远大期货2021年10月14日讯——美国劳工部表示，9月CPI升幅超出预期，突显出经济中通胀压力持续存在。不过美国消费者价格指数(CPI)数据有所滞后，因为能源价格是在最近才大幅飙升的，而二手车价格在今年夏末的下降也可能会反映在数据中，但实际上该价格已经重回涨势。

▌市场表现

美国CPI数据公布后，美元周三从一年高位回落，美股股指期货集体走低，纳指期货涨幅收窄至0.21%，标普500指数、道指期货现涨0.05%。美国国债收益率下跌；黄金跌势不止，下破1760美元/盎司，累跌近20美元。

具体数据如下：

单位：%

	数据类别	指标周期	现值	前值	预期
	核心CPI年率(同比)	截至2021年9月	4.0	4.0	4.0
	CPI年率(同比)	截至2021年9月	5.4	5.3	5.3
	核心CPI月率(环比)	截至2021年9月	0.2	0.1	0.3
	CPI月率(环比)	截至2021年9月	0.4	0.3	0.3

▌报告数据

数据显示，美国9月CPI同比上涨5.4%，连续第5个月同比增长超过5%，超过了前值5.3%与预期5.3%；9月CPI环比上涨0.4%，超市场预期的0.3%以及前值0.3%。

美国消费者价格指数(CPI)年率(截至2021年9月) 美国CPI年率(左轴) 预测值(右轴)                  (单位： %)

	公布时间	数据统计时间	现值	前值	预期	美元影响
	2021-10-13	2021年09月美国CPI数据	5.4	5.3	5.3	利空
	2021-09-14	2021年08月美国CPI数据	5.3	5.4	5.3	利空
	2021-08-11	2021年07月美国CPI数据	5.4	5.4	5.3	利多
	2021-07-13	2021年06月美国CPI数据	5.4	5.0	4.9	利多

数据还显示，9月核心CPI涨幅有所放缓：核心CPI同比上涨4.0%，符合预期同时与前值持平；9月核心CPI环比上涨0.2%， 符合预期，但高于前值0.1%。

美国(核心)消费者价格指数(CPI)年率 (截至2021年9月) 美国核心CPI年率  预测 值(右轴)      (单位： %)

	公布时间	数据统计时间	现值	前值	预期	美元影响
	2021-10-13	2021年09月美国CPI数据	4.0	4.0	4.0	中性
	2021-09-14	2021年08月美国CPI数据	4.0	4.3	4.2	利空
	2021-08-11	2021年07月美国CPI数据	4.3	4.5	4.3	利多
	2021-07-13	2021年06月美国CPI数据	4.5	3.8	4.0	利多

▌原文要点

具体来看：
①受国际油价影响，9月汽油价格环比上涨1.2%，同比涨幅42.1%；燃料油价格上涨3.9%，同比涨幅为42.6%；
②食品价格9月同样攀升，环比上涨1.2%；
③房地产领域的通胀压力也在持续，9月住房指数上涨0.4%，其中租金指数上涨0.5%，为2001年以来最大涨幅；业主等价租金指数上涨0.4%，为5年最大。住房成本通常被视为CPI中更具结构性的组成部分，约占整体指数的三分之一。
④二手车价格在近几个月一直是通胀压力的主要来源，但本月二手车价格下降了0.7%，12个月涨幅减小至24.4%。受Delta病毒影响，航空公司票价指数继续大幅下跌，继8月下跌9.1%后，9月下跌6.4%

>> 美国劳工部9月CPI全文报告.PDF

▌决策层观点

>> 圣路易斯美联储主席布拉德表示 ，美联储应该更积极地撤回对经济的支持，尤其是每月购买债券，如果通胀问题越来越严重，希望明年加息。

▌市场观点

【通胀现况描述】

>> 财经网站(CNBC)评美国九月消费者价格指数(CPI)数据称，在汽车成本下降的情况下物价仍在继续上涨，这可能让人相信通胀比政策制定者认为的更为持久。

>> 路透社(Tomson Reuters)称 ，美国9月消费者价格指数(CPI)升幅超出预期，突显出经济中通胀压力持续存在。前所未有的航运挑战、材料短缺、大宗商品价格高企以及工资上涨等因素共同推高了生产商的成本。

>> 金融博客零对冲(ZeroHedge)表示 ，在连续两个月放缓增速后，美国九月消费者价格指数(CPI)同比上涨5.4%，超出市场预期。9月美国和亚洲自然灾害和疫情导致的供应链瓶颈再次加剧，对制成品造成了压力。燃料油和天然气这一类公用服务价格主导了9月CPI月率的上涨，二手车价格则略有下降。

>> 德银(DB)分析师并不认为该数据能反映真实的通胀 ，九月美国消费者价格指数(CPI)数据有所滞后，因为能源价格是在最近才大幅飙升的，而二手车价格在今年夏末的下降也可能会反映在数据中，但实际上该价格已经重回涨势。

>> 罗斯马克全球投资公司首席投资官博多尔表示 ，食品和能源的变化更大，但这就是问题所在。希望我们开始解决我们的供应短缺问题。但是当尘埃落定时，通货膨胀可能也不会回到过去十年的2 %。

>> 万神殿宏观经济学首席经济学家伊恩·谢泼德森写道 ，在几次相对温和的增长之后，这可能只是一个调整期，但我们不能忽视基本面——房价快速上涨、房东定价能力更强、商品库存低和工资增长更快。

>> 摩根大通首席经济学家布鲁斯·卡斯曼表示，油价飙升往往会让你陷入困境，主要是由供应不足驱动，并且往往具有破坏性因素，这些因素在拖累潜在增长方面更为广泛。”他补充道，现在不是我们警告经济衰退的时刻，而是你必须担心它会以实质性方式损害增长的时刻。”

