远大期货2020年11月30日讯——不到十年前，当葡萄牙处于破产边缘时，其债券利率跃升至18％以上。这周几乎没有收益。

尽管该国的信用评级接近垃圾，但该利率已降至0.001％，有可能成为欧洲外围国家中首个突破关键心理障碍的10年期债券。

随着欧洲政府债券市场对金融风险的定价降低，西班牙、意大利和希腊的债券（加上葡萄牙是欧洲债务危机的中心）也紧跟其后。根据Markit的数据，本周西欧主权债务信用违约掉期下降至历史最低水平。

与其说经济复苏，还不如说是由欧洲中央银行市场中一个单一的，占主导地位的买家组成的。在克里斯蒂娜·拉加德（总统的领导下，该机构筹集了越来越多的政府债务，以在疫情期间帮助支撑该地区的经济。

由于预计欧洲央行下个月将加大其大规模债券购买计划的力度，投资者对债券的需求一直很旺盛。意大利公债周四上涨，此前意大利总理的一位高级助手表示，欧洲央行应考虑永远抹去或持有其在当前危机期间购买的政府债券。

央行刺激计划中追求收益的一个副作用是，它有助于掩盖该地区的政治和金融风险。尽管欧元区集团的分裂是遥不可及的，特别是考虑到建立具有里程碑意义的跨境复苏基金的计划，但仍然存在着围绕民粹主义和债务负担的问题。

以意大利为例，今年其债务占经济的比例将升至160%。预计到2020年，葡萄牙与病毒相关的借款将增加到约135%。2012年，它的基准债券收益率飙升至创纪录的129%左右。穆迪投资者服务公司对这两个国家的评级均为Baa3，比垃圾级高一级。

尽管意大利今年发行了超过1000亿欧元(合1200亿美元)的中长期债券，超过计划，葡萄牙发行的债券比预期高出50%，但投资者并没有消化不良的迹象。意大利6月发债规模为140亿欧元，认购额为1080亿欧元，葡萄牙则在其后一个月创下银团承销的纪录。

对收益率的追逐正在助长全球负收益率债务的膨胀。本月，据彭博社的数据显示，该指数攀升至17.5万亿美元的历史最高水平。西班牙基准证券的收益率距离加入该指数约6个基点，而意大利和希腊的收益率距离该指数约60个基点。

欧元区下周公债标售将放缓，只有德国和法国公债标售总计85亿欧元，本周为逾110亿欧元。下周意大利和西班牙不会出现债券赎回，只会支付少量利息。

英国将提供90亿英镑（120亿美元）的常规和通胀挂钩债券，在下周的四次销售中，英国央行将在三次行动中买回44亿磅的债务。欧元区未来一周的数据是由通货膨胀指数主导的，十一月的通胀数据将在星期二公布。这也带来了最终的制造业PMI；最终的服务业PMI将于周四公布。投资者将在周二和周四分别看到与最终制造业和服务业PMI相关的二级数据制造商：拉加德制造周一和周二出场，在下周的货币政策决策之前，英国央行的席尔瓦娜?滕雷罗本周表示，有针对性的财政政策是支持经济复苏的最佳选择，她在周一和周五再次发表讲话；乔纳森·哈斯克尔周二发表演讲，迈克尔·桑德斯周五发表讲话，惠誉评级将评估意大利，DBRS有限公司周五评估德国。 美债频道>>