远大期货2020年06月24日讯——一个月前，美国企业申请破产保护的案例与失业率和贷款拖欠之间保持着惊人的相关性，这也预示着，一波“史诗级”的破产浪潮即将淹没美国经济。

现在，这股浪潮似乎已经到来，因为根据彭博社的数据，上周至少有13家美国公司寻求破产保护，与全球金融危机的顶峰相当。这是自2009年5月以来最严重的一周，以长期低迷的消费者和能源行业为首。

虽然石油价格战造成的能源行业危机导致是今年破产激增的第二大原因，但还有更多其他行业的企业在当前就要倒闭。Chesapeake正准备提交申请，而California Resources则将原本5月29日到期的利息支付期限延长至6月30日。Seadrill也在考虑破产。

德勤（Deloitte）的一项分析发现，当原油价格达到每桶35美元时，近三分之一的美国页岩气生产商在技术上已经资不抵债。德勤称，尽管西德克萨斯中质油的价格略有上涨，但这并不能阻止15年来由债务推动的产量增长将会惩罚许多页岩油生产商。

雪上加霜的是，春季的重新决定期导致大多数高收益借贷者看到了基于储备的贷款。由石油和天然气储备抵押品价值决定的借贷基础平均减少了23%，这意味着大多数能源公司现在获得流动性的渠道减少了约25%。

下表来自彭博社，显示的是尚未提交上市申请、目前股价低迷的最大上市公司。请注意，排名第二的美国航空公司正忙于出售股票来筹集20亿资金，以帮助其度过当前的危机，但该股今天还是下跌了接近7%。

也有一些好消息：据彭博社（Bloomberg）报道，截至6月19日，不良债券和未偿贷款的金额从5月15日的5440亿美元下降到6月15日的3440亿美元，较6月15日下降1.5%。不良债券领域的收缩速度快于杠杆贷款领域，后者上周略有增长。截至6月22日，共有324家公司发行了621只不良债券，相比之下在3月23日有892家公司发行了1896只。新兴市场的资金池也在萎缩。

当然，目前企业信贷方面的改善与基本面几乎没有关系，而是完全依赖于美联储给予的大量流动性：美联储先后宣布插手企业债市、购买企业债ETF和“个别”企业债，这些都全面提升了信贷水平，给一些陷入困境的企业带来了新生。

但令人不安的是，彭博社分析师菲尔•布伦德尔（Phil Brendel）将当前的涨势与2008年4月的复苏进行了比较，并预测供应低迷的局面将卷土重来：2008年4月的复苏并未持续多久。它在6个月后的全球金融危机中达到顶峰。美元频道