远大期货2021年06月16日讯——美国商务部公布的最新报告显示，美国5月零售数据环比下降1.3%，降幅高于预期值0.8%，暗示随着经济重新开放，美国消费者开始将更多支出转向服务业。

▌市场表现

尽管美国公布了零售销售、PPI等等重磅数据，但是市场反应不大，美元维持在90.50附近交投，黄金持续承压，目前维持在1854美元/盎司的日低附近，美国10年期国债收益率从1.487%升至1.501%。具体数据如下：

单位：%

	数据类别	指标周期	现值	前值	预期	美元影响
	零售销售月率	截至2021年5月	-1.3	0	-0.7	利空
	核心零售销售月率	截至2021年5月	-0.7	-0.8	0	利空

美国零售销售数据，被市场称为“恐怖数据”，主要是形容该数据很受市场关注，容易引起市场剧烈波动，因零售销售数据能直接反映消费情况，对经济有重要指引作用。零售销售是零售销售数额的统计汇总，包括所有主要从事零售业务的商店以现金或信用形式销售的商品价值总额。服务业所发生的费用不包括在零售销售中。

▌关键数据

美国零售销售月率 (截至2021年5月) 零售销售月率                                                  (单位：% )

	公布时间	数据统计时间	现值	前值	预期	美元影响
	2021-06-15	2021年05月零售销售月率	-1.3	0.9	-0.7	利空
	2021-05-14	2021年04月零售销售月率	0	9.8	1	利空
	2021-04-15	2021年03月零售销售月率	9.8	-2.7	5.8	利多
	2021-03-16	2021年02月零售销售月率	-3	5.3	-0.5	利空
	2021-02-17	2021年01月零售销售月率	5.3	-0.7	1.1	利多

美国商务部最新报告显示，美国5月零售销售月率下跌1.3%，时隔三个月再次录得负值，远不及预期的下跌0.7%，前值修正为0.9%。

美国核心零售销售月率 (截至2021年5月) 核心零售销售月率                                          (单位：% )

	公布时间	数据统计时间	现值	前值	预期	美元影响
	2021-06-15	2021年05月核心零售销售月率	-0.7	-0.8	0	利空
	2021-05-14	2021年04月核心零售销售月率	-0.8	8.4	0.7	利空
	2021-04-13	2021年03月核心零售销售月率	8.4	-2.7	5	利多
	2021-03-10	2021年02月核心零售销售月率	-2.7	5.9	0.1	利空
	2021-02-10	2021年01月核心零售销售月率	5.9	-1.4	0.9	利多

核心零售销售同样不及预期，环比降0.7%，不及预期增长的0.2%，4月数据被修正为下降0.4%。

▌原文要点

数据显示，13个主要零售类别中，有8个类别5月销售下降。受芯片短缺影响，5月汽车和零部件的销售额下跌3.7%；家具店、电子产品和建材的销售也出现下降。即便如此，美国5月零售商品总额依然高达6202亿美元，远高于2020年2月疫情爆发之前5260亿美元的水平。

与之相反，5月餐厅销售额上涨1.8%，这凸显疫苗接种扩大对美国餐饮业的影响。随着疫苗接种范围扩大，目前超过一半的美国成年人接种新冠疫苗，这增加美国消费者对航空旅行、酒店住宿、外出就餐和娱乐等活动的需求，实物商品销售则受到挤压。

(图片来源：Zero Hedge)

