远大期货2021年03月03日讯——上周美国国债市场的动荡引发了令人不安的问题，投资者是否有能力吸收本月准备出售的大量美国国债。

到目前为止，基金经理们一直担心数万亿美元的新债发行将使市场不堪重负，投资者进行了创纪录的大型拍卖。但在上周四惨淡的债务出售之后，分析师正在重新评估供应对债券价格和收益率影响有限的假设。

巴黎CPR资产管理公司首席主题宏观策略师巴斯蒂安·德鲁特告诉MarketWatch，“这绝对是对美国国债市场的考验。”

根据德鲁特的计算，3月美国公债和票据净发行量料将触及4140亿美元的历史高位，几乎是此前纪录的两倍。

在债券市场出现创纪录供应之际，分析师们正努力界定收益率水平，即面对国会新一轮财政刺激计划规模的不确定性、疫苗推出后的经济复苏，以及美联储货币政策正常化的时间表，债券市场的收益率水平应该如何交易宽松的货币政策。

这种不确定性引发了上周债券市场的抛售，推低了债券价格，并导致10年期美国国债收益率周四升至1.60%，据估计，这是12个月以来的最高水平。自那以来，基准期限已回落至1.41%。

公债收益率大涨之际，正值美国财政部2009年重启七年期公债标售以来最糟糕的一次。

7年期国债拍卖尾盘价格为1.070%，尾盘价格低4.2个基点，为拍卖史上最高，表明投资者兴趣不佳。

德鲁特指出，不确定这是否是一次性的，上周之前的公债标售已经显示出需求下滑的迹象。

一个令人担忧的问题是，目前建立的美国国债市场对收益率的剧烈波动准备不足，尤其是在加上单向交易的情况下。

Winshore Capital Partners的管理合伙人表示，这些忧虑似乎已在上周四得到证实，当时交易商面对着大量的卖方，但很少有愿意的买方，可能被迫大幅提高收益率，以便从资产负债表上清除7年期国债拍卖中未售出的债务。

汇丰银行美国利率策略主管劳伦斯·戴尔在接受采访时表示，市场面临着一些压力。市场弹性受到考验，因为交易资产负债表规模并未上升，但标售规模在上升。

市场人士称，美联储有现成的解决方案。

央行可能延长去年4月对银行资本金要求实施的监管减免，这些银行在计算所谓的补充杠杆率时，曾豁免将美国国债作为资产处理。

根据现行规定，银行的资本必须至少等于其资产的3％，对于所谓的具有系统重要性的金融机构来说，这一比例最高可达5％。

分析人士说，这些规则的持续放松将有助于减轻资产负债表的限制，去年3月美国政府债券市场暂时崩溃时，这些限制阻止了经纪自营商充当中介。

戴尔称，“如果需要，这是一种可行的解决办法。” 美债频道>>