来源：国元期货研究

　　1、黄金

　　上周五非农数据远超预期重创降息预期，黄金由此大跌三个百分点。

　　最新数据显示，美国通胀意外降温，5月CPI同比增长放缓至3.3%，环比零增长，核心CPI增速创三年新低。鲍威尔表示通胀实质性放缓，但仍较高。尽管CPI降温，但美联储预计降息次数由三次减至一次。降息预期影响下，预计黄金仍将调整一段时间。

　　从供给方面来看，世界黄金协会指出，黄金开采难度增加。需求方面，为对冲地缘政治风险和经济不确定性，黄金需求依然强劲。库存方面，黄金库存处于近年来的低位。基本面上，黄金表现依旧坚挺。

　　综上所述，尽管降息预期的减少对金价构成短期利空，但黄金基本面强劲，中长期来看，金价仍有上涨潜力。

　　2、锌

　　沪锌主力合约近期呈下跌趋势。宏观方面，美国非农就业数据强劲，市场预期降息延后，压制盘面。

　　基本面方面，锌价内强外弱运行，进口亏损收窄，精炼锌或有进口预期，国内锌锭产量环比小幅回升，预计产量持稳，社会库存偏高，下游需求淡季背景下，锌供需转向宽松，镀锌企业成品原料库存累积，锌价承压运行，但下游镀锌原料成品库存仍处于历史较低水平，当前存在部分补库需求，锌锭社会库存小幅去化。

　　若锌价跌至较低水平，或进一步激发下游补库需求，锌价有向上修复可能，预计短期内锌价呈现先降后升的震荡走势。

　　3、铅

　　近期，沪铅主力合约近期呈高位震荡走势。宏观方面，美国非农就业数据强劲，市场预期降息延后，对盘面整体影响有限。

　　供应方面，原生铅冶炼利润修复，预计产量小幅回升，但受矿端短缺限制，短期内产量恢复有限；再生铅冶炼企业复产，预计再生精铅产量小幅回升，但原料紧缺延续，废电瓶价格持续上涨，冶炼亏损幅度扩大，成本端形成支撑。需求方面，铅价下跌背景下下游延续刚需采买，前期下游补库、铅蓄电池经销商库存持续累积，叠加铅锭有进口预期背景下，短期内需求有转弱可能。

　　铅基本面较前期宽松，铅价难上涨，供应端原料偏紧背景下，成本端支撑仍存，预计短期内铅价延续窄幅震荡。

 

 

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