远大期货2021年03月30日讯——自2016年美国总统大选结束以来，债券交易员们经历了美国国债最糟糕的一个季度，接下来会发生什么也是扑朔迷离。

┃ 拜登基建刺激计划

首先也是最重要的是，政府有可能出台另一项大规模的经济刺激计划，这一次主要是基础设施支出，规模可能高达3万亿美元。交易员们开始讨论，预计将包括在内的增税是否会抵消对经济的刺激性好处，以及这种计算可能会在全球最大的债券市场产生何种影响。

在美国白宫就进一步支出展开辩论之际，债券市场已进入停滞期，本周温和反弹。此前，债券收益率一度升至疫情爆发前的高位。在期权方面，对冲高收益率的成本已经降低，尽管趋势仍是看跌。未来几天可能会有一股力量推动这种转变，并暂时限制收益率，那就是季末的再平衡调整，这将刺激养老基金的购买。但是，所有的目光都将集中在总统拜登将于下周公布的经济提案上

MCAP LLC的执行合伙人迈克尔·弗朗泽斯表示，增税比基础设施支出可能带来的积极影响更为不利。

市场对下一轮刺激计划背后的考量仍存在争议，那就是该计划中增税的幅度。

雪佛兰大通信托的克雷格·佩尔尼克表示，政府正在讨论的支出数额的刺激潜力，可能会盖过对增税带来不利影响的担忧。

该公司固定收益部门负责人Pernick表示，市场一直预期会有一些基础设施配套，但尚未完全了解会是什么样子。 这取决于付款方式，可能是两种方式。令人担心的是，它会适度提高利率，从而为经济增长注入更多动力。

┃ 就业数据

弗朗泽斯称，目前，他依靠每月和每周的就业数据来确定当前的1.9万亿美元刺激计划的运作速度，并确定他是否应该继续出售在7年及以后到期的美国国债。

政府将在4月2日耶稣受难日假期发布3月就业数据，届时美国股市休市，债市开市半天。经济学家预计，本月就业增长可能大幅上升。

┃ 季末投资组合再平衡

同样在下周，鉴于股市上涨和债券抛售，季末再平衡可能会促使基金经理转投固定收益资产。例如，美国银行的策略师估计，本季度将有410亿美元的美国私人养老基金流入美国国债，其中大部分仍将在3月底之前流入。

作为全球借贷基准的10年期国债收益率已经攀升至1.75%。在前几轮刺激计划和美联储超宽松政策的推动下，美国国债价格今年截至3月25日下跌了3.79%。这将是自特朗普2016年赢得大选以来最大的季度损失。

远大期货指出在美债收益率达到2.0%甚至更高后，新兴市场的资金将全部回笼，回到美国市场。届时将对其他市场的资产造成巨大的打击。投资者需格外警惕。 美债频道>>