远大期货2021年03月31日讯——债券巨头PIMCO的季度展望中发出警告：今年的市场波动性可能会上升，这不是因为通胀风险，而是因为投资者担心通胀风险。

由于美国经济已从疫情大流行中恢复，并且投资者押注大量新国债将侵蚀美元价值，因此今年的通胀预期有所提高。财政部去年发行量增加至3.6万亿美元，以资助美国政府的大流行恢复努力。ING预计，今年将发行约4万亿美元，这还不包括通货膨胀开支，总统拜登（JoeBiden）计划在周三晚间宣布具体计划。

但总部位于加利福尼亚的太平洋投资管理公司（PIMCO）认为，尽管今年通货膨胀率将适度上升，但劳动力市场实现充分就业的挑战仍将抑制通货膨胀。市场当前对通货膨胀的预期看起来过分夸张，最终可能导致更大的波动性。

┃ 债券巨头PIMCO的季度展望节选

我们预计，到2021年，在重要的财政支持，宽松的货币政策，封锁减少和疫苗接种加速的情况下，全球经济将强劲复苏。 ♦尽管预计未来几个月通货膨胀会暂时缓解，但我们认为在未来一到两年内，通货膨胀率总体上仍将低于央行目标。但是，市场可能会在短期内继续关注通胀风险，从而加剧波动性。 ♦在这种不确定的环境中，我们力求保持投资组合的灵活性和流动性，以便能够在事件发生时做出反应。 ♦我们看到疫情下部分行业复苏的机会，包括住房，工业/航空航天以及精选的银行和金融机构。我们支持非代理性美国抵押贷款，并选择其他全球结构性产品。我们赞成在几个发达市场主权国家中加强曲线的头寸，并且我们预计资产配置组合中的股票将维持超配状态。>>>原文报告：季度展望

【PIMCO预测美国通货膨胀的短期路径】

资料来源：美国劳工统计局截至2021年2月28日的数据；PIMCO的预测为2021年3月31日至2022年12月31日。显示的数据和预测是美国核心和整体消费者价格指数（CPI）的同比变化

总结：我们认为债券将继续充当价值存储和对风险资产的有效对冲工具；经济前景：继续向上。

大宗商品方面：我们认为，在全球增长加速，基础设施投资以及当前库存普遍趋紧的推动下，大宗商品的上涨空间不大。但是，我们预计总价格涨幅有限。我们不认为我们正处在一个新的商品超级周期的开始，因为我们看不到大多数市场的普遍紧张状况。以石油为例，尽管库存减少，需求强劲增长，但欧佩克市场份额处于数十年来的低点，页岩的增量供应适度会增加，而可再生能源的能源成本每次都在下降。鉴于石油在整个商品综合体中的重要性以及持续的技术创新，我们发现商品超级周期的可能性很小。

┃ 专家解读

PIMCO的全球经济顾问JoachimFels及其全球固定收益首席投资官安德鲁·鲍尔斯（Andrew Balls）表示：“在我们的预测中，通货膨胀率的近期上升很可能不会持续。

“但在短期内，金融市场似乎很有可能继续保持对上行通胀风险的关注，而且波动性将继续加剧。”

PIMCO预计，今年和明年所有主要经济体的核心通胀率都将保持在央行目标之下。美联储的目标是2％。

这种“通货膨胀假冒”的可能性意味着，PIMCO当前倾向于在陡峭的收益率曲线上押注。即使对通货膨胀率上升的预期被误导了，这些押注以及经济前景的改善也意味着长期收益率可能会上升。

PIMCO现在估计，到2021年，美国经济将增长7％以上，是1984年以来最快的速度，世界GDP将增长6％，高于1月份的估计值5％。随着美联储利率政策接近于零，长期来看，利率上升将使曲线变得陡峭。

PIMCO认为，美国，英国，欧洲和日本的政府收益曲线将更为陡峭。PIMCO认为，全球强劲的增长与美联储对宽松货币政策的承诺相结合，应该会削弱美元。

强劲增长的预期支撑了当前股市的看涨势头，而投资经理仍然超配美国股票。随着通货膨胀而变动的商品价格可能会温和上涨，但这些涨幅将受到限制。美元频道>>