远大期货2021年11月17日讯——美国商务部公布数据显示，美国10月零售销售 大幅上升。但实际上，零售额的大幅走强是受到了物价持续上涨的推动，简单来说，就是商品更贵了而不是商品销售数量增多了。所以可见并不是人们的消费能力增强了。在通胀的影响下，零售数据出现了假性的增长。

▌市场表现

数据发布后，衡量市场对通胀预期的指标——美国5年期盈亏平衡通胀率攀升至3.24％，创下历史新高；美国10年期国债收益率小幅上涨，目前在1.635％左右。同时，美元指数和现货黄金短线上涨。

具体数据如下：

单位：%

	数据类别	指标周期	现值	前值	预期	美元影响
	零售销售月率	截至2021年10月	1.7	0.8	1.2	利多
	核心零售销售月率	截至2021年10月	1.7	0.7	1.0	利多

美国零售销售数据，被市场称为“恐怖数据”，主要是形容该数据很受市场关注，容易引起市场剧烈波动，因零售销售数据能直接反映消费情况，对经济有重要指引作用。零售销售是零售销售数额的统计汇总，包括所有主要从事零售业务的商店以现金或信用形式销售的商品价值总额。服务业所发生的费用不包括在零售销售中。

▌关键数据

美国商务部最新报告显示，10月零售销售环比上涨1.7%，超过预期1.5%，且远超前值0.8%。9月份的数据被向上修正至0.8%。

美国零售销售月率 (截至2021年10月) 零售销售月率                                                  (单位：% )

	公布时间	数据统计时间	现值	前值	预期	美元影响
	2021-11-16	2021年10月零售销售月率	1.7	0.8	1.2	利多
	2021-10-15	2021年09月零售销售月率	0.7	0.7	-0.2	利多
	2021-09-16	2021年08月零售销售月率	0.7	-1.8	-0.8	利多
	2021-08-17	2021年07月零售销售月率	-1.1	0.6	-0.3	利空
	2021-07-16	2021年06月零售销售月率	0.6	-1.3	-0.3	利多

10月零售销售的核心指标也表现强劲；核心销售额环比增长1.7%，高于预期1.0%，高于前值0.7%(数据从0.8%向下修正至0.7%)。与美国GDP数据中消费者支出部分相关性最高的零售控制指数环比上涨1.6%，远高于预期的0.9%和前值0.5%(数据从0.8%向下修正为0.5%)。

美国核心零售销售月率 (截至2021年9月) 核心零售销售月率                                          (单位：% )

	公布时间	数据统计时间	现值	前值	预期	美元影响
	2021-11-16	2021年10月核心零售销售月率	1.7	0.7	1.0	利多
	2021-10-15	2021年09月核心零售销售月率	0.8	1.8	0.5	利多
	2021-09-16	2021年08月核心零售销售月率	1.8	-0.4	0.1	利多
	2021-08-17	2021年07月核心零售销售月率	-0.4	1.3	0.2	利多
	2021-07-16	2021年06月核心零售销售月率	1.3	-0.7	0.4	利多

▌原文要点

根据商务部的报告：销售额同比增长16.3%，13个类别中有11个类别的销售额增长。电子和家电产品的销售大幅增长。

细分指标方面，加油站销售额因能源价格上涨而增长3.9%，电子和电器上涨3.8%，杂项零售商和建筑材料销售额上涨2.8%，汽车和零部件销售额上涨1.8%。餐厅和酒吧的销售额环比持平，但同比增长29.3%，

下降的类别是服装领域，服装店销售额下降0.7%，但同比增长25.8%。同时健康/个人护理产品连续第二个月下降，本月下降0.6%。

值得注意的是非实体店零售商(主要是互联网)的表现尤为出色，销售额增长了4%。

▌决策层反应

>> 圣路易斯美联储主席布拉德表示 ，美联储(FOMC)应加快削减货币刺激措施，以应对美国通胀飙升的局面。如果委员会想加快行动的步伐，还可以选择在减码期间加息。

>> 美国旧金山联储主席玛丽•戴利表示 ，现在加息不会解决供应链瓶颈和其他推高物价的暂时性问题，但会导致就业增长和复苏放缓。

▌市场观点

①零售销售现状

>> 彭博社(Bloomberg)评美国 10月零售销售月率指出，美国 10月零售销售连续第三个月录得上升，因物价上涨提振商户收入，且家庭需求保持强劲。消费支出的广泛增长表明，储蓄的提高和工资的上涨帮助美国人维持了强劲的商品支出步伐。尽管零售总额远高于疫情前的水平，但近期通胀导致的消费者信心崩溃，可能导致未来需求放缓。

