避险时代来临，上周美国CPI通胀数据唱响后，黄金与白银就持续高歌猛涨，黄金本日亚盘已达1860.19美元价位，而银价则报在23.63美元。美元也打快速翻身仗，美元指数涨至96.047。美债收益率有所回落，但2年期国债收益率仍创2019年10月来最大单周涨幅。俄乌紧张局势也提供支撑，帮助原油持续走升。

高通胀时代降临

美国通胀率创40年新高，无论是从汽油到食品杂货无所不涨，大伤美国民众荷包。据穆迪经济学家分析，美国一般家庭在通胀猛兽侵袭下，每月支出多出250美元。美国2021年物价节节飙涨，12月通胀年率触抵7%，是1982年6月以来新高，10日出炉的2021年1月消费者物价指数(CPI)拉大升幅，年升7.5%触抵1982年2月来最高水平。这都怪新冠疫情造成供应链瓶颈，产品供不应求推高物价，从汽车、汽油、家具到杂货，各式商品服务无一不涨

穆迪分析资深经济学家史威特(Ryan Sweet)指出，很多人被高通胀害惨，单月开销增加250美元是很大的负担。他说道：“通胀要付出什么代价，现在再清楚不过。” 史威特将通胀率近7%下的家庭支出，与2018、2019年平均通胀率2.1%时两相比较，得出250美元的数字。

美国消费者若恰巧在2021年需要一台全新的洗衣机，可真是不走运，通胀的关系让他们荷包大伤，2021年洗濯设备价格大涨12.1%。富国银行经济学家做的调查，细分高通胀对不同族群的冲击。结果中产阶级家庭荷包的吃紧程度，更甚高所得和低所得家庭，交通支出成了决定性因素。

主要是中产家庭汽油花费在整体预算的占比，比其他族群来得大，而2021年12月美国汽油价格暴涨近50%。高收入家庭爱买新车，12月汽车价格涨幅较小。此外高收入家庭在外食与休閒娱乐的支出相对较高，这两方面的涨幅小于整体通胀。

如果从不同族裔来看，西班牙或拉美家庭面临7.1%的高通胀率，归咎于他们有一大部分收入花在买二手车及汽油。亚洲家庭面临5.6%通胀率，这个族群的收入常高于一般家庭。35至44岁在2021年面临6.9%通胀率，居各年龄层之冠，他们的预算一大部分也是花在车子和汽油。65岁族群面临5.8%通胀率，他们的医疗开销较大，占比达16%，反观25岁以下的医疗支出仅占4%，2021年美国医疗服务的涨幅只有2.5%。

俄乌局势紧张

美国白宫国家安全顾问沙利文周五表示，俄罗斯随时可能对乌克兰发动攻击，而且可能以空袭开始。沙利文在新闻发布会上表示：“任何在乌克兰的美国人都应该尽快离开，无论如何都要在未来24到48小时内离开。”

他也同时指出，美国不确定俄罗斯总统普京是否做出入侵乌克兰的最终决定，但“这很可能很快就会发生，”他说。此外，据美国公共广播公司(PBS)节目NewsHour驻华盛顿首席记者班尼特的最新报道，有3名官员表示，美国认为俄罗斯总统普京已经决定入侵乌克兰，并将这些计划传达给了俄罗斯军方。

他在推特上写道：“两名行政官员表示，他们预计入侵将于下周开始，这与美国国务卿布林肯的说法相呼应。”他还指出，美国国防官员预计，一场可怕而血腥的战役将以为期两天的轰炸和电子战开始，然后是入侵，目标可能是政权更迭。

北大西洋理事会听取这份新情报的简报，而总部设在美国的Maxar技术公司一直在跟踪俄罗斯军队的集结情况。该公司说，周三和周四拍摄的照片显示，俄罗斯西部、白俄罗斯和克里米亚(2014年俄罗斯从乌克兰吞并了克里米亚)新部署了大量军队、车辆和战机。

贵金属市场：

2022年因政策调整引发的短期走弱不改变整体的走势，分析市场不建议趋势做空，仍建议利空出尽企稳逢低做多。货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下，黄金配置价值依然会比较高，做中长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。2022年，黄金运行区间为1675-2075美元/盎司；如出现有效突破后，运行区间将会调整为1450-2200美元/盎司。

全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金(GLD)在11日黄金持有量增加3.48吨至1019.44吨。最大的白银ETF安硕白银指数基金(SLV)，白银持有量持平为16938.13吨。

世界白银协会2月10日报告表示，2022年全球白银需求预估将达到创新高的11.12亿盎司，主要是受到工业需求预估将年增5%达到创新高水平的带动，银条以及银币的投资需求也预估将年增13%至7年以来新高，银饰以及银器的加工需求则预估分别年增11%与21%。报告认为，今年上半年贵金属价格仍会受到总经环境以及地缘政治紧张等因素的支撑，但美国升息的路径更为清晰之后，贵金属的价格可能会受到挑战。

报告表示，2022年白银市场可望延续去年的强劲表现，各个关键部门的需求都有望增长，全球白银需求预估将年增8%，达到创新高的11.12亿盎司。其中，佔白银需求逾半数比重的工业需求也将创下新高，主要受到全球朝向绿色经济的转型所带动。白银在太阳能发电板的应用前景仍然光明，儘管生产商尝试降低银的用量，但在太阳能发电板安装量创下新高的带动下，银的需求也将跟随增长。