>> 美洲首席经济学家乔·拉沃尼亚表示 ，两个持续存在的问题使得未来几个月通胀可能会继续上升一个是供应链中断导致某些商品库存非常低，另一个原因是能源价格走高。石油和天然气价格飙升是改变通胀前景的相对较新因素。

【多数机构认为通胀还将继续居高甚至更严重】

>> 咨询公司牛津经济研究院的经济学家凯西·博斯扬西奇表示 ，在需求强劲的情况下，持续的供应链瓶颈导致的价格上涨将使通胀率保持在较高水平，因为供（和）需求失衡只会逐渐得到解决，虽然我们同意美联储的观点，即这不是工资价格螺旋上升的开始，但我们预计到2022年中期通胀率将持续保持在 3% 以上。

>> 洛杉矶洛约拉马利蒙特大学金融和经济学教授表示 ，通货膨胀不再是暂时的。供应链瓶颈越来越严重。尽管白宫最近进行了干预，但这种僵局不太可能很快缓解。

>> 纽约 FHN Financial 高级经济学家威尔·康珀诺尔表示，如果住房价格继续上涨，这可能意味着更高的通胀率比原先想象的要严重。

>> 纽约美国银行证券首席美国经济学家米歇尔迈耶说 ，粘性更强、更持久的因素变得越来越普遍美联储更有可能对此做出反应。

>> 万神殿宏观经济学首席经济学家伊恩·谢泼德森写道 ，从现在到中期，投资者需要为数据做好准备，这些数据至少会威胁到‘暂时性’的说法。

>> 贝莱德(BlackRock)公司全球固定收益首席投资官里克·里德表示 ，尽管9月的数据反映了相对于年中的“价格温和增长”，但通胀担忧可能已经开始削弱消费者和企业的信心。固定收益资产。

【通胀数据或推动美联储过快加息】

>> 纽约的高级交易员大卫在接受电话采访时表示 ，通胀数据并不好，人们认为美联储不会让通胀失控，现在，有一篮子事情正在发生。其中之一是美联储的手可能被迫以比主席杰罗姆鲍威尔希望的速度更快地退出量化宽松政策。政策错误将是美联储加息等待太久，可能被迫加息过多。

>> Oanda 的高级市场分析师莫亚说，就通胀显示出更多的持久性而非暂时性迹象而言，市场现在看到了一个重大转折点，这可能会迫使美联储在人们预期之前提前加息。

>> 澳大利亚国民银行外汇策略主管雷·阿特里尔表示 ，能源价格飙升加剧了通胀担忧，并促使人们押注美联储可能需要以比官员们预期更快的速度采取行动，使货币政策正常化。美国9月CPI的强劲，可能会看到市场对美联储加息的预期再度升温。

【数据不会影响美联储的收紧政策的步伐】

>> 全球投资者公司首席投资策略师希玛·沙阿表示 ，今天的数据不会对美联储产生影响。通胀已经超过其目标，如果有影响的话，就是高于预期的9月CPI只是加强了开始缩减的必要性。我们将看到11月开始缩减QE。

【对黄金影响】

>> 分析师门·哈尼表示 ，投资者仍然担心最近大宗商品价格的普遍上涨将加剧通胀并破坏全球经济复苏强劲的CPI数据会让美联储的表态更偏鹰，可能会给美元带来额外的上涨，让金价承压。

【对美债影响】

>> 康涅狄格州格林威治的交易员汤姆表示，在周三的CPI报告发布后，大量买家从包括央行在内的各种账户进入美国国债市场。隔夜日本和中国的投资者也有不错的需求，而美国对冲基金在周二晚上抛售后“被迫回补”。

▋本站观点

远大期货认为，9月的CPI数据并不没有反映真实的市场，因为能源短缺是在9月底才开始，油价以及天然气的飙升预计仍将大幅推动CPI数据走高。

9月因自然灾害和疫情导致的供应链瓶颈再次加剧，航运挑战、材料短缺、大宗商品价格高企以及工资上涨等因素共同推高了生产商的成本。许多生产商正将这些成本转嫁给消费者，这导致了通胀持续时间比许多经济学家最初预期更持久。

对于通胀现况，我们可以说已经是岌岌可危的时候了：①排除掉基数效应以及二手车等影响下，CPI尽管增速放缓，但仍处于历史高位，这对美国经济是极大的考验。②造成通胀上升的原因之一供应瓶颈并没有出现好转，并且还有加剧的可能，这无疑很难看到通胀在今年剩下的时间内出现降温。③近期能源价格的暴涨对市场冲击也是巨大的，但因为数据有滞后性，本次的数据中并没有反应出来，预计下个月CPI数据还将大幅上升。

综合来看，结合前一周的非农数据以及昨天的消费者通胀率预期调查，在薪资不断上升的同时，通胀预期也来到了历史新高，这一推一拉的影响下势必将带动通胀起飞。另一面，各大机构纷纷下调了今年美国GDP的增速，可见一个很要命的事实即将出现——滞胀，经济停止增长但通胀却不断攀升。

对此，市场更为关注美联储怎么看待此份报告：

我们认为， 本次的报告可能对于美联储的影响不大，因为缩减今年年内QE的动作是肯定，现在由于在数据滞后性的原因，CPI仍处于小幅增加的情况下，市场已经开始重新预测加息时点，认为随着鹰派委员的更替，美联储对于目前的通胀是无法容忍的，加息时间料再度提前以控制价格。美元频道>>

 

 

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