远大期货2020年08月20日讯——周四（8月20日）现货黄金于1950美元下方震荡，现报1940.28美元，涨幅0.59%。

近期因美元空仓和欧元多仓处于较为拥挤的状态，周三美元收复部分跌幅。而北京时间周四美联储纪要没有调整前瞻性指引，总体基调鸽派不及预期，这令市场感到失望，部分美元投资者减持空仓，因此美元结束五连跌的走势，这使得黄金较日高一度大跌70美元。

同时库德洛称美国经济正强劲反弹，新救助一两周内发到失业人员手中，也部分抵消了市场的担忧情绪。值得一提的是，目前黄金交易是仅次于美国科技股的第二大拥挤的交易，相当一部分基金经理认为黄金交易过于拥挤，因此任何利空的消息可能都会短时间对黄金构成压力。

不过黄金仍处于相对高位附近，因全球经济下行压力依旧明显。尽管美联储没有放宽前瞻性指引，但是美联储多位决策者表示需要进一步放宽刺激措施，德银预计美联储的资产负债表可能需要扩大至12万亿才能弥补政策缺口。

同时美国刺激方案迟迟未能达成一致，特朗普依靠行政命令实施的新救助方案只能实施一至两周，如果国会刺激始终无法达成一致，这将再次打击市场的乐观情绪。

同时近期国际紧张关系和地缘担忧情绪升温也会部分支撑金价。

总体而言，美联储鸽派不及预期和美元空头持仓过于拥挤，这使得美元短时间存在进一步反弹的空间，但是美联储持续宽松的预期和美国经济复苏乏力使得美元涨幅受限，这将继续支撑金价。考虑到大选的不确定性，美联储明确的利率路径可能要到11月后才会公布，因此市场需关注美联储是否会继续扩大资产负债表规模。

日内关注欧洲央行公布货币政策会议纪要和美国至8月15日当周初请失业金人数。值得一提的是，7月欧银决议，欧洲央行暗示将利率维持在当前或更低的水平，直到通胀目标接近，量化宽松政策将持续到利率上升前不久，如果基调偏鸽，可能进一步提振美元，这对金价构成压力。

美联储纪要未暗示放松前瞻性指引，鸽派不及预期，黄金一度较日高回落70美元

在美联储公布了7月份会议纪要之后，美元扩大了此前相对于G10货币的涨幅。会议纪要显示，美联储认为实施收益率控制政策只会带来很小的好处，而超买引发获利了结加剧了欧元、英镑和瑞士法郎的下跌，因此推动美元反弹。

美元指数周三回升93.00关口上方，涨幅近0.8%，终结此前连续五个交易日跌势；在会议纪要中，美联储官员强调了“额外财政援助”的重要性，并强调高频消费者数据最近表现疲软。

但分析师表示，会议纪要并未暗示即将放松前瞻性指引和QE，这支撑了美元，令黄金多头感到失望。分析师Jeffrey Sica表示：“对美联储将采取更多行动的预期是导致黄金出现抛售行情的催化剂。美联储没有任何迹象表明，他们将创造黄金投资者所希望的流动性。”

FHN Financial的Chris Low表示：“美元疲软主要反映出投资者预期美国决策者愿意在这场大流行病中投入大量资金，而这将削弱美元的价值；因此，如果美联储没有达到市场预期，那么就有理由进行另一个方向的交易”。

7月份会议纪要显示，对于未来提供更明确利率路径指引一事，美联储官员似乎改变了之前的积极态度，而此前决策者表现出渴望在“之后举行的会议上”强化所谓的前瞻性指引。

因美联储鸽派不及预期，因此推动美元反弹，施压金价。

在7月份货币政策会议后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔也表示，经济发展的道路“极其不确定”，将取决于遏制新冠病毒的情况。这方面的结果喜忧参半，美国几个州的感染率上升，有可能削弱复苏。

因此如果近期美国经济出现好转且疫情蔓延放缓，这可能也会给美元提供部分支撑，因而施压黄金。

美国大选令美联储持谨慎立场，明确的利率路径可能要到11月公布

对于美联储没有对未来提供更明确利率路径，市场猜测不一。

部分分析人士认为，美联储正在为退出持续巨量的宽松做好准备，因此在动用更多的政策工具，比如收益率曲线控制等问题上持有更加谨慎的立场，因此在9月决议上可能会提供更为明确的线索。

另一部分分析人士认为，大选可能令美联储更加谨慎：更明确的前瞻指引可能要等到11月大选后。

从6月FOMC议息会议以及美联储官员近期的表态看，其货币政策框架审视还需要一定时间才能完成，公布的时间点最早可能也要等到9月FOMC议息会议。那么相应地，在9月公布货币政策框架审视这一重要决定的同时，再宣布前瞻指引的修改，就显得有点仓促和拥挤。

同时，在大选前公布宽松政策，也可能令美联储有“助选”的嫌疑，因此美联储给出更加明确的前瞻指引时点可能会被推后到11月大选后。

中金公司认为，美联储下半年两大重要任务：完成货币政策框架审视，及确立清晰的政策宽松立场。但是由于大选临近或令美联储更加“谨慎”，其两大任务节奏可能适当放缓：9月FOMC议息会议将主要是宣布其政策框架审查结果，而市场盼望的前瞻指引的调整，可能要等到11月大选之后。

因此未来一段时间美联储可能会继续在明确未来利率路径问题上采取模糊的立场。但是如果美联储意外提前给出明确的立场，则说明美联储对于未来经济前景的预期有了一个较为清晰的框架，这将直接影响未来一段时间内美国的货币政策走势，这将对黄金产生直接的影响。

部分基金经理认为黄金超买

分析人士认为，每盎司2000美元的水平是黄金市场的一个重大障碍，周三金价下跌了3%以上。不过，对一些认为贵金属市场超买的基金经理来说，黄金目前的高点并没有让他们大感意外。

美国银行(Bank of America)公布了8月份基金经理调查结果。根据调查结果，黄金市场是金融市场中第二拥挤的资产，仅次于科技股。

报告说，在所有受访者中，有31%的人认为金价过度上涨。这是自2011年以来的最高水平。与此同时，31%的受访者说，股票、债券和黄金等权重投资组合被高估，为2008年以来的最高水平。

尽管人们对黄金市场的看法是负面的，但调查显示，股市表现出强烈的看涨倾向。在被调查者中，46%的人认为股市正处于牛市阶段;与此同时，79%的受访者表示，他们预计明年全球经济会更加强劲。

该调查于8月7日至13日进行。共有203名基金经理参与了这次调查，他们管理的资产总值为5180亿元。

美联储仍将在现有工具框架内扩大刺激，德银认为美联储资产负债表可能会扩大至12万亿

尽管美联储7月会议纪要鸽派不及预期，短时间提振美元，施压金价。但是分析人士指出，尽管美联储对于采取更多刺激工具持模糊的立场，但是这不妨碍美联储未来一段时间内在现有的工具框架内扩大刺激的规模，因为全球经济仍面临巨大的压力。一旦市场意识到美联储仍将继续扩大刺激，这将继续推动黄金走高。黄金频道