本月建筑材料和园艺用品销售额下降5.9%，杂货店销售额下降 5%，一般商品销售额下降 3.3%。服装和配饰商店上涨 2%，而酒吧和餐馆上涨 1.8%。

▌决策层观察

近期公布的数据显示通胀大涨，这让人们担心新冠疫情后经济重新开放带来的价格压力可能迫使政策制定者提前缩减令货币贬值的刺激计划。

目前市场都在等待当地时间周三下午两点公布的美联储决议。路透社称近六成接受路透访查的经济学家表示，尽管就业市场复苏不完整，但人们期待已久的缩减计划将于下季度宣布。

>> 荷兰国际集团(ING)经济学家詹姆斯奈特利表示 ，在美联储本周利率决议中，官员们可能会继续对“暂时性”的通胀展开讨论，但随着多位美联储官员开始对此产生疑虑，预计8月底的杰克逊霍尔央行会议可能会非常有趣。这可能会导致措辞上的转变，并为12月宣布缩减量化宽松(QE)打开大门。我们将得到最新的预测，包括美联储的‘点阵图’，市场将观察美联储对于通胀数据升高将是‘暂时的”立场是否有任何动摇迹象。鉴于总体通胀处于13年高点，核心通胀处于近30年高点，我们认为他们的评估将更加平衡一些。

>> 富国银行(Wells Fargo)利率策略主管Mike Schumacher表示：“假如鲍威尔暗示，出于某种原因，美联储可能会在今年晚些时候缩减购债规模，不仅是口头上的，而且是行动上的。那会让市场感到恐慌，或者如果我们的通胀预期大幅上升，会让市场感到有点恐慌。”

>> 高盛(Goldman Sachs)经济学家在一份报告中表示：我们认为，鲍威尔很可能同意布雷纳德和威廉姆斯的看法，那就是劳动力市场的发展还远远不够。我们继续预计，美联储将在8月或9月发出第一个暗示，然后在12月正式宣布，明年初开始缩减购债规模。

>> 美国银行美国短期利率策略主管马克卡巴纳表示：我们预计美联储不会有任何重大政策改变。主要将是对缩减购债的描述，以及美联储对此的看法，以及对预期的调整。在缩减购债规模方面，我们认为他们将开始讨论这个问题。我们预计鲍威尔将重申，这还需要一段时间。

>> 荷兰合作银行(Rabo)分析师表示：“鉴于近期的数据，FOMC参与者的经济预测可能会向上修正2021年个人消费支出(PCE)通胀率，点阵图可能更接近2023年底前的升息。”

>> 机构市场脉搏撰文称，本周的主要事件是FOMC会议，届时美联储的鸽派立场将略微减弱。在5月就业增长加速和6月就业增长料将加速之后，美国就业市场前景已有所改善。美联储现在可以制定一个取决于进展的缩减策略。美联储仍将需要美国劳动力市场和通胀方面取得“实质性的进一步进展”。工资增长令人印象深刻，这应该会支持未来几个月就业市场将继续改善的预期。通胀正在升温，并将在未来几个月保持高位，但人们普遍预计这仍将是暂时的。

▌市场观点

>> 雅虎财经编辑指出： 尽管普通美国人因经济刺激带来的收入正在减少，但消费者在大流行期间累积了至少2.3万亿美元的超额储蓄，预计这将推动今年及以后的支出。华尔街主流分析认为，美国消费者支出二季度将维持强劲增长。

>> 丰业银行指出，汽车销量拖累美国零售销售数据录得下降，“因芯片短缺，5 月美国新车销量大幅下降8.2%，CPI数据也显示出上月汽车价格增长了1.6%。而汽车销量在总零售销量中占比约为20%。”

>> Forexlive称，总体零售销售达到了我们的预期 ，但上月的修正数据仍有亮点，在3月和4月两个相当强劲的月份之后，5月数据的确出现下降。该数据可能表明，消费者正将支出更多地从购买商品转向旅游和娱乐等服务，因为酒店重新开张，人们希望外出。

>> CNBC指出，美国 5月零售数据环比下降1.3%，延续了上个月的下行势头，且降幅高于预期值0.8%，暗示随着经济重新开放，美国消费者开始将更多支出转向服务业。在疫情期间，由于数百万人在家办公，消费需求转向电子产品和机动车等商品。

>> 彭博(Bloomberg)表示 ， 随着对新冠疫情的担忧消退，消费者支出可能开始更多转向娱乐和旅行等服务，同时，财政刺激措施带来的储蓄有助于支撑零售需求。

>> 路透(Tomson Reuters)指出这次数据反映出在3月份录得异常强劲的10.7%环比增幅后，零售销售出现放缓。一些受益于经济重启的行业的强劲反弹开始放缓，例如服装及首饰业在上月下滑了5.1%，食品和饮料业业从3月起也出现了明显放缓。

