远大期货2023年2月17日讯——如果你没有在去年年底或今年年初逢低或刚刚起飞时买入中国股票，现在再介入可能为时已晚。两个头部银行表示，中国股市反弹势头已经减弱，前景指向缓慢爬升并且可能出现重大回撤。原因何在？经济数据和企业盈利尚未证实中国的复苏基础稳固。

对经济重新开放的乐观情绪将基准沪深300指数推向接近技术牛市时，投资者发现这个交易过于拥挤，一些棘手的问题尚未解决，于是一些早期介入的短线外国投机资金开始撤出，市场开始掉头。随后跌势迅速发展，目前MSCI中国指数较年内高点已经下跌8%，而恒生中国企业指数本周下滑至技术修正水平。

宏观基本面仍然疲软。最新的经济指标表明，尽管消费反弹，但中国经济的各个部分仍然疲软。虽然消费者在娱乐和旅游方面的指出强劲反弹，但汽车等耐用品的销售仍然不温不火，房地产行业仍然低迷。

外资主体尚未行动。摩根士丹利的一项分析显示，尽管面临追逐强劲涨幅的压力，但全球股票基金经理，尤其是美国的股票基金经理，在1月份对中国保持超低配置。

估值已经大幅修复。MSCI中国指数的市盈率为11倍，略低于其10年平均水平。相比之下，10月下旬仅为8.1倍。

巴克莱私人银行的首席市场策略师朱利安·拉法格表示：“反映疫情后重新开放的反弹可能已经完成了。股市需要经济复苏的切实证据才能进一步上行，但可能需要数月或几个季度的数据才能确认，这使得未来的道路更有可能是缓慢上行而不是跳涨。”

Ethos Investment Management的创始人兼首席投资官詹姆斯·弗莱彻表示：“我们正处于一个监管风险更高的环境。中国的增长将在2023年超过预期，但我认为投资者如果是考虑未来2到5年的投资时，应谨慎行事。”

美国银行的首席中国股票策略师温妮·吴表示：“在中国股市估值恢复到长期平均水平后，一些投资者已经将这唾手可得的果实拿走了。进一步的上涨取决于新的驱动因素，例如更多的支持性政策或减少地缘政治紧张局势缓和。”

可以肯定的是，并非所有人都不看好中国股市的前景。

富达国际和Abrdn等头部资管公司预计，3月两会将推动股市进一步上涨。而历史也表明，市场有望继续攀升，自1990年代末以来，恒生指数如果从底部反弹50%，几乎总是继续扩大涨幅。目前，该指数从底部上涨了54%。道指频道>>