>> 分析指出，当前美国大约70%的经济增长是靠消费拉动的，所以零售销售数据对于判定美国经济现状和前景具有重要的指导作用。

②美国居民可支配收入增加，购买力仍强劲

>> 分析认为，好消息是，持续的用工荒会令雇主继续通过提高薪水来吸引工人，加上政府的援助补贴推动居民储蓄处于纪录高位，所以美国民众可支配收入是在增加的。

>> 高级投资组合经理马特斯塔基表示，这是一份强有力的报告，即使在大流行期间通胀上升。在我们看来，从就业和工资的角度来看，这是推动经济复苏非常强劲的力量，并且消费者仍拥有高额的积蓄。

>> 富国银行(Wells Fargo)投资研究所高级全球市场策略师斯科特雷恩表示，消费者信心可能会因通胀担忧而受压，包括加油站和杂货店的价格上涨，但这并没有阻止人们的消费。个人投资者开始“涌入市场”，进入美国股市，因为他们持有大量现金。

>> 美国CNBC财经编辑表示，大多数美国人在大流行期间存钱，他们有很多钱可以花。对于严重依赖消费者支出来推动增长的美国经济来说，这是个好消息。

③商品价格高企是推动零售销售额增长很大一部分原因

>> 普兰特莫兰金融顾问公司首席投资官贝尔德表示，从表面上看，十月份零售额的大幅增长可能给了市场惊喜。但实际是高昂的价格占了这一增长的很大一部分，假日购物的快速开始推动了季节性年终支出激增的一部分。

④消费与经济恢复良好，增长放缓说法不攻自破

>> 万神殿宏观经济学首席经济学家伊恩谢泼德森表示，疲软的消费者信心表明经济增长放缓的说法不攻自破，人们所做的比他们所说的重要得多。

>> 电子贸易的迈克洛温加特表示，随着强劲的零售销售数据和稳健的零售收益公布，很明显通货膨胀并没有阻碍消费者。尽管劳动力市场和通胀方面出现了一些小问题，但表明经济仍在良好发展。随着假日购物季的临近，问题仍然存在，但零售商仍将赚得盆满钵满。

④零售销售数据进一步揭示通胀走高

>> 分析指出，不过通胀走高对零售销售有抑制作用。美国通货膨胀正在持续上涨且没有出现明显下滑的迹象，加上疫情都对消费支出造成影响。

>> 蒙特利尔银行(BMO)的高级经济学家蒂里表示，如果通胀继续攀升，将对预算紧张的家庭构成更大的挑战。但就目前而言，消费者和经济都希望在今年高调结束。

>> 富国银行(Wells Fargo)投资研究所全球市场策略主管保罗克里斯托弗表示 ，通胀将在 2022 年放缓。更具粘性的通胀驱动因素可能会持续存在，但我们的基本情况是，它们不会超过我们对暂时因素的预期改善。

【对股市的影响】

>> 市场交易员表示，在十一月初，非必需消费品重新回到标准普尔指数中的前四大板块。因此，投资者对家得宝和沃尔玛的收益以及零售销售数据本身寄予厚望。从某种意义上说，他们预测这会发生，已经看到了零售销售持续走强、持续复苏。

【对美元影响】

>> 分析师指出，美国零售数据表现强于预期，美元有望走强，可能引发通胀并增加美联储加息的压力，这将推动金价和其它主要货币下滑。

▌本站观点

远大期货认为，在假期来临前，美国的零售业迎来了好转，但实际上，零售额的大幅走强是受到了物价持续上涨的推动，简单来说，就是商品更贵了而不是商品销售数量增多了。所以可见并不是人们的消费能力增强了。在通胀的影响下，零售数据出现了假性的增长。

在此前的政府救助以及薪资上浮的帮助下，给了人们一个金钱错觉——更加富有，但实际上物价水平比涨薪的水平来的更快，随着9月份各项救助福利到期，人们就将失去一部分的收入，其实他们的消费能力是有所下降的，数据表明近几个月储蓄率大幅下降，目前处于2019年底以来的最低水平，这说明了美国人为了生活正在掏空家底，一旦积蓄用尽，消费能力将大打折扣，零售销售额也将随即下降。

报告中还显示出了价格高企的原因在于部分行业的供应问题，例如汽车行业，由于全球零部件短缺，汽车制造商无法生产足够的汽车来满足需求，所以导致了汽车价格大幅上涨。要知道汽车销售约占整体零售支出的五分之一。然而在未来很长一段时间内，我们将不能看到这个供应链问题能得到有效的缓解。所以价格因素推动零售额的走高还将继续存在。

那么美联储将如何看待这份报告，

在美联储宣布缩减QE后，通胀的压力并没有出现缓和，反而各项数据都表明通胀还要继续走高的风险，在劳动力市场短期内无法迅速复苏的情况下，预计部分官员将释放更加鹰派的信号。美元频道>>

 

 

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