远大期货2021年10月19日讯——全球最大资管公司贝莱德的首席固收策略师Scott Thiel表示，鉴于所有迹象都表明通胀威胁将是暂时的，债券市场对美联储加息的定价“过高”了。

他在接受媒体采访时表示：“我们相信美联储加息的速度将比市场预期来得更慢。”

Thiel预期，美联储将会坚持其在2023年加息的计划，如其点阵图所示，因决策者可能不会对疫情导致的通胀压力关注太多。这种观点与货币市场背道而驰。货币市场预计美联储明年9月将加息28个基点，因供应链瓶颈、材料短缺以及大宗商品价格高企等因素都会刺激通胀上升。

本周一，全球债券抛售加速，美国国债收益率曲线大幅趋平，因能源价格飙升引发对通胀的担忧，提高了市场对美联储最快明年加息的预期。10年期美国国债收益率一度攀升穿1.6%。5年与30年期国债收益率之差一度缩小至84.5个基点，达到2020年4月以来的最低水平，引发对经济增速放缓的担忧，此后收益率差反弹至88个基点左右。交易员上周押注明年6月前加息的概率达到了50%，届时恰逢美联储减码QE结束之时。

Seaport Global国债交易和策略董事总经理Tom di Galoma表示：“有一种看法是美联储势必会在11月宣布减码，然后在明年某个时候提高基准利率，经济的增长动能可能枯竭，这是国债收益率曲线趋平的原因之一。”

但Thiel表示，政策制定者有可能不会太关注疫情导致的通胀压力，他表示：“对于我们当前所见的高通胀水平，市场显然有非常激烈的辩论。通胀将会伴随我们一段时间，但我们相信它会逐步减缓。”

美联储主席鲍威尔和其他官员也预计，明年通胀率飙升的情况会有所缓解。根据9月FOMC会议纪要，美联储决策者们预测，2022年通胀率将回到2%以下。

但Thiel并没有因此建议客户买入美国国债，恰恰相反，他预计国债仍将被抛售，只是抛售速度将会放慢。他建议客户减持美债，以降低利率风险的敞口。他表示，目前的收益率水平没有反映出美国经济仍然有扩张空间。Thiel说：“我们将看到收益率随着时间推移而上升，部分原因是我们相信，鉴于我们所看到的经济活动水平，它们一开始就处在错误的水平上。因此，利率将会持续上行调整，但不会像前两周那么剧烈了。”

贝莱德投资研究所策略师Jean Boivin在贝莱德每周投资报告中则表示，当前通胀回升是由经济重启而非能源价格上涨推动，由于全球活动仍远低于其长期潜力水准，因此经济仍有上涨空间。

随着经济重启的进行，经济正在快速增长，而非停滞不前，供应最终会上扬以满足需求，而非像20世纪70年代一样，需求下降来适配供应。

贝莱德认为可以用三个原因解释。

首先，当前通胀回升是经济重启驱动的，而不是能源价格上涨导致的。供应能力恢复缓慢，造成了供应瓶颈，并推高了价格压力。

其次，目前全球经济活动远低于其长期潜力，仍有相当大的增长空间，因此供应最终会上升以满足需求，而不像上世纪70年代，以需求下降为结果来匹配供应。

第三，复苏活动正在增加对石油的需求并推高其价格。同样，这与70年代完全相反，当时油价上涨损害了经济活动。

贝莱德预计，物价压力将持续到2022年，然后随着近期供需失衡的缓解而最终消退，期间所面临的风险在于市场和央行错误解读当前的冲击，导致通胀预期快速上升或过早收紧货币政策。美债频道>>