额外刺眼，受寒潮和1月高基数影响，2月个人收入环比下跌7.1%，创有史以来最大环比跌幅，远差于前值增长10.1%，但好于预期值-7.3%。

《来源——美国经济分析局（BEA）》

根据去年年底美国通过的刺激法案，大多数美国人会收到600美元的现金支票，受此影响1月个人收入激增10.1％，这也导致了2月数据的暴跌。而根据拜登最新一轮刺激计划，大多数美国人将获得1400美元现金支票，这也意味着3月个人收入数据将大幅增长。

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与个人收入相应的是，2月美国个人支出亦从上月高基数回落，2月个人支出环比下跌1%，差于预期值-0.7%，而前值为增长3.4%，这一数据同样受到刺激计划的影响。

远大期货认为：美国个人消费支出2月份跌幅超出预期，一方面是美国许多地区受到寒潮影响，另一方面是第二轮刺激措施对中低收入家庭的刺激作用减弱。

【市场观点】

>>瑞穗证券(Mizuho Securities)的首席美国经济学家史蒂芬·里基乌托表示，“美联储确信今年的通货膨胀上升是暂时性的，它已经将核心PCE上调至略高于2%，这意味着通胀率将在更长时期内高于2%的情况下，美联储才会考虑加息。”

>>安联首席经济学家埃里安(Mohamed El-Erian)表示： 我们看到供应瓶颈正在成倍增加。对我来说，我确实认为通货膨胀会上升。我确实认为高通胀是不可持续的。但是市场不会像美联储所希望的那样思考。

>>瑞士宝盛银行(Julius Baer)的分析师卡斯滕·门克表示：“虽然美国通货膨胀率小幅上升，但重要的是要记住，这首先反映出强劲的经济增长前景，其次，这种情况不太可能持续下去。这种温和的通胀不足以推高避险需求，并导致贵金属价格持续上涨。”

>>野村证券（Nomura Securities）电话会中提到：在基数效应下，美国通胀将有明显的上升，尤其是在四月。

【分析与预测】

综上所述，远大期货认为需要注意的是，2月通胀数据只能缓解暂时的担忧，随着未来经济复苏加快，加上去年疫情的低基数效应，未来美国通胀将迅速走高，届时市场将面临真正的考验。

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