【对美元影响】

>> 西联汇款商务解决方案高级市场分析师乔曼尼博表示：如果美联储在较长时间内坚持低利率，美元可能会陷入困境。不过，利率前景的任何实质性变化都可能导致美国提前加息，这可能会支撑美元。

>> 知名财经网站FXStreet撰文称，在经济前景改善和物价压力上升的背景下，美联储语调的强硬转变可能提振美元，并在本周下半周打压黄金。

>> 市场脉搏指出，如果美联储似乎仍有可能在明年年底前回归某种正常化，那么美国国债收益率可能已经触底。外汇市场正在等待美联储发出明确的信号，因为美元的三个月波动率已跌至一年多来的最低水平。

>> 德意志银行(Deutsche Bank Group)首席国际策略师鲁斯金表示，如果美联储主席鲍威尔周三开始就抑制通胀发声，投资者就应建立美元兑加元和日元的看涨头寸。

>> BKAsset资产管理董事总经理凯西里恩撰文称，美联储周三宣布的货币政策可能为美元和其他货币未来一个月的走势奠定基础。考虑到这一点，美元在利率决定之前维持了其买盘。美元/日元徘徊在110上方的两个月高点附近，而欧元/美元则保持在1.2150下方。

【对黄金影响】

>> ED&F Man Capital markets分析师爱德华梅尔称，尽管如果美联储在2021年底前开始缩减购债规模，甚至在周三暗示缩减购债规模，金价可能会遭遇“短暂”挫折，但出于对通胀上升的担忧，金价可能受到“逢低买入”的支撑。

>> FXTM研究分析师卢克曼奥图努加指出，预计本周黄金将受到美联储政策会议的巨大影响。若美联储保持鸽派论调并持续宣称通胀只是“暂时性”，可能会为金价带注入一波动力，并向上挑战1900美元/盎司关口。反之，假如美联储透露任何有关缩表的讨论，或出现一些鹰派评论，恐会导致金价跌至1855美元/盎司下方。

【对美债影响】

>> 凯投宏观(Capital Economics)的市场分析师乔纳森·彼得森在一份报告中表示，“本周的注意力将集中在FOMC会议上，尤其是美联储官员是否开始‘讨论缩减’资产购买的问题”。Petersen表示：“虽然我们预计FOMC在今年晚些时候才会正式宣布缩减，但关于其在这方面意图的任何暗示都可能为美债收益率和美元提供一些支持。”

>> 布朗兄弟哈里曼(BBH)策略师辛恩表示，鉴于美国收益率面临的风险偏于上行，美元可能会受益于债市对美联储和通胀前景的重新定价。

▌本站观点

远大期货认为疲软的零售销售报告缓解了对通货膨胀不断上升的担忧并减少了对美联储早于预期加息的押注。美联储宽松货币政策有望延续，所以本次报告对于美元/美债是利空，对黄金是利多的。

美联储一直坚称物价上涨是暂时的，随着被压抑的需求和供应链中断缓解，价格将回落，但从目前的零售销售数据可以看出，过去两个月的消费需求仍处于低迷状态，再加上就业市场并未达到美联储的目标。我们可以大胆猜测美联储或像欧洲央行一样，避免讨论缩减QE，仍持谨慎态度，等到实际数据有了明显的改善，才会承认是时候开始讨论缩减QE的计划了。

展望通胀后市，由于预计货币政策不会发生变化，投资者周三的主要焦点将是美联储的点阵图预测和美联储主席鲍威尔的新闻发布会。任何关于调整债券购买步伐的讨论都将在鲍威尔的演讲中披露，并在问答中予以澄清。回顾3月份美联储最近一次更新经济预测时，点阵图显示，对2023年加息的投票支持情况为7：11。现在，人们普遍认为，明年料将转向紧缩。美元频道>>

 

 

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