远大期货2020年08月04日讯——COMEX期金8月合约在交割月的第一个交易日就有327万盎司黄金被要求交割，这是1994年以来的最高单日交割量。

德国商业银行分析师卡斯滕·弗里奇（Carsten Fritsch）认为，这表明，在金价逐渐攀升并接近2000美元之际，黄金交易员的交易行为正在发生变化，他们更喜欢实物金而不是纸黄金，更喜欢黄金ETF而不是期货黄金。

交易行为变化观察①：青睐的黄金资产变了

弗里奇指出，COMEX期金的交割近几个月呈现逐步上升趋势，从2月份的仅26吨，到4月份的98吨，再到6月份总计的171吨。他认为这种交易方式的转变就表明了，投资者更喜欢实物黄金而不是纸黄金。不过，他补充道，尽管实物金大增，但预计还不会出现短缺。他说：

“目前COMEX库存黄金还能够应付交割需求的激增，那里的黄金超过1100吨，因此要交割的标准金条还不会出现短缺。”

弗里奇还指出，黄金交易模式的另一个转变是投资者变得更喜欢黄金ETF，而不是期货黄金。7月黄金ETF持仓量增加了155吨，是该月全球黄金矿产量的一半。

交易行为变化观察②：更多人选择获利了结

除了青睐的黄金资产有变化之外，随着金价创新高，交易行为的变化还体现在投机者对黄金的兴趣有所下降，部分交易员选择获利了结。

CFTC持仓报告显示，截至7月28日当周，黄金多头仓位锐减21649手至312588手，为今年3月份以来最大单周降幅；空头头寸则增加7986手至75787手，增幅为近10周最高水平。两相抵消之下，黄金净多头仓位大减29635手至236801手。

弗里奇表示，黄金的净多头仓位已回落至6月初的低位。不过，他还是认为，黄金冲破2000美元大关只是时间问题。

两年前就曾清空股票满仓黄金的华尔街资深贵金属分析师彼得·格兰迪奇（Peter Grandich）在近日的采访中，也提到了其观点的变化。格兰迪奇表示，如果是今年买入的话，他不会那么激进了。他说：

“我认为短期内金价不会出现较大幅度的回调，但现货黄金若涨至2000美元，我将平掉一些仓位获利了结。”

回想自己当年毅然做多黄金，格兰迪奇说：

“在当时这被认为是非常不理性的行为，所有人都说黄金是老古董。但我仔细分析了经济和政治环境，发现黄金相对于股票被低估了。”

其实不管是转变投资的黄金资产、还是获利了结，都反映出当前交易者对黄金后市的不确定性。

截至目前，现货黄金已连涨8周。自1971年美国取消金本位制以来，连续上涨超过8周的情况仅发生过4次，分别是 1979年6月，1980年1月，1983年2月和2006年5月。

既是如此难得的走势，从此前类似行情中总结出相关规律或能为预测未来提供一定参考。

根据统计，平均而言，黄金在经历7连涨后，在随后的一周会下跌3.90％，在接下来1个月会下跌近6％，剧烈的波动还会抑制接下来六个月的回报。

从历史规律来看，交易员还需警惕盲目追高。黄金频道