本周(7月13日-18日)迎来多项重要经济数据，如中国GDP与进出口数据，美国零售销售数据。日本央行将公布利率决议，市场预期料维持政策不变，继续对经济前景谨慎乐观，但日本疫情可能令经济复苏充满不确定性。而欧洲央行也将公布利率决议，拉加德也将讲话。OPEC+将于7月15日召开联合部长级会议，在过去几个月里，通过史无前例的减产，OPEC+成功地将原油价格提高了一倍，但本次会议可能面临两难选择。

 

周一开盘

 

 

本周重要数据及财经事件

周一（7月13日）：经济数据有限，美联储主席威廉姆斯参加线上会议，就Libor发表讲话；而英国央行行长贝利就Libor发表讲话。

周二（7月14日）：中国进出口数据、英国贸易帐、英国GDP数据、欧元区、德国ZEW景气指数、美国CPI、API库存报告、欧佩克公布月度原油市场报告、欧佩克+举行欧佩克与非欧佩克产油国联合技术委员会（JTC）会议。

周三（7月15日）：日本央行公布利率决议和经济展望报告、日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)召开新闻发布会。英国CPI、美国工业产出、EIA库存报告。英国央行委员滕雷罗就疫情对经济的影响发表讲话。瑞士央行行长乔丹就小型开放型经济发表讲话。加拿大央行公布利率决议及货币政策报告。美国费城联储主席哈克(Patrick Harker) 就经济前景发表讲话。美联储公布经济状况褐皮书。

周四（7月16日）：澳大利亚就业数据、中国二季度GDP、中国消费投资数据、英国就业数据、欧洲央行利率决议、美国零售销售、国家统计局发布70个大中城市住宅销售价格月度报告、欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)召开新闻发布会、美国纽约联储主席威廉姆斯发表讲话。

周五（7月17日）：欧元区CPI、美国房地产数据、钻井平台数据、英国央行行长贝利讲话。
 

贵金属与原油

上周五现货黄金一度较日高回落逾16美元，刷新近二日低点至1794.24美元/盎司，因美国股市上涨令流入黄金的资金减少；不过10年期美国国债收益率跌至4月底以来最低，限制了金价跌势。由于新冠感染病例飙升，金价在上周升至近九年来最高，连续第五周上涨。

RBC Wealth Management董事总经理George Gero表示：“过去一周，随着ETF的指数级流动，黄金价格上涨了不少。随着股市走强，周末即将到来，投资者正在利用这一机会，锁定利润，以持有风险较高的资产头寸。”

油价上周五上涨也超过2%，此前国际能源署(IEA)上调2020年需求预测，一种病毒治疗方法显示出令人鼓舞的结果，数据显示美国能源公司连续第10周将活跃钻机数减至纪录低位，该消息也给油价带去支撑；但美国新增病例数再创纪录，打击了人们对燃料消费快速复苏的预期。

强劲的股市也提振了油价。包括非农就业岗位月度增幅创纪录在内的一系列经济数据显示，美国6月商业活动出现复苏。国际能源署(IEA)上修今年石油需求预测至9210万桶/日，较上个月的预测值高出40万桶/日，主要因为第二季跌幅小于预期。

利比亚国家石油公司宣布，在经历了半年的封锁后，已经解除了对所有石油出口的不可抗力宣告。吉利德科学公司宣布其瑞德西韦疗法使Covid-19死亡风险降低62％之后，石油市场追随股市上涨。尽管如此，冠状病毒大流行在世界范围内还远未缓解，国际能源署(IEA)表示新病例激增可能会破坏市场复苏。

总部位于纽约的LPS Futures的场外能源交易主管Michael Hiley说，如果今天石油和疫情方面有什么积极的因素，那就是有关瑞德西韦的新闻，不过，你还是会情不自禁地去关注每天公布的新病例数字；除非经济再次全面开放，否则很难想象石油会持续反弹至大流行病之前的水平。
 

