远大期货2023年4月20日讯——美联储公布的褐皮书显示，最近几周美国经济温和增长，就业和通胀放缓，信贷条件收紧。

▌整体经济活动略有增加

6个区报告自上次报告以来经济活动变化不大或没有变化，6个区表示经济活动增长速度不快。总体而言，供应链中断继续缓解。消费支出总体保持稳定，尽管少数地区报告零售额在通常缓慢的时期内增长中度至强劲。

总体而言，汽车销售几乎没有变化，但库存水平继续改善。多区表示，高通胀和较高利率继续挤压消费者的可支配收入和购买力，并对信用卡债务上升表示关切。大多数地区的旅游活动仍然相当强劲。制造业活动在经历了一段时间的收缩后趋于稳定。

虽然住房市场仍然低迷，受到库存异常低的限制，但在东部沿海的一些地区，活动出现了超出正常季节性水平的增长。商业房地产活动稳定，工业市场有所增长，但写字楼市场持续疲软。对非金融服务的需求总体上保持稳定，但在少数地区有所回升。 总体而言，贷款需求下降，信贷标准收紧，拖欠率小幅上升 。能源活动持平至略有下降，农业状况喜忧参半。在不确定性加剧的情况下，受访者预计未来几个月经济状况不会有太大改善。

▌劳动力市场状况依然稳健

大多数地区的就业人数继续以温和至中等的速度增长，尽管一些公司冻结了招聘，而且有零星的裁员报告。劳动力可用性略有改善，尽管找到具有所需技能或经验的工人仍然具有挑战性。一些地区表示，缺乏可用的儿童保育服务继续阻碍劳动力参与率增长。劳动力市场总体上仍然紧张，工资总体上以温和的速度增长，尽管一些地区指出工资压力有所缓解。 预计来年工资增长将进一步放缓 。

▌通胀仍然高企

通货膨胀压力仍然普遍存在，但许多地区的价格上涨有所放缓。一些地区报告投入成本进一步上升，特别是能源和原材料成本，尽管报告运费和运输成本有所下降。一些地区指出，企业发现更难将成本增加转嫁给消费者。大多数地区的销售价格温和上涨，有几个地区减速。房价总体持平或略有下降，而租金则保持稳定或更高。尽管如此，房价和租金仍然很高，加剧了对住房负担能力的持续担忧。展望未来，受访者预计全年价格上涨将继续放缓。

▌各区要点

3月银行业危机爆发后，多位美联储官员表示，将关注该事件对金融状况的影响。在4月的褐皮书中，12个管区的8个管区提到了信贷状况。

波士顿：一些联系人担心，小型银行可能会因流动性问题而限制贷款，从而抑制经济活动。

纽约：与银行业近期的压力相吻合，整个金融部门的状况急剧恶化。

费城：银行的贷款标准更严格。

克利夫兰：银行业的发展似乎对最近信贷供应影响很小。

亚特兰大：贷款增长稳健。

芝加哥：金融状况温和收紧。

圣路易斯：银行联系人报告称贷款增长放缓，存款下降，但表示对其整体头寸充满信心。

旧金山：贷款活动大幅下降 - - 硅谷银行总部所在地。

彭博经济研究所的经济学家伊丽莎·温格表示：“美联储最新的褐皮书中弥漫着谨慎的气氛 - - 贷款量和贷款需求普遍下降，几个地区的贷款标准收紧。虽然经济环境没有立即发生变化，但前景面临的风险正在增加。我们继续预计经济将在2023年下半年陷入温和衰退，到年底失业率将升至4.5%。”

Inflation Insights的创始人阿曼·沙里夫表示：“如果褐皮书中的评论准确反映了贷款标准的收紧程度，那么这似乎不会阻止美联储在5月会议上再次加息25个基点。一些地区报告称，在最初的贷款回落之后，活动已经稳定下来。”美元频道>>