远大期货2021年8月18日讯——美国商务部公布数据显示，美国7月零售销售环比减少1.1%，预期减少0.3%，前值增加0.6%。这可能表明了美国经济增长在放缓。

▌市场表现

惨淡数据在市场掀起动荡。美元和基准10年期美国国债收益率盘中拉升，美股三大指数自7月30日以来首次集体收跌，均创7月19日以来最大收盘跌幅。

“恐怖数据”公布之后，两波巨量卖单涌入使得黄金受到打压。数据显示，COMEX最活跃黄金期货合约北京时间8月17日20:33一分钟内买卖盘面瞬间成交2020手，交易合约总价值3.61亿美元；22:12一分钟内买卖盘面瞬间成交2255手，交易合约总价值4.02亿美元。

具体数据如下：

单位：%

	数据类别	指标周期	现值	前值	预期	美元影响
	零售销售月率	截至2021年7月	-1.1	0.6	-0.3	利空
	核心零售销售月率	截至2021年7月	-0.4	1.3	0.2	利空

美国零售销售数据，被市场称为“恐怖数据”，主要是形容该数据很受市场关注，容易引起市场剧烈波动，因零售销售数据能直接反映消费情况，对经济有重要指引作用。零售销售是零售销售数额的统计汇总，包括所有主要从事零售业务的商店以现金或信用形式销售的商品价值总额。服务业所发生的费用不包括在零售销售中。

▌关键数据

美国零售销售月率 (截至2021年7月) 零售销售月率                                                  (单位：% )

	公布时间	数据统计时间	现值	前值	预期	美元影响
	2021-08-17	2021年07月零售销售月率	-1.1	0.6	-0.3	利空
	2021-07-16	2021年06月零售销售月率	0.6	-1.3	-0.3	利多
	2021-06-15	2021年05月零售销售月率	-1.3	0.9	-0.7	利空
	2021-05-14	2021年04月零售销售月率	0	9.8	1	利空

美国商务部最新报告显示，美国 7 月零售销售(月率)环比减少 1.1 %，不及预期 -0.3% 以及前值   0.6 %。5月份的数据被向上修正至0.7%。零售额比疫情前水平高 17.2%。

美国核心零售销售月率 (截至2021年7月) 核心零售销售月率                                          (单位：% )

	公布时间	数据统计时间	现值	前值	预期	美元影响
	2021-08-17	2021年07月核心零售销售月率	-0.4	1.3	0.2	利多
	2021-07-16	2021年06月核心零售销售月率	1.3	-0.7	0.4	利多
	2021-06-15	2021年05月核心零售销售月率	-0.7	-0.8	0	利空
	2021-06-15	2021年05月核心零售销售月率	-0.7	-0.8	0	利空

核心零售销售同样不及预期，环比减少0.4%，不及预期0.2%。

▌原文要点

具体来看，汽车、服装和非商店零售商（在线）的销量大幅受挫。按类别划分，最近几个月销售趋势强劲的一些领域出现了大幅放缓。

汽车经销商的收入继6月份下降2.2%后7月再度下降3.9%，但与2020年7月相比仍高出近16%。因为全球半导体短缺阻碍了汽车生产。汽车行业一直是2021年通胀飙升的主要因素，二手车价格因需求膨胀而上涨。

随着房市的降温，建筑材料和用品经销商以及家居商店在7月份均出现月度下降。

服装店下降2.6%，体育用品、乐器和书店下降1.9%。在线销售额也下降了 3.1%。

随着能源价格持续上涨，汽油销售额增长了2.4%，而酒吧和餐馆的业务回归推动食品和饮料销售额增长了 1.7%。餐饮场所的销售额比一年前增长了 38.4%。

同比来看，鉴于基数效应正在减弱，整体和核心零售销售增长正在快速下滑。

▌市场观点

【疫情的反弹可能对数据有一定的影响】

>> 富国银行(WellsFargo)驻北卡罗来纳州夏洛特市的高级经济学家蒂姆昆兰表示：我们一直认为随着经济趋于恢复到正常水平，服务业将提振今年的整体消费者支出。但现在随着新冠病毒的卷土重来，这些收益可能再次承压。

>> 万神殿宏观经济学首席经济学家伊恩谢泼德森表示：无法判断现在数据的下滑是因为美国政府刺激措施减弱的影响还是Delta变体带来的冲击，Delta变体在7月下旬开始影响餐饮和航空公司乘客数量等实时指标。8月Delta的冲击可能会更大，因此我们必须大幅降低对第三季度消费的希望。