外汇

美元兑大多数G-10货币下跌，并连续第二周走低，上周下跌0.51%，创下一个月来最大的单周跌幅；在新冠感染病例不断攀升的背景下，有关一种病毒治疗方法的报道提振了投资者的乐观情绪。瑞典克朗兑美元表现最佳，日元升至两周高位。

新冠肺炎潜在治疗药物积极消息燃起的希望盖过了人们对美国和全球感染人数激增的担忧。美国最终需求生产者物价指数(PPI)在5月份反弹0.4%，显示经济在与新冠大流行造成的需求低迷作斗争，上月PPI环比下降了0.2%，该消息也导致美元下滑。

吉利德上周五表示，来自一项晚期研究的更多数据显示，其抗病毒药物瑞德韦尔降低了新冠肺炎患者的死亡风险，并显著改善了病情；这帮助推动美国股市上涨，压低美元。

欧元兑美元方面，克罗地亚和保加利亚获准加入等待采纳欧元的名单，这是欧元区五年来最大的扩张。

美元兑日元也触及两周低点；早些时候达到6月24日以来的最低水平，一位交易员称，在美东时间上午11点定盘前后，出现了一些空头回补，帮助汇率缩减了跌幅，他补充说，到106日元之间存在着小型但常见的买盘。尽管风险情绪起伏不定，但日元一直在狭窄的区间交易，一个月隐含波动率接近纪录低点。不过，摩乃科斯集团表示，期权市场的技术指标正显示，投资者担忧未来出现波动。

市场关注本周将于7月15日结束的日本央行会议，预计会维持政策不变。Brown Brothers Harriman的外汇策略主管Win Thin表示，目前市场情绪多变，我认为美元兑日元的走势最初是体现了避险心态，并保持了这种势头，下一个关口是106.05附近的6月23日低点。

瑞典克朗兑美元表现最佳，上周五发布的瑞典央行会议纪要显示，瑞典央行副行长Martin Floden指出，克朗的持续强势已经“削弱”了任何“反对降息的理由”。挪威克朗表现第二好的货币，追随了油价的涨势。
 

国际要闻

【全球债务飙升翻倍，违约风险上升】
① 今年以来，由于受到疫情的冲击，各国央行都开展了规模庞大的就是计划，但是这些救市的钱不是凭空出来的，而是通过发行债务得来的；
② 7月10日，国际货币基金组织（IMF）首席经济学家戈皮纳思和财政事务局局长贾斯帕发文指出，各国应对新冠疫情的财政支出，已使全球公共债务已达到历史最高水平，占GDP的比例逾100%。所谓公共债务，主要是国债。如果是算总债务水平，去年就已经突破了250%，今年预计已经突破了260%以上了；
③ 这其中，美国是典型，美国国债已经达到了26.2万亿美元，而GDP只有21万亿美元，占比超过了120%，日本的国债更是占GDP达到了300%；
④ 所以，100%的债务水平似乎看上去问题不大。不过，这样的债务，其实已经是一个庞氏骗局了，美国知名财经媒体彭博社就认为，美国的债务就是庞氏骗局，通过发行新的债务来偿还旧的债务；
⑤ 不过美国和日本分别是世界第一和第三经济体，实力雄厚，这样的游戏还可以持续，而有些国家，债务水平提升之后，就无法持续了，比如债务违约小王子阿根廷，就已经出现了实质性的债务违约；
⑥ 而根据一般的水平，大部分发展中国家，当公共债务超过50%以上的时候，违约的风险就很高。

