远大期货2020年05月13日讯——上月中旬，黄金一度站上1740美元关口，续刷8年高位。然而，成功破位以来的近一个月，黄金再度陷入了震荡行情，多空来回扫荡，方向不明。

究竟黄金接下来会怎么走？为把握黄金走势，交易员和分析师可谓各出奇招。

一、如何把握黄金走势？

有人试图从黄金的季节性规律角度研究。

根据历史数据，5月黄金通常表现不佳。Gainesville Coins的贵金属分析师Everett Millman指出，在正常情况下，黄金在夏季时会下跌，而5月可能是季节性下跌的开始：

“在正常情况下，几乎每年黄金都会在第一季度和第四季度表现良好，但是在年中，除非出现地缘政治局势升温的情况或某种类型的金融危机，否则我很少看到黄金上涨。”

而Kitco分析师Przemyslaw Radomski也认同黄金下跌的观点，他指出根据规律5月黄金会先走高，随后跌至低位，最终收于一个月的上升支撑线以下。

然而，今年以来各种黑天鹅行情的出现，本来就预示这是一个不正常年份，因此通用的季节性规律放在今年未必适用。

有人指出影响黄金价格的两大因素——美元和美股，试图通过研究它们的走势来倒推黄金的行情。一般来说，两者和黄金呈负相关。

我们先说美元。尽管近日公布的经济数据不佳，但本月美元依然强势反弹，美指一度破百。不少人认为强美元是阻碍黄金上涨的重要因素，正如2008年和2020年3月美元指数的强劲上涨触发了黄金暴跌一样。

近期黄金确实就美元波动作出反应。然而，值得注意的是，在此前美指破百之后不久，黄金就突破了其下跌通道的阻力线，即看跌三角旗的上轨。

在强劲上涨之后，如今美元指数涨势似乎有所刹车。按理说，美元走弱应该成为黄金的重要动力，黄金本应进一步上涨并上破阻力位，然而黄金却无动于衷。这证明美元并不能作为黄金交易的唯一参考指标。

至于美股，昨日的报道指出，今年以来黄金和美股走势反常同涨同跌，这显示根据美股押注黄金走势的策略也可能失败。

巴伦周刊指出，黄金和股市在3月份一起下跌，然后在4月份一起上涨，当前两者的相关性已升至18个月高点。

富达国际（Fidelity International）投资总监Joseph Zhang指出：

“黄金和股票呈现正相关，通常预示着市场已经转向由流动性和实际收益率变化驱动，例如当前的环境。在2008年金融危机后，2011-12年欧元债务危机最严重的时期以及2018年实际收益率上升期间，黄金和美股这种正相关也曾经出现。”

二、回归基本面：金市已恢复正常

Kitco分析师Przemyslaw Radomski指出，事实上，黄金投资者不应该被这些噪音信息干扰，失去焦点。换句话说，他认为投资者应专注于黄金本身。

从黄金的最新基本面来看，5月以来金市似乎已经回归正常。

外媒报道称，LMBA的金银交易最大的参与者之一的汇丰控股最新的文件披露，交付中断和黄金精炼厂的关闭是导致黄金3月份的交易价格异常波动的原因，3月金市交易量一度创下新高。

而如今，随着主要精炼厂复产，这些不利因素已经改善，黄金市场开始恢复正常，黄金期现价差缩小就是证据之一。

此外，金市交易量趋于正常化。伦敦金银市场协会（LBMA）称，4月份的黄金交易量从前一个月的13.3亿下降至7.435亿盎司，5月这个数字可能还会进一步下降。

Price Futures Group的高级市场分析师Phil Flynn认为，随着政府继续推行大规模的财政刺激措施，美联储维持超宽松的货币政策，黄金的基本面背景仍然牢固。

技术面上，Kitco分析师Allen Sykora称，目前黄金一直在狭窄的范围内波动，这种形态正在形成一种所谓的楔形结构，应该会在不久的将来触发突破。

在3月中旬黄金与其他资产类别一同抛售。 当时6月黄金期货价格一度触及每盎司1453美元的低点，随后在4月14日该合约攀升至每盎司1785美元，一周后在4月21日，该合约价格再次回踩至1666.20美元的低点。

自此之后，黄金的波动幅度一直在缩小。本月到目前为止，黄金波动范围局限在1676-1715.50美元的区间内，进入本周黄金的波动范围进一步缩小至1692.10-1713.80美元。

分析师指出，黄金价格波动区间一直在收窄，这是因为投资者在价格下跌时买入。Walsh Trading主管Sean Lusk认为，多空双方似乎都缺乏信心，1700美元成为多空僵持的关口：

“每当黄金上涨，你会看到一些获利回吐盘浮现。然后，当黄金跌破1700美元时，我们会看到一些交易员逢低买入重新回到市场。”