远大期货2020年07月14日讯——另一个限制黄金上涨的因素是美元仍总体强势，限制了黄金的上涨空间。周二因为美元指数反弹，黄金再度跌破1800关口。

实际上，如果以美元以外的任何其他货币计量，黄金今年已经创下纪录新高。由于黄金合约以美元计价，因此金银与美元之间存在反比关系。当美元升值时，使用外币购买黄金的投资者将变得更加昂贵，这对黄金构成了下行压力。

这意味着美元的强势是阻止黄金上涨的主要障碍。尽管美元最近已经下跌了一点，但是从历史角度来看，它仍然很高。对比2008年金融危机，受到流动性危机影响，美元指数最高89.62，而随后美联储的QE1，更是使得美元一度跌至70关口附近。而就在近期美联储实施了史无前例的刺激措施后，美元指数仍未跌破95关口，这意味着美元指数存在高估的可能。从长期看，美元指数最终将会出现修正，这将推动金价进一步走高。

换句话说，推动黄金进一步上涨的要素，可能就是美元进一步下跌。

而美联储可能是推动这一进程的因素。美联储已经采取了很多措施来重振经济，从将利率降至零，到甚至购买垃圾公司债券。但这并不意味着美联储已经结束了行动。

随着疫情二次蔓延威胁到经济复苏，美联储将面临再次采取行动的压力。下一步可能是加强前瞻性指引，例如承诺在通胀率达到2.5%之前不加息。这将发出一个强烈的信号，表明利率将在多年内保持在低位，并可能推高金价，这是因为较长期的低利率，会对美元构成损害。

最早的情形可能在今年夏天发生。在这之后，如果经济出现任何进一步的问题，可能就需要采取更严厉的措施。这将是收益率曲线控制，也就是说，美联储为某些期限的债券设定一个收益率目标，比如3年期国债。这只不过是一种更极端的形式，承诺在更长时间内维持低利率。现在需要明确的是，美联储不想走这条路，因为这项政策也有一些风险。例如，退出可能会非常困难，如果投资者怀疑美联储维持低收益率的承诺，并开始抛售债券，美联储可能需要购买大量美国国债，以保持收益率稳定。

但这并不意味着它不会发生。动用这一政策工具的前提是经济前景的恶化，但美联储的决策者别无选择，只能实施。实际上，如果债券收益率出于任何原因飙升，从而收紧金融状况，美联储可能会被迫采取这种行动，美元将受到沉重打击。美元频道