【美元还将迎来进一步下跌！本周交易员看空情绪高涨】
① 上周受到风险情绪的影响，近期一直“扮演避险角色”的美元兑大多数G-10货币下跌，并连续第二周走低，本周累积下跌0.5%，创下一个月来最大的单周跌幅；
② 技术面来看，下一个支撑位为96.24，其次为96.03(2017-2018年下跌的50% Fibo水平)，随后为95.72。向上看，若突破97.80(6月30日的周高点)将会看向97.87(2017-2018年下跌的61.8% Fibo水平)，最终为98.27(200日均线)；
③ Action Economics全球货币分析董事总经理Ronald Simpson表示，“过去几周，美元扮演的是避险角色，一直受到风险意愿的打压。”
④ 针对下周的走势，市场调查显示，分析师和交易员对美元的前景看空情绪高涨。在接受每周金融市场调查的交易员及分析师中，看空美元的比例达到60%；
⑤ 美国银行分析师称：美元在上一轮实际利率崩盘的时候相对稳定，但我们的技术策略师发现50日均线已经下穿200日均线，这就是所谓的死叉，这通常在未来数周内会带来更加疲软的美元。
⑥ 道明证券(TD Securities)的分析师最近下调了美元兑主要货币汇率的前景。他们预测，到明年年底，欧元/美元汇率将升至1.20，美元在各种指标上都被高估了10%至23% 

【在通缩时代，黄金价格也会飙升】
① 黄金的传统观点认为，它只有在实际利率下降时做文章。但事实上黄金甚至可以在通货紧缩的环境中表现良好；
② 的确，作为一种负套息和稳定供应的硬资产，黄金与通货膨胀有着很强的联系。事实上，从历史上看，美国通胀挂钩债券是金价逐次变动的最有力解释变量之一。当然，目前宽松的政策为黄金提供了天然的推动力；
③ 但这只是一部分，美国上一次长期通货紧缩是在大萧条时期，这是一条重要的线索。1933年4月，罗斯福以每盎司20.67美元的价格没收了私人所有的黄金。9个月后，他将黄金盯住美元汇率到35美元/盎司；
④ 通缩机制的市场环境都与需求的大规模崩溃、企业倒闭和食品银行的排队等候联系在一起。如果这种情况在今天发生，名义利率将进一步降至零以下。因此，预期的股本回报率和持有至到期的债券回报率将没有吸引力。钱会以现金和接近现金的资产的形式储存起来。对黄金的需求也会上升

【德国商业银行：金价不会长时间回调】
① 德国商业银行(Commerzbank)大宗商品分析师周五在一份报告中说，他们预计短期内黄金不会出现任何大幅回调；
② 该行分析师认为，黄金和白银价格在此前大幅上涨之后出现了健康的回调。预计不会出现任何长期的回调，因为总体形势显然对黄金和白银有利；
③ 由于新冠疫情继续破坏全球经济，德国商业银行仍看好黄金。他们还说，由于病例数量继续以创纪录的水平上升，美国仍然特别容易受到影响；
④ 考虑到冠状病毒引发的经济不确定性，德国商业银行表示，预计美国政府和美联储将继续采取重大刺激措施；
⑤ 美国民主党已经在呼吁出台更多的救助计划。共和党人是否会在11月国会选举前阻止此类额外援助，这还有待观察。因此，已经大幅增加的美国国家预算赤字可能会进一步扩大。美联储也很可能会继续扩大刺激，以应对危机。

【利比亚Amal油田在短暂重启后再次停止生产，利比亚最大油田沙拉拉油田也暂停了重启计划】

【OPEC+在7月15日会议上面临两难选择】
① OPEC+将于7月15日召开联合部长级会议，在过去几个月里，通过史无前例的减产，OPEC+成功地将原油价格提高了一倍。随着限制措施逐步的解除，燃料需求恢复，生产商打算稍微打开水龙头；
② 但是第二波大流行令石油消费存在再次下滑风险，OPEC+在7月15日举行的联合部长级监督委员会必须权衡是将960万桶/日的产量再保持一个月，还是按照原计划恢复部分供应，将减产幅度缩小至770万桶/日；
③ 据几名代表说，随着需求复苏取得进展，他们倾向于后一种选择。其中一人说，8月份的发货时间表已经确定，所以基本上已经确定了。俄罗斯各大石油公司正准备在下个月增产，而能源部没有给出其他指导；
④ 然而，这种策略并非没有风险。尽管油价大幅反弹，但市场情绪仍很脆弱，尤其是在疫情二次蔓延的情况下；
⑤ 在美国和欧洲，即期原油期货仍存在价格折扣，也就是所谓的期货溢价，这表明更广泛的市场尚未吃紧。政府和卫星数据显示，美国原油库存接近历史最高水平；
⑥ Medley Global Advisors分析师Mohammad Darwazah表示："人们原本预期的那种复苏现在可能还没有实现。毫无疑问，人们的共识是，市场将会趋紧，只是我们还没有到那个地步。”

