远大期货2021年01月20日讯——欧洲央行正在效仿亚太地区的同行，控制政府借贷成本，采用欧洲独有的方式。

知情人士透露，欧洲央行正在购买债券，以限制欧元区最强和最弱经济体的收益率差。

长期以来，投资者一直在想，央行在试图限制债券收益率时是否考虑到特定水平。对其策略的最新了解，揭示了决策者如何应对欧元区的复杂性，这使得公开确定债券水平变得困难。

主权债券收益率是抗击这场大范围危机的关键。它们不仅会影响所有其他贷款成本，而且在企业依赖大规模举债融资的财政支持之际，保持政府借款的可承受性已成为货币政策的一个关键部分。

欧洲央行正在积极管理欧元区的借贷成本

欧洲央行的策略解释了为何在意大利政府提高债券购买步伐之后濒临崩溃，但意大利和德国债务之间的利差却仍保持显着稳定的原因。彭博资讯首席全球衍生品策略师丹维尔·桑德胡表示，利率波动处于创纪录的低位。

这与日本央行和澳大利亚央行采用的所谓收益率曲线控制策略不同，这两家银行都已公开宣布了具体收益率的数字目标。就日本央行而言，它的目标是10年期政府债券利率为零。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德将于周四召开今年的首次政策会议，她必须管理与19个国家/地区的货币联盟的货币需求，每个国家都发行自己的债务。

目前，这意味着要保证在危机期间保持金融状况不变。根据12月政策会议的记录，这些条件是包括“所有私营和公共经济部门，包括利率、信贷总量和条件”。

意大利和德国在疫情期间的产量差距缩小了

德国商业银行固定利率策略主管克里斯托弗·里格尔表示，“虽然这种策略类似于收益率曲线控制，但他们的叫法有所不同。这对欧洲央行来说是一件重要的事情。”

随着各国央行将利率降至创纪录低点，并投入数万亿美元购买债券，它们对自己的工具包进行了更深入的研究，收益率曲线控制开始流行起来。从理论上讲，这比单独实行量化宽松要便宜，因为投资者是被动的。

日本央行在2016年将该政策作为提振通胀的刺激工具。去年3月，澳大利亚央行决定将三年期国债收益率维持在0.25%左右，并在11月将其下调至0.1%左右。美国联邦储备委员会副主席克拉里达去年年底表示，这是工具箱的一部分。

不过，投资者相信，欧洲央行会拿出足够多的资金来捍卫其政策，而这正是欧洲央行遇到问题的地方。

首先，欧洲央行缺乏一个单一的目标债券。当欧盟开始发行联合债券为其7500亿欧元（合9090亿美元）的复苏基金提供资金时，这种情况很快就会改变，因为这种复苏基金是在疫情的情况下设立的，目前而言欧洲央行可能没有债券可买。

欧盟法律也禁止中央银行直接向政府融资。该公司通过对可购买的债券及购买期限施加限制，使其债券购买计划合法，但收益率曲线控制隐含无限。

西班牙央行没有拒绝对收益率曲线的控制，西班牙央行行长帕勃罗·埃尔南德斯·德·科斯本月表示，这是“值得探索的选择”。

明确的收益率目标也使退出该政策成为一项挑战。一旦投资者意识到利率目标即将下调，他们可能会抛售债券，推高借贷成本。欧元频道>>