【远大期货】【建投贵金属】美国经济颓势持续,降息预期进一步走强|降息
发布时间:2024-09-09 作者:远大期货 点击数:
CFC金属研究
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作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2024年9月8日
摘要
美国新增非农就业人数不及预期,制造业PMI继续下行,市场对衰退的担忧有所上升。
美联储官员继续释放降息信号,市场押注年内更大的降息幅度。
欧洲通胀回落,消费暂稳,欧央行或即将采取进一步降息行动。
总体来看,市场同时交易衰退担忧与美联储更快的降息,商品属性更为显著的白银承压运行,而黄金则更多受益于降息预期的增强,不过考虑到当前伦敦金/银比值已接近90,商品属性走弱带来的压力已充分体现,后续金银或更多受到金融属性的支撑。
操作策略:
操作上,轻仓做多。沪金2410参考区间565-585元/克,沪银2412参考区间6900-7300元/千克。
不确定性风险:
地缘政治风险、欧美财政与货币政策变化
一
行情回顾
本周金银行情分化,黄金震荡运行,白银则明显下挫,主因美国经济数据不佳带来衰退担忧,金银商品属性承压,不过美联储降息预期的增强也给予黄金明显支撑,金银比显著上行。
二
价格影响因素分析
1、宏观金融
美国方面,经济下行压力进一步显现,美联储降息预期再度走强。本周美国公布的重要经济数据均显颓势。就业方面,美国8月非农就业人数增加14.2万人,低于预期的16万人。此外,6月与7月非农新增就业人数均大幅下修,两个月合计下修了8.6万新增就业人口。失业率降至4.2%,符合预期。不过,8月平均时薪同比升3.8%,预期升3.7%,意味着劳动力市场并未显著恶化,雇主仍愿为雇佣付出更多薪资。美国7月JOLTs职位空缺767.3万人,大幅低于预期值810万人,劳动力需求正在萎缩。经济景气度进一步走弱,美国8月ISM制造业PMI为47.2,低于预期值47.5。生产与消费数据尚可,美国7月工厂订单环比升5.0%,预期升4.7%;美国7月耐用品订单终值环比升9.8%,预期升9.9%。在经济数据疲软之下,美联储官员继续释放鸽派信号。美联储威廉姆斯称,准备开始降息进程;预计通胀将进一步降温;就业市场降温,从过热状态回归至正常水平。美联储理事沃勒称,政策利率的一系列下调可能是合适的;如果有必要,支持更大幅度的降息;美联储不再需要耐心等待,而是需要采取行动。美联储观察工具显示,美联储9月降息已板上钉钉,不过对于后续美联储降息节奏当前市场已有更激进的预期,截止9月6日,市场预期美联储将在年内降息125个基点。
欧洲方面,通胀回落,消费暂稳,欧央行或采取进一步降息行动。本周来自欧洲方面的经济数据仍显疲软继续显现制造业收缩,服务业扩张的特征。欧元区8月制造业PMI终值45.8,预期45.6;8月服务业PMI终值52.9,预期53.3。消费市场略显疲软,欧元区7月零售销售同比降0.1%,预期升0.1%。通胀继续回落,欧元区7月PPI同比降2.1%,预期降2.5%。欧洲央行管委西姆库斯表示,欧元区出现非常明显的通胀回落趋势;经济增长结构性疲软;九月份降息的理由十分充分。
总体来看,经济数据的疲软给衰退担忧增添新的证据,美股大跌的同时市场风险偏好明显降低,商品属性更为显著的白银承压运行,而黄金则更多受益于降息预期的增强,表现稳定。
2、持仓分析
截止2024年9月6日,SPDR 黄金 ETF 持有量为862.74吨,较上周增加5.47吨,截止2024年9月3日,COMEX 黄金非商业多头净持仓为287558张,较上周减少6887张。
截止2024年9月6日,SLV 白银 ETF 持有量为14500.085386吨,较上周增加46.49吨,截止2024年9月3日,COMEX白银非商业多头净持仓为46059张,较上周减少6127张。
策略
美国新增非农就业人数不及预期,制造业PMI继续下行,市场对衰退的担忧有所上升。美联储官员继续释放降息信号,市场押注年内更大的降息幅度。欧洲通胀回落,消费暂稳,欧央行或即将采取进一步降息行动。总体来看,市场同时交易衰退担忧与美联储更快的降息,商品属性更为显著的白银承压运行,而黄金则更多受益于降息预期的增强,不过考虑到当前伦敦金/银比值已接近90,商品属性走弱带来的压力已充分体现,后续金银或更多受到金融属性的支撑。
操作上,轻仓做多。沪金2410参考区间565-585元/克,沪银2412参考区间6900-7300元/千克。
三
相关图表
作者姓名:王彦青
期货交易咨询从业信息:Z0014569
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