远大期货2021年03月18日讯——备受全球市场关注的美联储FOMC会议结束，美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会上虽然老调重弹，但这一次却镇住了市场。

┃前提提要

在疫情后时代，美国经济确实遭受了不小的冲击，确实还要宽松的政策来配合财政刺激，但是市场早就在担心，美国政府这么大把的发钱，迟早要通货膨胀。于是美债收益率被生生在几个月的时间内扯上了前所未有的高度，如果鲍威尔本次不暗示控制收益率，十年期美债收益率冲击2%也是很有可能的，但是果然放任通胀预期不管，市场真失控也是很令人头疼的，股市下跌20%都是有可能的。

鲍威尔对此情况当然是心知肚明，但是怎么向市场放出该有的信号，就成了本次议息会议的关注点。隔夜鲍威尔完美化解了这一难题，并且让道指再度创出新高。

简单来看鲍威尔完美解答了市场疑问：我们做了这些事，市场发生了这些事，我说了要有耐心，我是认真的！

★ 保持利率不变

美联储本周三会后公布，联储货币政策委员会FOMC的委员一致同意，将政策利率联邦基金利率的目标水平保持在0-0.25%不变，符合市场预期，同时将超额准备金利率（IOER）仍维持在0.10%，维持贴现利率在0.25%不变。

★ 购债指引：仍是1200亿的购债计划

本次会后声明再次重申去年12月上上次会后的购债指引，“将增加所持的美国债券，至少每月购买800亿美元美国国债和400亿美元机构住房抵押贷款支持证券（MBS），直到对实现（货币政策）委员会的充分就业和价格稳定目标取得实质性的进一步进展为止。”

★ 上调两年内GDP增速预期和三年内PCE通胀预期 下调失业率预期

会后公布的更新后经济展望数据显示，美联储上调了今明两年的GDP增长预期，下调了2023年的增长预期，下调了今、明、后三年的失业率预期，上调了今、明、后三年的个人消费支出价格指数（PCE）通胀率以及核心PCE通胀预期。

分析称，虽然美联储将今年的名义PCE和核心PCE预期分别上调至2.4%和2.2%，但预计都将在明年重新降至2%，代表通胀压力短暂。

● 2021年和2022年GDP分别预计增长6.5%和3.3%，分别较去年12月公布的上次预期增速上调2.3和0.1个百分点，2023年的GDP预期增速从上次的2.4%降至2.2%。 ● 2021年、2022年和2023年失业率预期分别为4.5%、3.9%和3.5%，较上次预期分别下调0.5、0.3和0.2个百分点。 ● 2021年、2022年和2023年PCE通胀预期分别为2.4%、2.0%和2.1%，较上次预期分别上调0.6、0.1和0.1个百分点。 ● 2021年、2022年和2023年核心PCE通胀预期分别为2.2%、2.0%和2.1%，较上次预期分别上调0.4、0.1和0.1个百分点。

★ 点阵图：近四成官员预期2023年加息

会后公布的点阵图显示，和去年12月上次发布的点阵图一样，所有美联储官员均预计今年利率保持不变，不同于上次点阵图的是，本次有4人预计2022年将加息，比上次多1人；本次18人中有7人预计2023年会加息，人数占比将近40%，比上次预期2023年加息者多2人，而且7人中有6人预计届时利率超过0.5%（若一次加息25个基点，即可能在当前基础上至少两次加息）。和上次一样，在2023年之后的更长时间内，多数联储官员预计利率会升至2.5%，高于联储长期目标2%。

>>>摩根大通（JP Morgan Chaes）经济学家迈克尔·费罗里对此表示，美联储将其所有政策仍处于最大程度的宽松环境下的原因是，目前经济数据并没有好转，但经济增长前景有所改善。值得注意的是，尽管现在有七名委员会成员希望到2023年末加息（较去年12月增加两名），但这还不足以推动受到密切关注的中位数预测。

虽然不少记者仍然抓着点阵图几位官员的点不放，但鲍威尔很快将之解读为FOMC内部少数的不同意见，以遏制市场加息预期前移。

★ 无需对过去一个月的美债收益率大幅上涨作反应

在过去一个月中，美国国债收益率急剧上升，是因为随着疫苗接种的加速和1.9万亿美元的新财政援助，经济前景有所改善，投资者增加了押注美联储将加息的时间早于先前的信号。

最近的美债收益率上行并非市场无序，无需对收益率的波动采取回应。

★ 通胀话题

这段话可以看出美联储需要看到实际的通货膨胀“实质性且持续超过2%目标”，而不是“预期将超过2%”，随后才会开启紧缩政策。而且，他拒绝给出能容忍通胀升至多高的“量化指标”，只是说允许通胀温和超过2%。

┃ 市场解读

>>>万神殿的伊恩·谢泼德森（Ian Shepherdson）在研究美联储发布的政策后指出，美联储在短期内提高利率以抑制通货膨胀的理由减少。鲍威尔的方法本质上是基于“我们将面对未来”，而不是现在。这是因为鲍威尔认为取得实际进展与仅预测进展之间存在很大差异。

根据市场预测，即使市场预期这种鸽派现象可能会在今年年底开始逐渐减弱，但鲍威尔在情况好转且任何通货膨胀都不是暂时现象之前都不想谈论这一问题。

>>>Wrightson ICAP LLC的首席经济学家Lou Crandall说：“这是一个彻底的突破，这是过去美联储的做法。他们愿意冒着落后于曲线的风险。因为他们认为现在风险不会特别严重，相比抑制经济增长而言。

>>>Brean Capital LLC的高级经济顾问Conrad DeQuadros表示：“他们回溯到新冠病毒之前的时期，他们的预测过于乐观。美国仍比大流行前减少了950万个工作岗位。市场真实情况并没有那么乐观。

>>>Lenox Wealth Advisors首席投资官戴维·卡特表示：“美联储今天的声明比市场的预期更为乐观，他们提高了经济增长和劳动力市场的前景。"

>>>交易平台Webull的首席执行官安东尼•丹尼尔表示：“到目前为止，确实有很多担忧使债券收益率上升，但是美联储对经济前景相当强劲的鸽派反应令人松了一口气，刺激美股再创新高。”

>>>花旗集团澳大利亚资深投资专家马哈比恩•扎曼：“股票的上涨还有空间。但成长型股票仍将受到高美债收益率的打压。"

>>>道富环球投资咨询公司首席投资策略师：鲍威尔说过的最大一件事是，美联储并不担心通胀大佬。这一信息帮助纳斯达克扭转了局面。

┃ 总结：综合鲍威尔发布会上的表态，本次会议倾向整体偏鸽派，安抚了之前敏感的市场

事实上，美联储并没有采取任何新的政策行动，不管是近零利率还是当前的每月QE购债规模，和今年1月的上次会议决策相比，都没有任何变化。

美联储传递的信息是，不管利率、通胀和资产价格发生了什么情况，货币政策仍会总体宽松，这对投资者来说是完美的情形。

备受关注的FOMC会议结束，尽管声明没有任何新鲜的亮点，但是鲍威尔再一次镇住了市场，巧妙的安抚了市场的情绪，喜迎股市创新高。摩根士丹利投资管理公司全球宏观策略负责人JimCaron看来，这是鲍威尔职业生涯中“表现最好的发布会之一”。从期权市场定价来看，投资者们原本预期本次FOMC会议以及鲍威尔发布会会又一次引发市场巨震，但从最终的情况来看，整个市场却非常平稳。美元频道>>

 

 

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