>> 高盛(Goldman Sachs)表示：尽管5月和6月的核心零售被上修，但7月份零售销售下降了1.1%，降幅超过预期。值得注意的是，这种下降出现在政府并未实施的出行限制和封锁的情况下，这表明美国消费者选择待在家里，减少支出——这与上周密歇根消费者信心调查的大幅下降一致。此外，对个别类别的调查显示，非必需消费品(如电子产品和电器)以及非实体零售店的增速放缓幅度最大，这或许也反映出一些失业救济即将到期的影响。消费者领头羊沃尔玛和家得宝公布的财报显示，消费者行为正在放缓。

>> 美国银行也对美国经济前景表达了悲观的看法。该首席经济学家Michelle Meyer在对令人失望的零售数据发表评论时强调，尽管她预计8月份零售额会出现小幅增长，但“仍存在下行风险”：非商店零售商的支出应该会反弹，但服务支出将会减弱。我们从数据中看到旅行支出明显回落，这似乎与新冠病例增加的趋势相一致。同时，密歇根大学消费者信心调查在8月初大幅下降，因为消费者对新冠肺炎病例增加和价格高企表示担忧。

>> 加拿大帝国商业银行(CIBC)高级经济学家KatherineJudge表示：尽管德尔塔变种蔓延，但这一数据掩盖了餐厅支出的增长，而汽油销售也随着价格上涨而增长。由于对照组的销售额仍比疫情前水平高出18%，随着需求转向服务，未来商品支出可能会进一步放缓。

>> CNBC指出，由于对德尔塔变种病毒的担忧抑制了经济活动，政府刺激措施枯竭，美国消费者7月份减少消费超过了预期。

【随着经济进一步开放，预计整体消费仍将走强】

>> PNC 首席美国经济学家 Gus Faucher 表示：尽管 7 月份零售销售下降，但消费者支出前景仍然乐观。然而，未来几年支出增长将从商品转向服务，限制了大多数零售销售类别的增长。”

>> NatWestMarkets首席美国分析师凯文康明斯称， 今天的数据表明在财政刺激推动和重新开放导致第二季度消费增长激增之后，第三季度初的支出没有跟上步伐。我们仍然预计整个季度的销售额将反弹。随着孩子们开始返回学校课堂，支出将受益于近期就业增长的强劲和返校支出的提振。

【需求强劲，但供应仍是问题】

详情显示，汽车和零部件销售额环比下降 3.9%——连续第三个月下降。这大致符合预期，价格仍在进一步上涨。尽管如此，汽车销售疲软主要是因为鉴于生产/供应链问题，缺乏可供购买的车辆，而不是需求疲软。

富国银行(WellsFargo)高级分析师布拉德：尽管需求依然强劲，但汽车销售在过去几个月持续下滑，因半导体短缺令消费者很难找到他们想要的汽车，无论价格处于何种水平。

【对股市的影响】

>> BMO 全球资产管理高级投资策略师乔恩·亚当斯： 看看现在的疫情以及通胀，目前美国政策的不确定性和持续波动的经济数据，令短期内投资者会有很多焦虑。我们认为在未来一两个月内将继续看到市场动荡。但如果你从中期角度来看，我们认为前景依旧乐观，因为财报季异常出色，经济依然强劲。现在仍然是继续增持股票并偏向美国股票的时候。

【对美元的影响】

>> 由于零售销售的大幅低于预期，市场风险情绪继续降温，欧美股市悉数下挫，资金涌入美元等避险资产。

▌本站观点

远大期货认为：本次报告有两点——①数据存在失真 ②很难判断是刺激措施的减弱带来的副作用还是疫情的蔓延所导致的消费下滑 ③需求端强劲，仍是供应链问题

本次报告数据的意外下滑，其实已经在预料之中，很大程度上就是因为美国的网络消费狂欢日从7月份提前至6月份，7月非实体店零售商或电子商务平台的月销售额相比6月下降了3.1%，这让环比数据存在一定的失真。

另外从报告中也可以看出，消费结构逐渐从商品转移到了服务业，商品的销售额连续两个月处于下降趋势，而餐饮等服务业的销售额继续上升，进一步揭示了消费结构向服务业切换，但这一点对于在面对疫情反弹的时候，又会遭到打击。目前德尔塔的再度蔓延，恐对这一领域再度形成重创。在疫情未得到进一步控制前，预计下个月的数据仍有下行的风险。

综合来看，我们认为美联储对于此数据也可能充满疑惑，因为不能断定是刺激措施的减弱带来的副作用还是疫情的蔓延所导致的消费下滑。只能继续等待后续的数据来剖析其原因。这不由得令美联储更加犹豫收紧货币政策的时机。

所以本次的报告并不能推动美联储政策路线改变，相反让市场更加坚定美联储或将继续维持宽松政策来支撑市场。美元频道>>

 

 

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