远大期货2020年06月15日讯——美国财政部持有的现金达到了接近最高纪录的1.5万亿美元，随着季度末临近，这些现金如何使用成为融资市场面临的最大未知数。

财政部确保随时有足够偿债能力的计划，再次加大了美联储在关键时刻衡量银行体系准备金情况的难度。这是因为政府在美联储的现金存款会直接影响准备金水平，若余额上升，实际上会导致银行准备金下降。政府在新冠疫情期间增加刺激性支出，联邦预算赤字急剧膨胀，随之而来的是财政部缓冲规模及其变动程度双双上升。由于财政部发债速度超过现金支出速度，现金余额就不断增长。

季度末来临使这一动态更具意义。随着6月30日逐渐临近，银行系统压力已经显现。现在问题是，财政部是否会坚持实现6月末8000亿美元的现金余额目标，这比目前水平低7000亿美元左右。

若财政部现金余额下降，将使银行体系流动性上升，从而缓解季度末压力。但此事并不确定，使金融市场这一关键领域的参与者--从货币市场基金经理到利用回购协议产生流动性的对冲基金经理，都面临更加复杂的决策。

美国财长努钦上周四表示将动用更多财政资金。他在视频会议上对记者们表示，大约3万亿美元的疫情纾困资金已经使用大约1.6万亿美元，“我们正忙于拨付其余资金”。他说：“还有很多钱尚未分配”，接下来一个月将投入1万亿美元。

但融资市场仍对季度末到来前的确切发展形势抱有疑问。

可以肯定的是，美联储主席鲍威尔正通过购买资产来增加流动性和创造准备金。美联储上周三表示，将把资产购买维持在每月大约800亿美元国债和400亿美元抵押贷款支持证券的速度上。但BMO的Hill表示，财政部现金远超这个规模，因此仍将大大影响银行准备金水平。

德意志银行策略师Steven Zeng认为，政府支出不太可能让现金余额在月底前降至1万亿美元以下。他表示：“并不是说钱不会花掉，这是个时间问题。”

总体而言，美国财政部持有现金过多或导致美联储扩大资产购买，从长期看利多金价，但警惕短时间流动性受到挤压，可能会推动美元走强，这会短时间对黄金避险买需构成挤压。美元频道