远大期货2020年05月21日讯——从中东到西伯利亚，从北海到拉丁美洲，几乎所有地区的原油现货价格都在大幅上涨。与此对应的原油期货价格也开始大幅上涨。

周四WTI原油一度站上34美元/桶，收复沙特发动石油价格战以来的绝大部分跌幅，距价格战之前还差12美金左右的差额。

对于久苦于低油价的原油投资者来说，这可谓是“久旱逢甘霖”。但投资者需警惕仅满足于一时的利好，油价复苏之路能否长久才是关键，今天我们就一起来分析一下。

复苏开始！部分油品出现溢价

过去一个月，在ICE欧洲期货交易所上交易的布伦特原油价格几乎翻了一番，从15.92美元/桶的近期低位，涨至大约35美元/桶。曾一度跌破零的美国WTI原油也在一路飙升。

戏剧性的是，就在几周前还以大幅折扣出售的部分油品近日出现了溢价（相对于它们挂钩的原油），尤其是对于那些卖给中国的油品（中国原油需求最近快速复苏，几乎已经恢复到一年前的水平）。

本周，主要面向亚洲市场的俄罗斯ESPO原油的交易价格较迪拜原油基准价高出3.5美元/桶，而上个月的6月装船易手的价格较迪拜原油低4.8美元/桶。

伊拉克6月装的巴士拉轻质和重质原油以高于官方价格4.5~4.8美元/桶的溢价卖给了一位中国买家，而5月份的溢价为2.5~3.5美元/桶。

安哥拉石油的价格过去一周上涨了约1美元。此外，北海的油价也是急剧增长。

减产成为真正的共识！俄罗斯真的“浪子回头”

油价的表现自然是供需差距缩窄的反应，在种种利好中，最实在的居然是来自当初油价战的主角——沙特和俄罗斯。

从目前的种种数据看，减产已经成为了欧佩克+产油国的一种共识。众所周知，在以往减产活动中，俄罗斯都是“明面减产，私下增产”，但这一次俄罗斯似乎已经“浪子回头”，用心减产。

俄罗斯能源部长亚历山大·诺瓦克在上个月的一次采访中提到，俄罗斯将遵守欧佩克减产协议，承诺在2020年5月和6月将石油产量削减至850万桶/日，或自2020年2月起减产约200万桶/日，减产幅度达19％。

在本月初，俄罗斯能源部副部长帕维尔·索罗金（Pavel Sorokin）再次“表忠心”称，希望尽快实现“最大削减量”。

根据路透社的消息，5月1日至19日，俄罗斯的石油和凝析油合计平均产量为942万桶/日。除去不属于减产份额里的凝析油，俄罗斯的产油量为872万桶/日，接近850万桶/日的目标。比起之前不减反增的动作，此次表现实属不易。

简而言之，达成减产协议三周以来，俄罗斯和沙特的表现无不在向市场表明他们重新平衡油市的决心。上周，俄罗斯能源部长亚历山大·诺瓦克和沙特能源部长阿卜杜勒·阿齐兹·本·萨勒曼亲王发表联合声明说：

“两国仍将坚定地致力于实现市场稳定的目标，并加快石油市场的再平衡。我们相信，欧佩克+成员国将谨记我们的目标，遵守减产协议。”

油价后续能否持续复苏？关键看需求

即使如此，仍有不少交易员对油价后市涨势的持续性表示怀疑，其中一个关键点就在于需求的复苏速度还有待加强。

正如上述，中国石油需求的复苏已经使部分原油流出现了溢价，但是其他原油消费大国的情况并没有那么理想。

首先，我们来看看全球第三大原油消费国——印度。

数据显示，因为隔离封锁，印度上个月的燃料消耗量降幅一度高达70％。去年5月，印度每天消耗约460万桶石油，这意味着现在的需求可能约为每天280万桶。汽油需求仍比去年同期低约47％，而柴油消耗量则低约35％，喷气燃料消耗量下降了85％。

印度斯坦石油公司董事长Mukesh Kumar Surana表示：

“现在印度的石油需求已经恢复到正常水平的60％至70％，但要回到疫情之前的水平还需要一些时间。两三个月内，我们应该可以恢复到正常水平的80％。之后，需求回升速度会很慢。”

国际能源机构（International Energy Agency）预测，印度的燃料需求将在第四季度恢复到去年同期的水平。根据上周发布的每月石油市场报告，预计2020年整年，印度的燃料需求将下降8％，其中柴油和汽油消耗可能下降约12％，喷气燃料下降约18％。Energy Aspects分析师Sandra Octavia表示：

“未来几个月，印度的石油产品需求仍将继续保持疲软。预计至少在第四季度之前，公路运输量将同比下降，而航空运输最早可能要到2021年才能恢复到病毒前的水平。”

尽管印度的石油需求恢复很缓慢，但也有一些复苏的迹象。柴油的销量主要用于交通运输和工业，占印度石油总需求的40％，与4月同期相比，5月上半月增长了75％。高管们还预计，随着复工的人们出行，汽油消耗将迅速增长。

相较于印度和中国，其他重要的原油消费区——欧洲和美国的需求恢复速度仍然远远落后于亚洲。

贸易商称，最新的俄罗斯乌拉尔原油装载计划与5月同期相比，出口急剧下降。地中海CPC Blend原油的出口将在6月跌至13个月低点，之后价格可能会有所回升。过去一周，俄罗斯乌拉尔原油价格一直稳定在较基准价格略高的水平，而一个月之前其价格还是比基准低3美元/桶。

价格反弹最缓慢的仍属美国墨西哥湾沿岸，沙特大量出口石油给其本地石油诸如Mars Blend带来了巨大压力。陆上，西德克萨斯高硫原油价格较WTI原油期货下跌了50美分/桶，较5月11日3.5美元的溢价有所减少。

如上述，受当地需求影响，相关油品价格出现了不同程度的反弹。对于后市的油价，一些分析师认为，原油期货价格的快速反弹加大了价格出现短期回落的风险。

维也纳JBC能源有限公司（JBC Energy GmbH）分析师尤金·林德尔（Eugene Lindell）表示：

“短期来看，油价可能上涨过快了。目前，炼油商的处境相当糟糕。尽管如此，如果卖方保持有序的供应，还是有利的。”

对于两三个星期之后的油价走势，JBC表示“超级看涨”，因为减产将使全球市场“严重吃紧”。