远大期货2020年06月24日讯——油价在过去两个月大幅上涨逾一倍后，目前正面临着一个新的障碍：炼油厂正深陷困境，拖累原油需求复苏。

经济复苏提振了能源企业的股价，缓解了俄罗斯和沙特等依赖石油的经济体的部分压力。然而炼油企业的利润依然受到压制，这抑制了原油需求的一个关键来源，并可能阻止油价大幅上涨。

炼油商是能源市场上至关重要的一环，遏制疫情的措施打击了运输用成品油的需求，从而削弱了它们的盈利能力。原油价格的飙升使该行业的主要投入成本更高，进一步加剧了炼油商的盈利压力。

而对于全球炼油商来说，目前摆在他们面前的有两大难题，一是成品油库存高企；二是利润率低下。这两个问题不解决，它们难以增加生产，原油的需求也难以进一步回升。

在疫情冲击下，不仅石油库存高企，成品油的库存也处于高位。IEA称，经济合作暨发展组织（OECD）的4月成品油库存数据增长约200万桶/日，达到15.6亿桶；中质馏分油增长最多。

5月初步数据显示，美国、日本的原油及油品库存增长，欧洲则呈下降趋势。欧洲5月油品库存减少1030万桶，美国油品库存增加4350万桶。

由于近几个月库存大量增加，精炼成油品的利润率受到抑制。欧洲西北部和亚太地区等关键中心的炼油利润甚至转为负值，意味着炼厂是在亏钱生产。

其他地区也是如此，例如在新加坡，原油转化为燃料的利润率今年平均为46美分/桶，而2019年为3.49美元/桶，炼油商在5月和6月初有时会面临巨额亏损。

伦敦Energy Aspects有限公司分析师桑德拉•奥克塔维亚(Sandra Octavia)表示，虽然成品油需求明显从4月份的低点回升，但目前的复苏程度还不足以保证炼油厂的产量大幅提高。首先，成品油的高库存需要先被消化，然后利润率才能有所改善，这样才能支撑炼油厂提高产能利用率。

BPCL的Ramachandran表示，到处都有太多的过剩产品，需求不会很快恢复，他预计未来6个月炼油利润率都不会上升。原油频道