随着政策制定者们对物价稳定近在眼前的信心日益增强，再加上劳动力市场的风险也在上升，美联储已准备好在9月加息。美联储主席鲍威尔可能会在7月30日至31日的政策会议上更明确地表明这一点。

　　但这并不是板上钉钉的事情。美联储官员仍然希望看到通胀率继续向2%的目标下降，然后才会承诺将基准利率从20年来的高点下调。与此同时，鲍威尔和他的同事们也决心不浪费实现美国经济软着陆的机会，美国经济已至少显示出一些失去动力的迹象。

　　美联储官员的关注重点正从通胀转向劳动力市场。鲍威尔7月10日在美国众议院表示：“这不仅仅是为了降低通胀。我们需要留意劳动力市场的状况。”

　　美联储青睐的通胀指标已降至2.6%，一度过热的劳动力市场已放缓至疫情前的水平。虽然美联储官员们继续将劳动力市场描述为强劲的，但他们也表示，随着职位空缺数量的稳步下降和失业率的逐步上升，劳动力市场可能正接近一个转折点。

　　美联储理事沃勒周三表示：“我确实相信，我们正越来越接近有理由下调利率的时刻。”他表示，劳动力市场正处于“最佳位置”，但美联储需要保持这一位置，“失业率上升的风险比我们很长时间以来看到的都要大”。

　　大多数美联储官员并未透露第一次降息的具体时间，但经济学家和投资者将他们的讲话解读为9月降息的信号。瑞银集团首席美国经济学家Jonathan Pingle表示：“联邦公开市场委员会（FOMC）内部有很强的动力在9月降息。你可以看到，劳动力市场的很多领域都在降温，而这些领域此前一直是表现强劲的。”

　　旧金山联储主席戴利表示，劳动力市场的裂痕还没有严重到需要立即采取行动的程度，但他也承认，情况可能会迅速转变。戴利表示：“我们不希望看到劳动力市场开始大幅走弱、出现动摇，因为到那时，想要恢复就业往往就已经太晚了。”

　　芝加哥联储主席古尔斯比周四表示，央行可能需要尽快降低借贷成本，以避免近几个月来一直在降温的劳动力市场进一步恶化。古尔斯比指出，尽管美联储仍在应对通胀问题，但连续几个月的数据改善让他相信，官员们已经重回将通胀率降至2%的目标。但他强调，劳动力市场“绝对是一个令人担忧的领域”，因为在物价压力缓解的同时保持高利率意味着货币政策“大幅收紧”。

　　美国的职位空缺数量一度在疫情期间创下历史新高，现已回落至2019年的水平。招聘虽然仍然稳定，但已经放缓，并且更加集中于少数几个行业。

　　美国失业率在过去三个月逐月攀升，并在6月达到了4.1%。虽然仍处于历史低位，但却是2021年以来的最高水平。工资增长也有所放缓。美联储理事库克在7月10日的讲话中表示，美联储“非常关注”失业率，如果失业率进一步恶化，美联储将“做出反应”。

　　消费增长放缓

　　美国劳动力市场的再平衡一直伴随着消费者支出的放缓，因为高物价和借贷成本令消费者承压。在美联储最新公布的褐皮书中——该褐皮书汇编了对12个地方联储所处地区商业状况的观察，几乎一半的地区报告经济活动持平或下降；而在对未来的展望中，企业的预期是增长放缓。

　　尽管美联储官员们继续强调，政策将以即将公布的整体数据为指导，但他们意识到，在通胀放缓的情况下，仅仅维持目前的立场实际上就是一种紧缩。

　　美联储官员们用“令人鼓舞”、“非常好”等词语来描述最近的一系列通胀数据，这强化了美联储的信念，即通胀正处于正确的轨道上。鲍威尔在本周早些时候表示，上一季度的数据“确实在一定程度上提振了信心”。

　　政策制定者还强调，在做出降息的重大决定之前，需要更多的信息。纽约联储主席威廉姆斯周三表示：“我们实际上会在7月至9月期间了解到很多东西。”

　　美国大选

　　投资者目前已充分定价美联储将在9月降息。自上月底以来，对美联储政策敏感的两年期美债收益率暴跌了约30个基点。

　　不过，共和党总统候选人特朗普表示，美联储不应在大选前降息。北达科他州共和党参议员Kevin Cramer表示，美联储在11月之前的任何政策举措都可能造成“不良印象”。

　　美联储官员的早期沟通也可能有助于向公众说明理由——鉴于在距离美国大选不到两个月的时间里，降息的政治形势令人担忧，这是一项重要任务。

　　Wolfe Research首席经济学家Stephanie Roth表示：“现在的风险是，高利率会导致劳动力市场真正放缓。而由于存在政治上的担忧，美联储想把这个信息传达出去。”

　　当被问及美国大选可能如何影响降息时机时，美联储官员强调不会介入政治。美联储甚至在本月早些时候提交给国会的半年度报告中加入了一个特别关注部分，讨论独立性和透明度的重要性。

　　鲍威尔及其同事们释放出的信息是，美联储将无视选举时间表，采取对经济最有利的措施。戴利表示：“现在是时候正视我们的双重使命了。”“在我们进行风险管理的同时，我们必须关注这两方面，以实现可持续的价格稳定和充分就业。”

 

 

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