远大期货2021年9月29日讯——鲍威尔周二在国会作证时暗示通胀上升不仅并非短暂的，而且可能是结构性的，这促使一些市场人士预计美联储更偏向鹰派。

▋要点

缩减QE：市场目前已经满足了缩减QE的条件，但加息还有待商榷；
通货膨胀：供应瓶颈没有好转甚至更糟糕，但还是预计通胀会回落；
就业市场：劳动力的需求非常强劲，增长缓慢是受到疫情的打击。

▋市场 影响

在鲍威尔出席听证会期间，美股跌幅扩大，道指跌500点，标普500指数跌约2%，纳指跌超2%，科技和芯片股拖累大盘。10年期美债收益率维持日内逾4个基点的升幅，徘徊于1.53%一线。30年期美债收益率飙升10个基点并突破2%，两年期美债收益率升至18个月最高。

▋演讲稿摘录

【政策路径】

美国“几乎满足了”开始缩减QE的条件，相比之下，加息的要求显然更高，因为美国距离实现充分就业还有很长的路要走。即使美联储缩减购债，“我们仍将净购买债券直到2022年中旬”，即继续增加宽松支持。不过，这也呼应了近期不少地区联储主席提到的“明年中旬之前尽快完成缩减购债”时间期限。

【评价通胀】

通胀高企，在缓和以前，未来几个月可能保持如此状态。由于继续经济复工、支出反弹，我们预计价格面临上行压力，特别是源于一些行业供应瓶颈的压力。这些影响比之前预期的更大、持续更久，但它们会消减，通胀预计会跌向我们（美联储）的长期目标2%。

【评价疫情对经济的影响】

最受新冠疫情影响的行业近几个月已经好转，但病例增长已经导致它们的复苏放缓。家庭支出今年上半年增长尤其快，但因对疫情敏感行业的支出疲软，7月和8月的增长趋于停滞。近期的供应限制正在遏制一些行业的活动。

鲍威尔指出，和停工一样，经济复工的过程也是史无前例的，美联储将竭尽所能地支持经济复苏，只要通胀上行真正威胁复苏，就会采取行动。

随着复工持续，瓶颈、用工难等限制可能再次比预期的影响更大、持续更久，给通胀制造上行压力。若事实证明，通胀持续上行成为严重的担忧，我们（美联储）将必定回应，运用我们的工具保证通胀处在和我们目标一致的水平上。

【评价就业形势】

劳动力市场的环境持续改善，劳动力的需求非常强劲，过去三个月，美国每月平均新增就业人口75万，但8月增长明显放缓，且放缓集中在对疫情最敏感的行业。8月失业率为5.2%，这一数据未能反映就业存在的供需缺口。他特别提到，劳动力参与率未能摆脱过去一年多数时间持续的低位。

鲍威尔认为，疫情相关的因素，比如护理的需求和对病毒的持续担忧看来在打击就业增长，这些因素应该会随着遏制病毒的取得进展而消退。此外，经济下滑对美国不同族群的就业影响不同，财力最弱的群体最受打击。虽然经济有了好转，全国失业率下降，但服务业的低收入群体并未和总体趋势一致，非裔和西班牙裔美国国民也是如此。

▋本站观点

远大期货认为： 从证词可以明显感受到鲍威尔对于通胀的看法已经有勒改变，此前会议上，鲍威尔多次重申通胀是暂时，年底将回落到美联储的目标水平上，但是从上个月会议后，对于通胀回落的描述几乎是没有了。

尽管鲍威尔没有直接说出通胀不是暂时的，但表示目前通胀更具结构性。言下之意就是因为供应瓶颈问题短期内是难以得到解决，所以美国面临的高通胀形势还将继续持续，这种持久程度已经超过了我们的预期。

所以我们认为，这是鲍威尔间接承认了通胀的问题，这一态度的表明似乎暗示美联储已经对于通胀问题十分关注，不会在继续容忍通胀自由发展，凸显了美联储可能偏向鹰派，所以导致美股大跌。美元频道>>

 

 

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