8月下旬至今，市场降息预期与地缘紧张局势共同作用，使得国际金价维持高位震荡。期间，国际金价多次下探2500美元/盎司关口皆获支撑，而在历史高点2530美元/盎司附近又反复遇阻。

　　9月初，随着非农数据临近，国际金价再度下探并跌破2500美元/盎司关口，目前在前期低点2470美元/盎司附近再次获得支撑后反弹，整体呈现宽幅震荡态势。美国制造业数据虽不及预期，但较7月的最低水平有所回升。其中，制造业生产和企业设备支出等数据表明，制造业基本处于停滞状态，新订单/库存比率跌至衰退期水平。不过，就业分项数据显示就业情况有所改善，这或许预示着8月非农数据可能好转。然而，从整体来看，制造业数据已连续5个月深陷萎缩，市场对经济衰退的担忧依然存在。若非农数据再度走弱，经济衰退风险或将再次升温。

　　从最新公布的8月数据来看，新增非农业就业人口已连续两个月下降，失业率也连续4个月反弹。劳动力市场的疲软促使鲍威尔发表明确的货币政策转向信号。劳动力市场是否进一步疲软，将对9月降息幅度起到指引作用。目前，市场押注9月降息25个基点的概率较大。若非农数据好转，鉴于前期市场已对降息25个基点的预期充分定价，国际金价可能会迎来一波回调行情，等待美联储连续降息预期的发酵；若非农数据继续恶化，市场对一次性降息50个基点的预期或再度升温，国际金价则可能继续测试历史高位。

　　从技术面分析，国际金价已连续3个交易日收阴，短期面临技术性下行压力，但下方买盘支撑依然强劲，使得回调过程并不顺畅。预计国际金价短期将延续震荡回调的走势，以等待非农数据的进一步指引。

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