远大期货2023年3月3日讯——东京的通胀在1年多来首次减速，因为新增的日本政府推出的新补贴抵消了部分关键品类的价格上涨。

日本总务省公布的东京消费者价格指数(CPI)数据显示，2月，东京CPI和不包括新鲜食品核心CPI同比上涨3.4%和3.3%，均较上月 大幅放缓1个百分点，与经济学家的预期一致。不过，不包括新鲜食品和能源核心CPI同比上涨3.2%，高于上个月的3.0%。

▌通胀前景

岸田文雄政府的一系列措施正在抑制整体通胀，否则东京CPI应该在4.5%左右。东京CPI是全国通胀的领先指标，急剧减速表明，随着补贴的全面影响开始显现，日本的通胀峰值已经在1月份达到了。岸田最新一揽子刺激计划中的关键项目是一系列公用事业费用的补贴，包括家庭电费20%的补贴。

值得注意的是，不包括新鲜食品和能源的CPI数据高于预期，这是因为耐用消费品和加工食品的物价上涨步伐继续加快。这表明，尽管核心通胀数据见顶，但更核心的物价上行趋势可能比央行预期的更稳固。

另有数据显示，日本1月失业率小幅下降至2.4%。而经济学基预计为2.5%。同时，1月日本1月求才求职比仍保持在1.35的高位。劳动力市场的强劲需求将继续对工资构成上行压力。

展望未来，电价可能会导致价格前景的持续不确定性，因为公用事业运营商正在寻求在今年晚些时候大幅涨价，因发电燃料成本飙升和日元疲软导致其亏损严重。东京电力公司宣布，已申请从6月起将住宅电价上调约30%。同时，也几乎没有迹象表明加工食品的价格上涨会很快结束。根据Teikoku Databank的数据，仅在3月，就将有3,400多种食品价格上涨，几乎是1年前的2倍。该数据公司还表示，今年价格上涨的食品数量最快将在8月超过20,000种。

▌政策前景

日本央行将对这些数字进行仔细分析，该央行在过去一年的大部分时间里都在试图说服投资者和公众，即使通胀率远高于2%的目标，继续维持刺激经济的货币政策也是合理的。

由于植田和男几乎肯定会在4月获得议会批准并执掌日本央行，许多人认为他不会急于实现政策正常化，因为他在确认提名听证会上的评论和早些时候的言论表明 - - 他不赞成对日本央行的收益率曲线控制(YCC) 进行调整。同时，他表示，目前的物价上涨是由成本而不是工资推动的。

接受彭博社调查的经济学家中，2/3的人现在预计植田可能会在6月调整政策。

预计日本央行不会在下周黑田东彦的最后一次政策会议上调整政策。据知情人士透露，央行官员正在寻求监测YCC调整的全面影响，而不是采取进一步行动。

▌机构观点

三菱UFJ摩根士丹利证券公司的高级市场经济学家殿内修司表示：“结果表明，政府补贴措施的影响符合市场预期。尽管如此，日本的通胀前景仍存在很多不确定性。我们不知道政府将如何以及何时真正结束所有这些补贴措施，届时企业可能会将成本转嫁给消费者。今天的结果可能符合日本央行的预期，因此这不会引发央行对政策调整的评估，我对日本央行预计通胀可能在下一财年中期左右低于2%没有任何强烈的反对意见。”

彭博经济研究所的经济学家增岛由纪表示：“展望未来，由于基数效应，我们认为3月核心通胀率将降至3.0%左右。这应该会消除植田在4月就退出YCC的压力，届时他可能只是开始评估YCC的前景。”日元频道>>