远大期货2020年05月21日讯——过去，市场普遍认为美国页岩行业的增长十分迅猛，页岩油产量增速喜人。但研究机构HFI Research认为，这就像跑步机一样，速度一旦提上去了，整个行业必须越跑越快才能跟上步伐。而从衡量压裂与完井作业繁荣的指标FracSpread上来看，美国页岩行业目前的状况令人担忧。

其实，早在2019年，HFI Research就看到了美国页岩油产量无法支撑行业增长的迹象。当时WTI原油的均价还在57美元/桶的高位，但页岩油产量较2018年已经下降了一半以上。

2019年下半年，完井数已经在减少，本就会导致2020年第二季度美国页岩行业的增长疲软。即使不爆发疫情，美国页岩油产量也会从1280万桶/日下降到1240万桶/日。

而今年3月开始的低油价，对美国页岩行业的整体发展来说，则是雪上加霜。现在，页岩油井在加速关闭，压裂施工数出现断崖式下跌，美国页岩油产量目前已降至900万桶/日。

全美平地管道公司（PAA）公布的一季度财报也显示，美国和加拿大的减产规模在350 - 450万桶/日之间。HFI Research认为该公司的预计是比较准确的，因为产油商若不提前预定输油管道，就只能以现货价格在市场上出售原油，而目前WTI原油价格仍处于低位。

因此，HFI Research认为，产油商很可能要到7月份才会停止减产，恢复产能。它预计届时，美国的石油产量将从约900万桶/日回升到1050-1100万桶/日，但由于压裂活动持续低迷，HFI提醒那可能就是近期产量的峰值，短期内不会更高了。

贝克休斯数据显示，受需求减少影响，美国的石油钻井平台数量已降至历史最低水平。截至5月17日当周，钻井平台数量减少了35台至339台，这是1940年贝克休斯开始发布相关统计数据以来的最低水平。

Primary Vision的数据也显示，过去七周，美国油田的水力压裂活动减少了82%，石油钻探活动减少了52%。截至2020年5月15日，美国的压裂施工油井数降至45座。

HFI Research认为，如果压裂施工的油井数量连月保持在低位，美国页岩油生产商将损失25万桶/日的产能。而且，随着减产的实施，现有油井的产量也在下降。除非WTI原油恢复到40美元/桶上方，否则压裂施工的油井数量不会明显增加。

如果10月份压裂施工油井数能反弹至150座，那么美国2020年的石油产量有望反弹至1000万桶/日。但页岩油产量若要恢复到1200万桶/日以上，压裂施工油井的数量必须再度回到400座左右的水平，而HFI Research估计，这可能需要WTI原油至少回到50-60美元/桶的价位。

展望未来，HFI Research认为，鉴于目前美国压裂施工的油井数量仅为45座，那么到2021年，该数值至少要增加到275座，美国的页岩行业才有可能实现“V形”复苏反弹，才能维持1200万桶/日的产量。