在汽车以及5G通讯市场，尽管受到芯片短缺的干扰，白银的需求也仍将维持强劲。汽车市场的电气化是带动白银需求增长的一大因素，全球推进5G的建设也带动白银的需求。5G技术在更高的频率(高达300GHz)下工作，因此需要增加银基电磁屏蔽以减少暴露。此外，芯片生产的瓶颈今年有望逐渐化解，届时白银在电力以及电子领域的应用需求也将获得扩增。

2022年银饰需求预估将年增11%，印度市场是主要的推动力道，主要因为后疫情时期的消费情况将持续改善的影响。儘管年初可能仍将受到疫情的一些影响，但印度的城市消费者仍有望随着防疫限制的逐渐放宽而增加银饰的消费。2021年美国也是银饰消费增长的一大市场，2022年也有望延续增长的力道。银器加工需求的增长也主要来自于印度，主要是跟随银饰的消费需求增加。

2022年全球白银市场的供应量则预估将年增7%达到10.92亿盎司，这使得2022年白银市场将出现创纪录的2000万盎司供给缺口，2022年白银市场则是6年来首度出现供给短缺。不过，与白银市场的整体规模相比，供给缺口仍然相当轻微。今年银矿产量预估将年增7%至6年以来的新高，主要受到几处大型银矿以及新矿投产的带动；白银回收供应量则预估将年增3%，主要因为工业回收量增加的影响。

美元市场：

继上次欧洲央行会议后，荷兰合作银行分析师将欧元/美元预期进行了上修。当前，荷兰合作银行分析师将其对欧元/美元的年中目标预期自之前的1.10，上调至1.11。该行分析道：“鉴于欧洲央行2月政策会议维持鹰派立场，我们已经调整对欧元/美元的预测。”

他们继续说：“然而，我们认为美元的牛市行情尚未结束。此前，我们预测随著美联储开始收紧政策，欧元/美元将在年中跌至1.10。鉴于欧洲央行的鹰派倾向，我们已将这一预测适度上调至1.11。我们还提出对欧元/美元反弹的中线预期，目前我们将欧元/美元今后一年的目标自1.12，上调至1.15。”

尽管收益率有所回落，美国2年期国债收益率率仍创下2019年10月以来最大单周涨幅，主因是前一日公布的1月通胀率冲上40年高点，使反映美国利率决策的2年期国债收益率出现2009年来最大单日涨幅。

由于美国通胀压力爆棚，部分市场观察人士认为，美联储恐怕会在非例会期间紧急升息。花旗经济学家研判，美联储将在3月会议一口气升息50个基点，然后在5月、6月、9月和12月会议各升息25个基点。

原油市场：

油价创下2014年以来的7年新高，主要因为乌克兰局势紧张的影响。上周回顾，NYMEX原油上涨0.9%，布兰特原油上涨1.3%。美国国家安全顾问沙利文周五表示，俄罗斯“随时都可能”对乌克兰发动攻击。

石油输出国组织(OPEC)在2月10日发布月报表示，1月份，OPEC一篮子原油价格上涨11美元或14.8%来到每桶85.4美元，创下2014年9月以来的新高，主要因为市场对Omicron变种病毒的担忧逐渐消退令油市的基本面改善，以及地缘政治的紧张局势升高引发供应担忧的影响。受到油价上涨以及基本面改善的影响，原油期货的投机淨多单也创下去年11月以来的新高。

报告表示，一些主要的经济体陆续公布了2021年第四季的经济成长率，包括中国与美国去年第四季的增长都优于预期，因此本月报告将2021年全球经济成长率的预估从5.5%上调至5.6%，2022年全球经济成长预估则维持不变为4.2%，中国与美国今年经济成长率预估将分别达到5.6%与4.0%。报告表示，疫情仍然是国际油市的一大不确定因素，疫苗普及的速度也需要持续观察，通胀升温以及央行的应对也会是市场的焦点。

美国10日公布的1月消费者物价指数(CPI)年率上涨7.5%，创下1982年2月以来的40年新高。圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德(James Bullard)对此表示，他现在希望在未来3次的货币政策会议升息1个百分点。芝商所根据联邦基金期货价格计算的市场预期监测工具Fed Watch在2月11日的数据显示，美联储3月升息两码(0.5%)的几率达到93.8%。

OPEC本月报告将2022年全球石油需求增长预估维持在年增415万桶/日不变，但表示随著全球经济加快从疫情当中复苏，以及旅行限制的持续放宽，未来石油需求预估将会有上调的机会。报告预估今年全球石油需求将会达到1.008亿桶/日，此将重回疫情以前的水平，第三季以及第四季全球石油需求都预期将超过1亿桶/日。报告指出，工业活动的加速恢复提振了柴油需求，并且国际航空也已经出现复苏的迹象。

在供应的部分，2022年，OPEC以外的原油日产量预估将年增300万桶至6660万桶，主要的产量增长来自于美国、俄罗斯、巴西、加拿大、哈萨克、挪威以及圭亚那等。1月份OPEC原油日产量仅增加6.4万桶至2798万桶，远低于在生产协议当中所应增加的25.4万桶/日份额，产量增长主要来自于尼日利亚(8.1万桶/日)、沙特阿拉伯(5.4万桶/日)、阿拉伯联合大公国(4.4万桶/日)。

 

 

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