远大期货2021年02月24日讯——随着美国政府限制出售国债，短期美国国债收益率有转为负值的风险，但分析师正在关注经济刺激法案的进展，以评估收益率下滑是否只是暂时问题。

美国国债收益率最近一次变为负值是在2020年3月，当时疫情蔓延至美国，引发市场动荡。如果借贷利率跌得太厉害，可能会扰乱主要融资市场，损及规模近5万亿(兆)美元的货币市场基金行业，令基金不愿接受新的投资。

美国财政部本月稍早表示，计划在6月将现金余额从年底的1.7万亿美元削减至5000亿美元。此前财政部积聚流动性以支付推迟实施的财政刺激计划。这可能会令美国国债(期限为一年或不到一年的政府债券)的收益率变为负值。

但这些预测没有考虑到新的财政支出，如果拜登政府通过了一项比预期更大的法案，而且需要大量现金迅速撤离，那么就会削减债券发行，可能出现的负收益率风险就会消散。

Wells Fargo宏观策略师Zachary Griffiths表示，"如果我们确实得到了大规模的救助计划，那么至少在短期内，美国国债供应将需要增加。"

他说：“财政部仍有巨额现金结余可以依赖，但短期内也需要保持票据供应为正，以帮助融资，并从供应角度解决问题。”

美国众议院预算委员会周一批准了1.9万亿美元的新冠肺炎救助法案，推进了拜登总统的一项首要任务。民主党占微弱多数的众议院希望本周晚些时候通过该法案。

一个月、三个月和六个月期国债收益率周二上涨2至5个基点。

Griffiths称，如果收益率在相当长的一段时间内转为负值，美联储可能需要进行干预，并提高对超额准备金的利息。

美联储过去一直依靠调整超额准备金率和隔夜逆回购协议工具中的利率，将联邦基金利率保持在目标区间内。超额准备金率是美联储向银行支付的准备金余额。目前是0到25个基点。

提高这些利率可以吸引更多资金从其他借贷市场流出，并缓解短期利率的下行压力。

美国财政部不能出售负利率的国债，但在市场压力大、对安全资产的需求超过供应时，它们在二级市场的交易价格为负。

NatWest Markets的利率策略师Blake Gwinn表示，美联储不太可能对负利率采取行动，除非负利率长期存在。

他表示，更大的风险是，如果周一为7个基点的联邦基金利率跌至5个基点以下，这可能促使美联储采取行动。

美联储基金市场由政府支持的企业主导，如房利美、房地美和联邦住房贷款银行。Gwinn称，如果利率降至2或3个基点，他们可能更愿意将现金存放在美联储，这将导致市场流动性非常差，容易出现借款利率大幅波动。

美联储主席鲍威尔周二表示，美联储有工具将联邦基金利率维持在目标区间内，这是美联储的主要焦点。他补充称，这些工具应该会限制美国国债收益率继续下跌或转为负值的程度。

任何上调超额利率水平的举措都将是技术性调整，并不意味着美联储将放弃在未来一段时间内将利率降至最低的承诺。 美债频道>>