【脱欧谈判陷入胶着，Bluebay押注英镑兑欧元汇率下跌10%】
① 管理着600亿美元资产的BlueBay资产管理公司（BlueBay Asset Management）认为，英国将“发现很难”同意欧盟在贸易谈判中的要求，因此该基金在几周前对英镑进行了看跌押注；
② 最近与伦敦和布鲁塞尔官员的讨论让BlueBay相信，英、欧将无法达成脱欧协议或在未来只达成十分有限度的协议。BlueBay投资组合经理卡斯帕·亨塞表示，最可能的结果是英镑兑欧元汇率下跌10%。

【美国疫情重灾区零售客流量下降，美国经济复苏卡关】
①美国新增新冠病例数创纪录的州，其经济复苏可能正在倒退下滑，因为手机数据显示，一些病例数高增长地区的零售客流量降至低于全国其他地区的水平。
②数据公司Unacast的资讯显示，亚利桑那州、德克萨斯州、佛罗里达州与南加州的零售客流量下滑至低于其他州的水准；而在5月商业活动重启期间，这些州的表现略微领先于其他州。
③这项数据涵盖了截至7月3日的一段时期，并不具零售销售的代表性。不过数据确实凸显出两难困境：不把戴口罩与保持社交距离等卫生规定当成一回事，又急着重启商业活动，可能导致公共卫生与经济都出现更糟糕的结果。
④牛津经济研究院(Oxford Economics)首席美国经济学家Gregory Daco周四在一篇分析中称。“很多州的卫生危机管理不善，意味着随着撤回社交距离放松，疫情担忧持续，短期增长将转变为中期低迷，很明显经济进入第三季的动能要弱于之前预期。”
⑤牛津经济研究院的复苏指数三周内第二次下降，因疫情热点地区从东北部转向之前抵制最严格卫生措施的南部和西南部地区，新冠病例激增导致德克萨斯州医院接纳能力吃紧。几个州已经开始收紧规定，或实施他们最初拒绝的限制措施。

【日本央行本周料维持政策不变，继续对经济前景谨慎乐观】
①消息人士透露，日本央行本周将保持货币政策不变，并对经济前景保持谨慎乐观的态度，暗示日本央行已经采取了足够的措施来缓解新冠病毒大流行造成的打击。
②消息人士称，日本央行可能会略微下调其对截至2021年3月的当前年度经济增长的预测，但将坚持其看法：随着疫情减弱，日本经济将在今年晚些时候温和复苏。
③其中一位消息人士表示，经济将在一段时间内保持疲软，但不会跌落悬崖，经济前景偏于下档风险。
④另外两名因没有授权可公开发言而不愿具名的人士也表达了同样观点。
⑤在7月15日结束的议息会议上，市场预期日本央行将暂不扩大刺激计划，并保持其短期和长期利率目标不变。此前该央行已于3月和4月加大了刺激。
⑥日本央行将在会后公布季度报告。
⑦消息人士称，日本央行可能会在7月份恢复发布预测中值，并可能会略微下调今年的经济增长预期。
⑧在被问及日本央行的下一步举措时，40位分析师中的26位表示，预计日本央行将扩大刺激措施，18位认为将在今年实施，五位预计将在明年实施。
 

国内要闻

【金融委：深化退市制度改革，进一步完善退市标准】刘鹤主持召开国务院金融稳定发展委员会第三十六次会议，会议要求，深化退市制度改革，进一步完善退市标准，简化退市程序，强化退市监管力度，严格执行退市制度，形成“有进有出、优胜劣汰”的市场化、常态化退出机制。由证监会会同相关部门建立“打击资本市场违法活动协调工作小组”，形成打击资本市场违法活动合力，共同维护资本市场健康稳定。（中国政府网）

