远大期货2023年8月28日讯——中国经济放缓造成的风险偏好低迷，正在推动机构投资者大举买入主权债券，导致一项需求指标攀升至近十年来的最高水平。

风险偏好低迷正在推动资金流向固定收益资产：财富管理产品的销售正在反弹，而家庭存款正以创纪录的速度增长，这意味着金融机构需要在国债上投入更多的资金。

东吴证券的首席固定收益分析师李勇表示：“由于对未来5至10年中国经济的预期受到打击，居民、企业和金融机构很难提高风险偏好。市场情绪甚至比新冠疫情期间更糟，谨慎的投资者倾向于将更多资金投入债券。”

彭博社指数显示，尽管今年以来全球主权债务指数已下跌2.5%，但中国政府债券仅下跌0.7%。

保险公司的需求增长最为突出。根据国家金融监管总局的最新数据，6月，保险公司将其持有中国债券的总资产比例从去年同期的39.7%提高到43%，为2014年2月以来的最高水平。

根据金融数据平台PYSTANDARD的数据，在投资者7月向其基金投入1.5万亿元人民币后，提供财富管理产品的公司对国债的需求也增加了，因为这些基金约90%的持仓通常是固定收益产品。

银行也有越来越多的资金需要部署，其中一些资金将流入政府债券。中国人民银行(PBoC)的数据显示，今年前7个月，家庭存款猛增11.1万亿元，比2022年同期增长11%。与此同时，7月新增人民币贷款降至14年来的最低水平。

所有上述因素的结合，将中国基准10年期国债的收益率已经推低至2.54%，这是2020年4月疫情初期以来的最低水平。一些分析人士表示，它们可能会进一步下跌。

花旗集团的策略师菲利普·尹表示，中国10年期国债收益率可能最终跌至2.30%。他在一份研究报告中写道：“如果资金保持充足，市场情绪保持平稳，那么10年期国债收益率可能会逐渐走低。主要经济数据中任何进一步的负面意外，或对非货币政策的失望，都可能加速下跌。”美债频道>>