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　　近期，地缘局势升温与市场对美联储的降息预期共同作用，推动国际金价突破 2700美元/盎司关口后一路高歌猛进。然而，随着多位美联储官员表态将放缓降息步伐，国际金价上涨势头受到一定抑制。

　　从当前的宏观基本面看，降息预期和地缘风险仍然是推动上涨的主要逻辑。

　　美联储降息周期开启后，官员们多次提及中性利率水平，但对于未来中性利率究竟维持在何种水平，美联储内部尚未达成共识。在通胀回落顺利且经济未现衰退的情况下，中性利率可能高于美联储利率预测点阵图所示的3%左右水平。具体的利率数值还需依据后市数据来确定。美联储主席鲍威尔也曾指出中性利率水平或许高于预期。从长期来看，若本轮降息周期幅度低于预期，确实会限制国际金价的上涨空间。不过目前处于降息周期初始阶段，后续仍有较大的降息空间，降息预期仍将有力提振国际金价涨势。

　　短期而言，美联储官员释放放缓降息步伐的信号，使国际金价短期承压。但值得注意的是，美联储11月降息 25个基点的预期并未动摇。预计在11月降息25个基点这一事件落地前，市场仍会炒作降息。

　　当下，距离美国大选仅剩下两周时间。由于特朗普支持率上升，市场再度重启“特朗普交易”，这在短期内提振了美元指数的涨势，进而令国际金价承压。然而，在市场首次开启 “特朗普交易”之时，考虑到特朗普的政策可能给经济带来动荡，北美地区黄金交易型开放式指数基金（ETF）出现资金流入。截至9月，北美地区ETF已连续3个月资金流入，而全球黄金ETF基金更是连续5个月呈现流入态势，ETF的买盘是值得关注的一个信号，需要具有更长期投资视野的ETF投资者的支持才可确定黄金牛市的来临，资金面有力地支撑着国际金价涨势。近期国际金价和美元指数同涨，反映了市场在买入美元的同时买入黄金避险。

　　此外，地缘紧张局势持续为国际金价涨势提供支撑。中东局势随时可能进一步发酵，在中东局势愈演愈烈的情况下，俄乌冲突仍在持续，东亚地区朝韩双方紧张局势，再度令市场避险情绪快速升温，从而提振国际金价涨势。

　　国际金价在突破2600美元/盎司时，9月25日笔者发表评论（《今日又创新高，金价涨势还能持续吗？》）：从趋势上看，国际金价或仍处于牛市行情中，俗话说“牛市不言顶”，仅从技术面看，可以参考2009年至2011年牛市行情的涨幅。目前已经突破2700美元/盎司，虽说目前部分技术指标处于超买状态，但是在基本面没有根本性改变的情况下，国际金价仍是上涨趋势，下跌暂以回调对待。同时要警惕美国大选的结果，若特朗普当选，可能会对国际金价造成较大影响。

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