【金融委：欺诈发行、财务造假等违法犯罪行为是资本市场“毒瘤”，必须坚决纠正】刘鹤主持召开国务院金融稳定发展委员会第三十六次会议。会议认为，市场主体的诚信建设，事关资本市场长期健康发展。欺诈发行、财务造假等违法犯罪行为是资本市场的“毒瘤”，损害广大投资者合法权益，危及市场秩序，制约资本市场功能的有效发挥，必须坚决、果断、及时地加以纠正。一段时间以来，由于制度建设存在短板，资本市场违法犯罪成本较低，发生了多起恶性财务造假案件。新修订的证券法已大幅提高资本市场违法犯罪成本，监管规章制度正在不断完善，构建了立体处罚的有力框架，证监会和相关部门要进一步加强证券执法和司法工作，坚决打击、遏制资本市场违法犯罪活动，保护投资者特别是中小投资者权益，回应社会各方面期待。（中国政府网）

【中信证券：补涨接近尾声，市场回归均衡】中信证券最新研报认为，短期增量资金仍有流入惯性，但存量资金流出压力也将突增。7月中下旬多重扰动因素再现，需密切把握市场节奏。预计短期补涨接近尾声，市场将重回结构分化的均衡状态。不过从长期来看，市场增量资金潜力仍然巨大，估计每月存款转移资金上限可以达到每月4450亿~7650亿元。在国内经济复苏确定性高、市场潜在增量流动性充裕的背景下，三季度市场出现的回调以及结构的扰动，都将是下半年新的入场机会。

【海通策略荀玉根：预计市场趋势向上 短期快速上涨后速率将回归正常】海通策略分析师荀玉根等7月12日发布研报指出，下半年企业利润同比将回升至两位数，这轮牛市已经进入流动性+基本面双轮驱动的3浪上涨阶段。借鉴历史，牛市3浪有三大特征：市场进入双轮驱动模式、指数和成交量上新台阶、主线不变+牛市轮涨。预计市场趋势向上，短期快速上涨后速率将回归正常，这是转型升级牛，科技+券商为主线，低估行业是阶段性修复。

【经济日报：阶段性政策退出不代表货币政策转向】经济日报刊文称，近段时间，关于货币政策是否会在下半年转向“收紧”的讨论较多。4月以来，伴随国内疫情防控形势持续向好，经济数据呈现好转态势。个别金融领域出现杠杆率回升和资金空转现象，金融风险苗头隐现。因此，货币金融政策也根据经济金融形势的变化及时进行了调整。在7月10日中国人民银行召开的上半年金融数据发布会上，央行货币政策司副司长郭凯表示，前期特殊的、阶段性的政策在完成使命后将退出。事实上，阶段性政策退出，并不意味着货币政策转向，也不意味着下半年支持实体经济的力度将有所减弱。

【银保监会：必须做好不良贷款可能大幅反弹的应对准备】一要进一步做实资产分类。严格区分受疫情影响出现困难的企业和本身经营风险较高的企业，对于后者，严格按规定确定资产分类，符合不良标准的必须划为不良，实质承担信用风险的其他表内外资产也应执行分类标准。二要继续加大处置力度。今年不良资产处置金额要在去年基础上合理增加，降低拨备覆盖率释放的资源必须全部用于处置不良。三要拓宽不良资产处置渠道。综合使用核销、清收、批量转让、债转股等手段，做到应核尽核，应处尽处。试点开展不良资产批量处置，总结经验后逐步推广。

【银保监会：严禁银行保险机构违规参与场外配资，严查乱加杠杆和投机炒作行为】银保监会新闻发言人表示，督促引导资金“脱虚向实”。深入开展市场乱象整治“回头看”，依法严厉打击资金空转和违规套利行为。当前特别要强化资金流向监管，规范跨市场资金往来和业务合作，严禁银行保险机构违规参与场外配资，严查乱加杠杆和投机炒作行为，防止催生资产泡沫，确保金融资源真正流向实体经济中最需要的领域和环节。 

 

 

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