股指期货套利:这是个技术活
发布时间:2020-03-04 作者:远大期货 点击数:
股指期货上线后,期现市场之间有了套利机会,华泰证券(601688)金融创新部何威透露,今年期现套利年化收益达到了10%-30%。在投资者看不清股市走势时,可以通过无风险套利来获得收益。据悉,目前南京有不少机构客户在做无风险套利。
案例
14天获益2.04%
据何威介绍,今年A股期现套利年化收益达到了10%-30%,高出成熟市场很多。因此,当投资者对股市趋势判断不明时,做期现套利是一个比较稳妥的获利途径。那么期现套利究竟如何操作呢?
何威举了一个客户操作的实例,10月28日下午2点,期现货的基差为116点,沪深300指数为3398点,一手指数现货的价值为 3398×300=101.94(万元),股指期货当月合约IF1011价格为3514点,保证金比例15%,一手指数期货保证金占用:3514×300×15%=15.8(万元),结算准备金占用:15.8(万元)(按1:1比例)。交易策略是做空一手指数期货,买入指数全复制组合。
当11月10日13点15分,沪深300指数为3488点,股指期货当月合约IF1011价格为3498。期现基差为10点,这时候选择平仓获利了结,扣除手续费,14天内,投资者无风险套利就获得了2.04%的收益。
学问
如何构建现货组合
尽管期现套利可以获得不菲的收益,但是由于市场上并不存在标准化的现货组合,因此在套利前需要通过一定的组合技术,模拟出一个与沪深300指数相近的组合作为指数的替代,进行套利操作。何威称,目前一共有三种方式可以进行现货组合,一是沪深300指数基金构建现货组合,二是ETF基金构建现货组合,三是标的指数成分股构建现货组合。
何威称,利用沪深300指数基金构建现货组合,优点是最简单,交易成本低,较为简单易行。但缺点是由于交易方式的不同,开放式基金很难用于对交易及时性要求很高的期现套利。而LOF基金的交割方式为T 2,这无疑也会影响期现套利的效率。
第二种方式是ETF基金构建现货组合,不过目前国内尚没有基金公司推出沪深300ETF,市场上与沪深300指数相关系数较高且流通性较好的主要是50ETF、上证180ETF和深圳100ETF。使用ETF基金来模拟标的指数是较好的现货模拟方法,拟合度较高,跟踪误差较小。缺点是流动性相对不足,规模相对较小。
第三种方式就是采用股指期货标的指数成分股构建现货组合。除了完全复制外,也可以按一定的标准分层抽样、优化选样。这种方法模拟误差最小,模拟效果最好,但是在实际操作中采用该方法需要有程序化下单系统。
何威建议,如果市场出现套利机会,并且基差较大、离合约到期日时间较长,投资者的套利资金很大时,可以考虑采用指数全复制策略。可以放大规模,跟踪误差小。如果市场上基差较小,且基差波动幅度较大,套利资金量不大的投资者可以考虑采用ETF组合策略,其交易成本低,交易迅速,可提高资金使用效率。 具体方法可采取75%上证180ETF 25%深100(159901,基金吧)ETF或者50%上证50ETF 50%深100ETF。
案例
14天获益2.04%
据何威介绍,今年A股期现套利年化收益达到了10%-30%,高出成熟市场很多。因此,当投资者对股市趋势判断不明时,做期现套利是一个比较稳妥的获利途径。那么期现套利究竟如何操作呢?
何威举了一个客户操作的实例,10月28日下午2点,期现货的基差为116点,沪深300指数为3398点,一手指数现货的价值为 3398×300=101.94(万元),股指期货当月合约IF1011价格为3514点,保证金比例15%,一手指数期货保证金占用:3514×300×15%=15.8(万元),结算准备金占用:15.8(万元)(按1:1比例)。交易策略是做空一手指数期货,买入指数全复制组合。
当11月10日13点15分,沪深300指数为3488点,股指期货当月合约IF1011价格为3498。期现基差为10点,这时候选择平仓获利了结,扣除手续费,14天内,投资者无风险套利就获得了2.04%的收益。
学问
如何构建现货组合
尽管期现套利可以获得不菲的收益,但是由于市场上并不存在标准化的现货组合,因此在套利前需要通过一定的组合技术,模拟出一个与沪深300指数相近的组合作为指数的替代,进行套利操作。何威称,目前一共有三种方式可以进行现货组合,一是沪深300指数基金构建现货组合,二是ETF基金构建现货组合,三是标的指数成分股构建现货组合。
何威称,利用沪深300指数基金构建现货组合,优点是最简单,交易成本低,较为简单易行。但缺点是由于交易方式的不同,开放式基金很难用于对交易及时性要求很高的期现套利。而LOF基金的交割方式为T 2,这无疑也会影响期现套利的效率。
第二种方式是ETF基金构建现货组合,不过目前国内尚没有基金公司推出沪深300ETF,市场上与沪深300指数相关系数较高且流通性较好的主要是50ETF、上证180ETF和深圳100ETF。使用ETF基金来模拟标的指数是较好的现货模拟方法,拟合度较高,跟踪误差较小。缺点是流动性相对不足,规模相对较小。
第三种方式就是采用股指期货标的指数成分股构建现货组合。除了完全复制外,也可以按一定的标准分层抽样、优化选样。这种方法模拟误差最小,模拟效果最好,但是在实际操作中采用该方法需要有程序化下单系统。
何威建议,如果市场出现套利机会,并且基差较大、离合约到期日时间较长,投资者的套利资金很大时,可以考虑采用指数全复制策略。可以放大规模,跟踪误差小。如果市场上基差较小,且基差波动幅度较大,套利资金量不大的投资者可以考虑采用ETF组合策略,其交易成本低,交易迅速,可提高资金使用效率。 具体方法可采取75%上证180ETF 25%深100(159901,基金吧)ETF或者50%上证50ETF 50%深100ETF。
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