远大期货2020年05月22日讯——今年以来，美债市场一直十分火热。

在过去的一个半月内，美国十年期国债的基准收益率在0.6个百分点附近徘徊，略高于3月份0.5%的历史低点。

当然，好消息总是能刺激国债收益率上涨的。此前制药企业赛升集团宣布他们研发出了一种实验性新冠疫苗，这一消息一度将10年期国债收益率推高，并在周一创下了近期的新高。

但是在那之后，收益率再一次下滑，目前仅为年内最低点的一半。

周三，美国在逾30年来首次发行的20年期美国国债，受到了投资者的热捧。这导致10年期国债的需求被削弱，收益率收盘时回升至0.679%。然而周四美国10年期收益率恢复下跌。

为什么美国国债被追捧？有三大原因

那么，是什么原因导致国债收益率一直处于低水平呢？

一般情况下，造成长期国债收益率低迷的因素有三个。

其一，投资者对于联邦基金基准利率的预测——市场对美国降息预期飙升，若联邦基金利率进一步下调，债券价格将会增加。

另一个是风险溢价，即在经济增长或者通胀上升的情况下，投资者要求补偿短期利率可能升高的机会成本。

最后，投资者认为国债的收益是稳定的，是一个有效的避险资产。

北方信托资产管理公司的固定收入主管Colin Robertson表示：

“目前国债的收益率依然低迷。这意味着在全球范围内，投资者对于高质量债券的收益率的需求依然很高。”

债市传递出一个坏信号

美债需求火爆，在很多分析师看来，是一个不寻常的现象。

外媒报道指出，美国国债的收益率一直处于低位的情况预示着，经济复苏将会变得十分困难，并且经济刺激政策还可能会持续好几年。

这是因为，10年期美国国债收益率是美国经济各种利率的重要基准，美国国债收益率处于极低水平，推动Costco Wholesale Co. 、苹果公司和高乐氏等公司的债券发行呈爆炸式增长。

根据标普旗下的研究部门LCD的说法，上个月，开市多公司以1.619%的收益率卖出了10年期企业债券。其他以低于2%的利率发售10年期债券的公司还包括苹果、高乐氏和IBM。非金融公司继四月售出了创纪录的2310亿美元的债券之后，截至周二，它们在本月一共发行了1500亿美元的投资级债券。

此前因疫情，高信用评级的公司收入锐减，为了增加收入，这些公司开始向投资者大量发债，从而导致债券市场上的新债在源源不断地出现，这将加剧债券市场动荡。

美联储有什么招数应对？

那么如何扭转这种局面呢？

有人很快想到一直被热议的措施——收益率曲线控制。如果美联储采用了收益率曲线控制的策略，那么国债收益率会变得更稳定。

作为量化宽松的同类工具，收益率曲线控制工具允许美联储在特定时期内无限制地购买债券，以保证收益率符合目标。

日本央行已经采取收益率曲线控制方法很多年了，以此保证日本10年期国债收益率维持在0%（日本基准利率为负值）。三月，澳联储表示，他们将会把三年期国债收益率设定在0.25%。

美联储官员的态度又是怎么样的呢？

美联储主席鲍威尔去年秋天表示，为了对抗下一次经济衰退，短期收益曲线控制是值得尝试的。周四凌晨公布的美联储会议纪要显示，部分官员对“短期内对短中期国债的收益率进行控制”的可能性进行了讨论。

但是，如今这一做法的争议依然较大，有人表示，债券购买可能会进一步压低美国长期国债的收益率。因此，美联储是否会采用收益率曲线控制的手段仍然是不确定的。